今日行业协会更新行业报告,宝可梦大探险：揭秘化石翼龙的神秘之旅

本月行业报告披露新动态,彻底弃“价”保命，蔚来困境反转“够味”吗？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。客服中心多渠道接入，响应迅速

宜宾市长宁县、玉树称多县 ，内蒙古巴彦淖尔市杭锦后旗、菏泽市郓城县、安庆市迎江区、广西柳州市柳北区、肇庆市德庆县、新乡市卫滨区、中山市神湾镇、榆林市米脂县、红河泸西县、雅安市石棉县、绥化市海伦市、黔东南岑巩县、内蒙古鄂尔多斯市康巴什区、宜昌市长阳土家族自治县、海西蒙古族茫崖市 、广西贵港市港南区、武汉市江岸区、晋城市陵川县、咸阳市兴平市、广西梧州市藤县、成都市简阳市、江门市新会区、广西南宁市江南区、郑州市登封市、恩施州来凤县、丽水市景宁畲族自治县、襄阳市宜城市

本周数据平台今日多方媒体透露研究成果,本月行业协会发布重要动态,宝可梦大探险：揭秘化石翼龙的神秘之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电客户维权热线，保障消费权益

重庆市奉节县、营口市西市区 ，怀化市沅陵县、遵义市湄潭县、梅州市五华县、重庆市武隆区、重庆市巴南区、日照市岚山区、成都市双流区、昭通市威信县、汕头市濠江区、遵义市湄潭县、合肥市肥东县、青岛市市南区、广西百色市那坡县、内蒙古包头市九原区、武汉市洪山区 、天津市静海区、益阳市资阳区、焦作市孟州市、郴州市桂东县、西双版纳勐腊县、郑州市中牟县、岳阳市岳阳楼区、鸡西市城子河区、陵水黎族自治县三才镇、哈尔滨市道外区、景德镇市珠山区、鹤壁市鹤山区、定安县定城镇、成都市崇州市

全球服务区域: 商丘市永城市、烟台市海阳市 、鸡西市滴道区、黔东南榕江县、双鸭山市友谊县、宜宾市屏山县、双鸭山市岭东区、万宁市山根镇、商洛市柞水县、十堰市郧西县、大连市沙河口区、恩施州利川市、海北门源回族自治县、临汾市侯马市、甘南夏河县、曲靖市麒麟区、东莞市东城街道 、肇庆市四会市、广西贺州市八步区、滨州市滨城区、威海市环翠区、鹤岗市萝北县

本周数据平台今日官方渠道披露重磅消息,今日相关部门传达新动态,宝可梦大探险：揭秘化石翼龙的神秘之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：全国统一安装标准，规范操作流程

全国服务区域: 亳州市利辛县、黄冈市黄梅县 、无锡市宜兴市、广西河池市都安瑶族自治县、三明市建宁县、鸡西市虎林市、上饶市婺源县、北京市房山区、广安市邻水县、屯昌县坡心镇、通化市集安市、琼海市会山镇、六安市金安区、河源市紫金县、直辖县潜江市、吕梁市文水县、汕头市澄海区 、宿迁市宿城区、长春市宽城区、运城市万荣县、运城市平陆县、茂名市信宜市、大兴安岭地区呼中区、长治市潞城区、广西崇左市天等县、吉林市船营区、内蒙古乌兰察布市集宁区、衡阳市衡东县、双鸭山市集贤县、湛江市吴川市、铜陵市义安区、龙岩市连城县、珠海市斗门区、益阳市资阳区、广西贺州市八步区、东营市利津县、陵水黎族自治县椰林镇、江门市新会区、宜宾市南溪区、潍坊市寿光市、南昌市湾里区

本周数据平台本月官方渠道公布权威通报:昨日行业报告发布重要成果,宝可梦大探险：揭秘化石翼龙的神秘之旅

在宝可梦的世界里，每一次探险都充满了未知与惊喜。这次，我们的主角们将踏上一段全新的旅程——探寻神秘的化石翼龙。在这场宝可梦大探险中，他们将揭开这个古老生物的神秘面纱，体验一场惊心动魄的冒险。 化石翼龙，这个名字听起来就让人充满好奇。它曾是宝可梦世界中的霸主，如今却只剩下了一具化石。这次探险的目的，就是寻找这具化石，并揭开它的神秘面纱。 探险队由四位宝可梦训练师组成，他们分别是勇敢的杰克、聪明的莉莉、机智的汤姆和温柔的艾米。他们各自拥有一只强大的宝可梦，分别是火焰鸡、电击魔兽、水箭龟和草苗龟。在这次探险中，他们将携手合作，共同面对各种挑战。 第一天，探险队来到了一片荒凉的沙漠。这里阳光炙热，沙尘飞扬。他们小心翼翼地穿越沙漠，寻找着化石翼龙的踪迹。在沙漠中，他们遇到了一只凶猛的沙漠巨蜥，经过一番激战，杰克用火焰鸡的火焰球成功击败了它。 第二天，探险队来到了一片茂密的森林。这里树木繁茂，鸟语花香。他们沿着一条小溪前行，突然发现了一处山洞。在山洞中，他们发现了一具巨大的骨骼化石。经过仔细研究，他们确认这就是化石翼龙的化石。 然而，在喜悦之余，他们也发现了一个问题：化石翼龙的化石似乎被某种神秘力量保护着。每当他们试图接近化石时，就会遭到一股强大的能量冲击。为了揭开这个谜团，他们决定深入调查。 第三天，探险队来到了一个神秘的村庄。村民们告诉他们，这个村庄附近有一个古老的遗迹，传说那里居住着一位强大的宝可梦守护者。探险队决定前往遗迹，寻找守护者的帮助。 在遗迹中，他们遇到了一只巨大的宝可梦——守护神。经过一番激战，他们终于击败了守护神，获得了它的认可。守护神告诉他们，化石翼龙的化石被一股邪恶力量所控制，只有找到邪恶力量的源头，才能解除化石的封印。 在守护神的指引下，探险队来到了一个黑暗的山洞。在这里，他们遇到了邪恶力量的首领——黑暗翼龙。经过一场惊心动魄的战斗，他们终于击败了黑暗翼龙，解除了化石翼龙的封印。 当化石翼龙的封印被解除时，它从化石中复活，展翅高飞。它感激地向探险队道别，然后消失在天际。探险队成功地完成了这次探险，他们带着满满的成就感回到了家乡。 这次宝可梦大探险，让探险队深刻体会到了团结协作的重要性。在未来的日子里，他们将带着这段难忘的经历，继续在宝可梦的世界中探险，寻找更多的未知与奇迹。而化石翼龙，也将永远留在他们的心中，成为一段美好的回忆。

本文来自微信公众号：海豚投研，作者：海豚君，题图来自：视觉中国蔚来汽车（NIO.US）于北京时间 2025 年 9 月 2 日美股盘前，港股盘后发布了 2025 年第二季度财报。二季度业绩虽然同样不及预期，但已经在边际改善，来详细看一下：1. 卖车毛利率本季度不及预期：由于蔚来之前指引过，由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031，成本端下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%～13% 左右。但本季度卖车毛利率和上季度清老款库存时基本持平，在 10.3% 左右，核心问题出在了卖车单价上。2. 卖车单价环比一季度仍然在下滑：本季度卖车单价要比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，至 22.4 万元，低于市场预期的 24.1 万元，二季度的降价幅度比一季度清老款车库存时还高，这反映出蔚来还在降价，销量仍然是第一任务。3. 三季度的销量指引还可以：三季度销量指引 8.7 万～9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万～3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000～8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 在 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。4. 收入指引相对一般，主要还是卖车单价低于预期：三季度收入指引 218 亿～229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也要明显低于市场预期 24.2 万元。5. 降本增效已经开始体现在三费端：销管费用环比改善了 4.4 亿元至 39.6 亿元，好于预期的 42 亿元。主要因为乐道和蔚来的渠道端合并，以及在二季度组织架构调整中已裁员约 5 000 人，裁员重灾区应该是在销服团队。而研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元，至 30 亿元左右，预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20 亿～25 亿元）。6. 减亏仍在进行中：在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿元，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升，带动整体毛利率提升，以及三费减亏，经营亏损率也从 -53.3% 收窄到本季度的 -26%。海豚投研观点：整体来看，蔚来二季度的这份财报本身并不及预期，核心问题还是卖车单价。本季度还在降价卖车，导致其二季度卖车毛利率低于公司指引，以及三季度指引隐含的单价也明显低于市场预期，这反映出销量还是蔚来追求的第一要素。而这次财报虽然不及预期，预计会带来股价的回调，但市场的主要博弈点仍然会马上回到 ES8 这款车型上。但展望下半年，蔚来边际向上的趋势仍然不改：1. 下半年预计销量继续边际变好：目前乐道 L90 已经成功被打造成爆款，而 ES8 从目前订单量看，反响也比较好，尤其是蔚来目前的经营策略仍然以销量作为第一要素，预计 ES8 的预售价仍然会继续下调，促进订单转化。2. 净亏损收窄趋势仍然不改：由于 ES8 这款车型拥有更高的毛利率，如果能成功打造成爆款，将继续加速蔚来实现大幅减亏，蔚来财报会中也提到，乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标在今年 4Q 都能达到 20%，整车毛利率目标 16%～17%。以下是详细解读：一、二季度还在降价卖车，卖车毛利率低于预期作为每次放榜时候最为关键的指标，我们先来看看蔚来的卖车盈利能力：蔚来之前指引过，由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031，成本端下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%～13% 左右。但本季度卖车毛利率基本和上季度清老款库存时持平，至 10.3%，核心问题出在卖车单价上。具体来看：1. 单车价格：二季度还在降价卖车，卖车单价再次环比下滑 1.2 万元！（1）二季度仍在降价卖车，导致卖车单价下滑。本季度蔚来卖车单价 22.4 万元，相比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，二季度的降价幅度甚至还要比一季度清老款车库存时还高，二季度蔚来仍然还在降价卖车！而这其实隐含的是市场对改款的 5566 需求一般（采用 NT2.0 而非 NT3.0 平台），以及乐道 L60 的竞争力下滑，但对于已经处于生死存亡期的蔚来来说，销量仍然还是放在首位。（2）低价萤火虫占比提升，也拖累了卖车单价。二季度低价小车萤火虫开始交付，在车型结构中占比环比提升了 11 个百分点，也一定程度上拖累了卖车单价。2. 单车成本：自研芯片 + 规模效应降本，单车成本降低 1.1 万元。二季度蔚来单车成本 20 万元，环比降低 1.1 万元，主要是改款 5566 用自研 "NX9031" 芯片替代英伟达 Orin-X 芯片，每辆车成本降低 1 万元，叠加二季度销量环比提升 71%，规模效应有所释放。3. 单车毛利：卖车单价还在下滑，导致二季度卖车毛利率不及预期。二季度蔚来单车毛利 2.3 万元，而卖车毛利率本季度也仅 10.3%，低于市场预期的 12.9%，主要仍然由于本季度卖车单价还在下滑。二、三季度销量指引还可以，但收入指引隐含的卖车单价还在继续下滑1. 三季度销量指引还可以，9 月仍然有 4000～8000 台的增量。在最关键的三季度指引方面，三季度销量指引 8.7 万～9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万～3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000～8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。2. 但收入指引相对一般，主要仍然出在卖车单价上。三季度收入指引 218 亿～229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也明显低于市场预期的 24.2 万元。而由于蔚来在 8 月底宣布全系标配 100kwh 长续航电池包，同时保持起售价不变，以及这次乐道 L90 的低价上市，市场最担心的也是卖车毛利率和减亏问题，最关键的是公司在财报会中如何指引三季度的卖车毛利率，是否仍然坚持四季度盈亏平衡目标。再从蔚来整体情况看：三、二季度收入和毛利低于预期，但其他业务表现不错蔚来二季度整体收入 190 亿元，低于市场预期的 197 亿元，低于预期的核心原因仍然在于卖车单价的环比下滑，但其他业务表现不错，环比上行 7.7 亿至 28.7 亿，超出市场预期 6 亿，主要可能由于技术服务收入本季度确认的大幅增加（需要看财报电话会解释），以及能源服务，零部件配件的销售增加。而在毛利方面，本季度蔚来的毛利率为 10%，低于市场预期的 11%，仍然由于汽车业务毛利率表现不及预期，但其他业务本季度大幅度减亏，毛利率从上季度 -4.5% 环比提升 13 个百分点至 8.2%，海豚君认为可能由于高毛利的技术服务收入在本季度的增加。四、支出端终于看到控费迹象蔚来为塑造豪华车品牌，开支上一直非常 " 豪放 "，但在面临现金流同样吃紧的二季度，蔚来在三费开支上终于看到了明显的收缩迹象：1. 销售和行政收缩明显，本季度环比下滑了 4.4 亿元。之前由于蔚来豪华的 Nio house 布局，以及非常完善的服务体系和人员配置量，同时乐道和蔚来主品牌还是分渠道布局的状态，销管费用一直居高不下。而本季度终于看到，销管费用开始出现控费迹象，销管费用环比下滑了 4.4 亿元至 39.6 亿元，低于市场预期的 41.6 亿，而去除 SBC 和一次性裁员费用的 Non-GAAP 下销管费用，也环比下滑 5.3 亿元至 37 亿，海豚君认为主要由于：（1）原先单独铺渠道的乐道已经并入了蔚来主品牌，渠道共用导致销管费用削减；（2）蔚来裁员二季度的组织架构调整已裁员约 5 000 人，而裁员重灾区应该在销服团队。2. 研发： 研发费用环比下滑 1.7 亿元，同样也在收缩。本季度研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计主要由于裁员以及前期的开发费居高不下（尤其是 NT3.0 平台的迭代），预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20 亿～25 亿元）。在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿元，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从 -53.3% 收窄到本季度 -26%。而在净利润上，本季度归母净利 -51 亿，环比减亏 17.5 亿元，但经调整后的归母净利环比减亏 22 亿至 -41 亿。