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继 2024 年短暂涉足算力领域之后,金字火腿日前再启跨界,官宣通过子公司斥资 3 亿元增资芯片企业中晟微,拟获得不超过 20% 股权。这场新的冒险并非偶然,一方面,已入主公司 3 个月的实控人郑庆昇自带跨界基因,他早年从榨蔗糖行业起步,后涉足房地产、教育领域,还在上海代理豪车销售,其经销英国豪车品牌阿斯顿 · 马丁已 15 年。更重要的是,公司在火腿主业增长乏力的背景下,亟待培育新增长点。如今,郑庆昇主导的这场 " 造芯 " 赌局,胜算几何?跨界 " 造 " 芯一周前,金字火腿(002515.SZ)官宣增资芯片企业,再次引发业内外关注。据公告,公司通过全资子公司福建金字半导体有限公司,拟以自有或自筹不超过 3 亿元资金,通过增资扩股的方式,获得中晟微电子(杭州)有限公司不超过 20% 股权。这笔交易,公司计划分为两个阶段进行,首次增资 1 亿元,按照中晟微投前估值 10-13 亿元进行;第二次增资则需在中晟微单通道 200G TIA/Driver 芯片流片通过验证的前提下实施,增资规模不超过 2 亿元。按照首次增资投前估值 10 亿元测算,以去年 12 月 31 日为基准日,对应增值率为 97 倍,可见公司对标的企业的看好。中晟微核心研发团队成员出身于美国光通信芯片设计公司,该团队于 2019 年回国创立中晟微后,便将精力聚焦在高速光模块核心电芯片等领域。其研发产品应用场景主要集中在 AI 算力、云计算等领域,同时推动 100G 以上高速光模块电芯片的国产化进程。正是因为这样的稀缺产品和技术优势,该公司已获得元禾控股等多家机构的投资。不过,受芯片研发长周期属性影响,中晟微尚未能将技术优势转化为经营业绩。2024 年,其营业收入实现 20.49 万元,净亏损 3882.61 万元;今年前 7 个月,营业收入为 51.11 万元,净亏损 2037.42 万元,其净资产为 3981.96 万元。金字火腿跨界造芯,早有谋划。今年 6 月,新任控股股东、实控人郑庆昇正式入主,次月就开始着手准备。7 月初,公司在上海浦东新区注册设立金字芯(上海)科技有限公司,当月底在福建仙游县设立福建金字半导体有限公司,两家企业经营范围均与集成电路和芯片制造、销售有关,且均由郑庆昇之子郑虎担任法定代表人。郑虎在今年 7 月——郑庆昇入主一个月后,获任金字火腿副总裁。公司除了对芯片领域前景的看好,更有自身较为充沛的现金流作为支撑。截至今年 6 月底,公司货币资金 15.93 亿元,资产负债率 2.30%。或许正是得益于这一点,郑庆昇入主金字火腿之后,迅速将目光投向芯片这一高潜力领域。跨界基因金字火腿的跨界并非首次,在施延军掌舵 10 多年里,就曾频频尝试跨界,试图在火腿主业之外开辟新的增长空间。公司最早一次跨界是在 2013 年,斥资 0.88 亿元获得浙江创逸 67.5% 股权,一脚踏进稀土行业。在这之后一发不可收拾,对互联网金融、电商、新能源汽车租赁与运营、医药医疗健康领域等均有涉足。不过,轰轰烈烈地跨界,鲜有对公司业绩起到助力作用,反而重重跌了一跤。2016 年,金字火腿以 4.3 亿元对价获得中钰资本 43% 股权,后者承诺 2017 年 -2019 年,每年贡献净利润分别不低于 2.5 亿元、3.2 亿元和 4.2 亿元。中钰资本在 2017 年未能完成业绩承诺,次年经营急转直下。2017 年、2018 年金字火腿连续两年亏损。后来,中钰资本决定履行现金回购义务,仅支付 5000 万元后便告知难以继续支付,双方矛盾随即引发。2021 年 3 月,公司公开拍卖中钰资本股权回购款剩余债权,施延军控制的巴玛投资以 3 亿元 " 兜底 ",此事终于了结,也为其后续出让公司控制权清除了障碍。2021 年 10 月,任贵龙成功入主公司,成为控股股东及实控人。在任贵龙掌舵时期,同样寻求跨界推动公司的发展。2022 年,他带领公司布局预制菜;2023 年底,通过参股浙江银盾科技进入算力领域,不过次年便匆匆退出。2025 年 4 月,福建富商郑庆昇以 8.7 亿元对价获得金字火腿 11.98% 股权和 18.83% 表决权,成为第一大股东和实控人,6 月初变更完成后,即开始新一轮跨界。郑庆昇同样具备鲜明的跨界特质。早年他从事榨蔗糖业务,后来在莆田市仙游县涉足房地产和教育领域,后到上海经销英国豪华车品牌阿斯顿 · 马丁,迄今已 15 年。主业承压2025 年上半年,金字火腿实现营业收入约 1.70 亿元,归母净利润约 0.23 亿元,同比分别下降 14.73% 和 25.11%,整体毛利率为 24.97%,同比下降 0.27 个百分点。其中,火腿主业收入 1.55 亿元,同比下降 10.15%。多年以来,公司一次又一次跨界,火腿主业增长乏力的阴霾,始终未能消散。在国内,火腿属于特色腌制肉制品,受众面较小,即便头顶金字火腿这块金字招牌,产品不健康的标签也很不容易撕掉。公司广撒网式的跨界,输多胜少,经营状况备受煎熬。2018 年,创始人施延军曾计划将公司控制权转让给广州国资,可惜未能如愿。2020 年以后,公司营业收入开始步入下行通道,由 2020 年的 7.10 亿元降至 2024 年的 3.44 亿元。同期,火腿主业收入由 6.82 亿元降至 3.01 亿元。公司的火腿业务主要有火腿和特色肉制品,盈利水平逐年下降。其火腿毛利率由 2020 年的 41.09% 降至 2024 年的 26.14%;特色肉制品毛利率由 48.37% 降至 7.67%。今年上半年,火腿、特色肉制品毛利率分别为 30.10% 和 14.94%,虽较去年有所回升,仍处于近年较低水平。传统火腿制作工序多、生产周期长以及消费场景有限,导致存货规模不断增长。截至今年 6 月,公司存货规模达 2.78 亿元,存货周转天数 360.7 天,同比增加 12.7 天。奇怪的是,一边是存货增加,一边对产能扩张抱有较高预期。2023 年,公司通过定增募资 10.5 亿元用于扩张产能。其中,金字冷冻食品城数字智能化立体冷库项目已于去年终止,而预算 6.5 亿元的年产 5 万吨肉制品数字智能产业基地项目仍在推进。截至 2025 年上半年,该项目建设进度已达 70%。