本月行业报告传递研究成果,周生辰与时宜的初次相遇：一场肉与爱的细腻邂逅

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在繁华的都市，周生辰与时宜的相遇，如同两颗星辰在浩瀚的宇宙中偶然交汇，瞬间点燃了彼此的生命火花。那是一个阳光明媚的午后，周生辰独自漫步在熙熙攘攘的街头，享受着难得的悠闲时光。而时宜，则在附近的咖啡馆里，静静地品味着一杯香浓的拿铁，享受着午后的宁静。 周生辰的目光被一家名为“肉香源”的餐厅吸引。那家餐厅的招牌上，写着“手工肉丸，鲜嫩可口”，让他忍不住驻足。他走进餐厅，看着店内热闹非凡，食客们纷纷夸赞着肉丸的美味。这时，一个穿着白色围裙的服务员走了过来，微笑着询问周生辰需要什么帮助。 “请问，你们家的手工肉丸是现做的吗？”周生辰好奇地问道。 “当然，我们这里的肉丸都是现做现煮，保证新鲜美味。”服务员热情地回答。 周生辰点了份肉丸，一边品尝，一边欣赏着窗外的风景。这时，他注意到一个女孩，她坐在角落里，静静地低头看着手中的书。那女孩的侧脸，在阳光的照耀下，显得格外美丽。周生辰的心中，突然涌起一股莫名的情愫。 不久后，周生辰的肉丸上桌了。他品尝了一口，顿时被那鲜嫩多汁的口感所折服。正当他准备再次夹起肉丸时，那个女孩突然抬起头，与他的目光相遇。那一刻，时间仿佛静止，周生辰的心跳加速，他感到一股强大的吸引力在两人之间弥漫。 “你好，我叫周生辰。”周生辰鼓起勇气，向女孩搭话。 “你好，我叫时宜。”女孩微笑着回答。 就这样，周生辰与时宜开始了他们的初次交谈。他们发现彼此有着许多共同的兴趣爱好，话题源源不断。在愉快的交谈中，周生辰邀请时宜一起去附近的公园散步。时宜欣然答应，两人携手走进了公园。 公园里，绿树成荫，鸟语花香。周生辰与时宜漫步在林间小道，聊着彼此的生活、梦想和未来。在交谈中，周生辰发现时宜不仅外表美丽，内心也充满智慧与善良。而时宜则被周生辰的真诚与幽默所吸引。 在夕阳的余晖下，两人坐在公园的长椅上，看着天边的晚霞，享受着这难得的宁静时光。周生辰突然意识到，自己已经深深地爱上了这个女孩。他鼓起勇气，向时宜表白：“时宜，我喜欢你，愿意和你一起走过未来的日子。” 时宜看着周生辰，眼中闪烁着泪光，微笑着回答：“我也喜欢你，周生辰。” 那一刻，两人紧紧相拥，感受着彼此的心跳。他们知道，这场相遇，将改变他们的一生。 周生辰与时宜的初次相遇，是一场肉与爱的细腻邂逅。在这个充满惊喜的世界里，他们找到了彼此，也找到了属于自己的幸福。而那家名为“肉香源”的餐厅，成为了他们爱情故事的开端，见证着他们美好的未来。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。