今日行业协会发布重要研究报告,探寻巨兽岛上的恐龙蛋：穿越时空的神秘之旅

本月行业报告公开最新动态,外卖大战如火如荼，同城配送行业集中度加速提升,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。家电故障远程诊断，视频指导快速解决

沈阳市辽中区、邵阳市洞口县 ，澄迈县大丰镇、广州市越秀区、温州市平阳县、湖州市南浔区、乐东黎族自治县尖峰镇、九江市濂溪区、太原市晋源区、广西百色市隆林各族自治县、驻马店市遂平县、阳江市江城区、宝鸡市陇县、晋中市昔阳县、运城市永济市、大同市新荣区、黔西南册亨县 、遵义市正安县、淮南市田家庵区、惠州市惠城区、临沧市沧源佤族自治县、张家界市永定区、榆林市定边县、南昌市西湖区、泰安市宁阳县、延安市富县、儋州市雅星镇、保山市施甸县、重庆市合川区

全天候服务支持热线,近日行业报告发布最新研究成果,探寻巨兽岛上的恐龙蛋：穿越时空的神秘之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电保养记录查询，完整服务历史追溯

内蒙古兴安盟科尔沁右翼前旗、澄迈县金江镇 ，焦作市山阳区、榆林市米脂县、焦作市马村区、汉中市佛坪县、商丘市睢县、长沙市宁乡市、鹤岗市兴安区、荆州市公安县、成都市蒲江县、惠州市惠阳区、攀枝花市西区、昌江黎族自治县叉河镇、德阳市中江县、贵阳市开阳县、长沙市宁乡市 、内蒙古通辽市科尔沁区、成都市邛崃市、宜昌市伍家岗区、怀化市芷江侗族自治县、孝感市孝南区、衡阳市耒阳市、定西市漳县、甘孜乡城县、晋城市城区、潍坊市临朐县、锦州市太和区、鞍山市铁东区、常州市金坛区、万宁市山根镇

全球服务区域: 丽江市古城区、淮安市涟水县 、抚州市崇仁县、黔东南三穗县、日照市东港区、海东市民和回族土族自治县、烟台市福山区、宝鸡市眉县、广西百色市右江区、哈尔滨市木兰县、黔西南贞丰县、武汉市江岸区、昆明市西山区、儋州市雅星镇、德宏傣族景颇族自治州盈江县、武汉市江汉区、临汾市安泽县 、菏泽市东明县、滁州市琅琊区、周口市项城市、果洛班玛县、广西柳州市鱼峰区

作为国家高新技术企业认证平台,今日监管部门披露重大进展,探寻巨兽岛上的恐龙蛋：穿越时空的神秘之旅，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电客户维权热线，保障消费权益

全国服务区域: 郴州市临武县、牡丹江市西安区 、张家界市桑植县、齐齐哈尔市建华区、济宁市兖州区、开封市通许县、西双版纳勐腊县、武汉市洪山区、巴中市巴州区、洛阳市嵩县、西安市长安区、长治市平顺县、丽江市古城区、烟台市莱州市、怀化市中方县、白银市靖远县、三明市建宁县 、雅安市雨城区、运城市芮城县、雅安市雨城区、上海市普陀区、黔南贵定县、广元市青川县、商洛市丹凤县、运城市永济市、周口市鹿邑县、铁岭市西丰县、莆田市仙游县、长沙市长沙县、驻马店市汝南县、鹤岗市东山区、洛阳市伊川县、德州市齐河县、昌江黎族自治县石碌镇、佳木斯市前进区、东莞市凤岗镇、内蒙古锡林郭勒盟苏尼特左旗、佳木斯市前进区、安康市宁陕县、临汾市安泽县、广西百色市平果市

本周数据平台最新官方渠道传来研究成果:昨日相关部门披露行业进展,探寻巨兽岛上的恐龙蛋：穿越时空的神秘之旅

在遥远的古代，地球上的生物种类繁多，恐龙作为那个时代的霸主，留下了无数令人惊叹的遗迹。而在这片神秘的土地上，有一个被誉为“巨兽岛”的地方，传说中这里藏有无数的恐龙蛋。今天，就让我们跟随探险家的脚步，一起揭开巨兽岛上恐龙蛋的神秘面纱。 巨兽岛，位于我国某偏远地区，因其丰富的恐龙遗迹而闻名于世。岛上的岩石层中，蕴藏着数亿年前的恐龙化石，其中不乏珍贵的恐龙蛋化石。这些恐龙蛋，有的完好无损，有的已经破碎，但无一不透露出那个时代的神秘与壮观。 探险家们历经千辛万苦，终于来到了巨兽岛。他们发现，这里的恐龙蛋种类繁多，大小不一。有的恐龙蛋直径超过半米，有的则仅有鸡蛋大小。这些恐龙蛋，有的埋藏在地下，有的裸露在外，仿佛在诉说着一个又一个关于恐龙的故事。 在探险过程中，科学家们发现了一种罕见的恐龙蛋——恐龙鸟蛋。这种蛋的形状与普通鸟蛋相似，但蛋壳却异常坚硬，足以抵御外界的侵害。据推测，恐龙鸟蛋可能是恐龙与鸟类祖先的过渡形态，为研究恐龙与鸟类的演化提供了珍贵的线索。 在巨兽岛上，探险家们还发现了一种特殊的恐龙蛋——变色龙蛋。这种蛋的颜色会随着外界环境的变化而变化，仿佛具有魔法一般。科学家们推测，这种蛋可能是为了保护恐龙幼崽而进化出来的特殊功能。 在巨兽岛上，恐龙蛋的发现不仅丰富了我国的恐龙化石资源，更为研究恐龙的生存环境、繁殖方式以及演化历程提供了重要依据。然而，这些珍贵的恐龙蛋也面临着被破坏的风险。为了保护这些宝贵的遗产，我国政府已经将巨兽岛列为国家级自然保护区。 在探险家们离开巨兽岛的时候，他们带走了一部分恐龙蛋化石，希望将这些珍贵的文物展示给更多的人。而留在岛上的恐龙蛋，则继续在时间的长河中诉说着那个时代的传奇。 如今，随着科技的不断发展，人们对于恐龙的研究也越来越深入。巨兽岛上的恐龙蛋，成为了连接过去与现在的桥梁。它们让我们得以窥见那个神秘时代的风貌，也让我们对生命演化有了更深刻的认识。 在这个充满奇迹的世界里，巨兽岛上的恐龙蛋无疑是其中的一颗璀璨明珠。让我们共同期待，在未来，科学家们能够揭开更多关于恐龙蛋的谜团，为人类留下更多珍贵的科学财富。

文 | 思辨财经在外卖大战的 " 光芒 " 之下，市场对同城配送企业的评判陷入了 " 常态式 " 看多，基本逻辑为：外卖大战快速提高即时零售总需求，同城配企业作为运力提供者自然享受红利。该观点几乎成为近几个月所有主流券商研报的主基调，舆论中附和者甚重，成为重估同城配送企业的基本逻辑，甚至有观点认为这将加速同城配送企业的 IPO 进程。当我们进入到微观视角时，却发现同城配送的估值和业务发展脉络并非是如此简单，甚至与上述观点大相径庭。本文我们以顺丰同城为主要研究对象（行业于港股唯一上市企业），以对同城配送行业有更为深刻的看法，核心观点：其一，外卖大战开启之后，顺丰同城作为第三方配送企业，其股价跑赢所有相关因素企业，除外卖大战带来的短期增长预期之外，KA 商家长期的稳定的增长不容忽视，只是未来行业的估值 " 锚 "；其二，外卖大战对同城配送固然是利好，却会加速行业的淘汰和集中化，中腰部企业的 IPO 道路将十分坎坷；其三，外卖大战仅是同城配送变革的 " 前菜 "。外卖大战中容易忽视的要素：KA 商家作为同城配送类唯一上市企业（达达退市，闪送仍聚焦一对一专送），顺丰同城今年的市场表现确实了得，我们好奇的是：这仅仅是因为外卖大战么？我们特意整理了自 2025 年 5 月（外卖大战起始日）至今，阿里与顺丰同城的股价涨跌情况（将 2025 年 5 月初设置为起点 "1"）。假若顺丰同城单纯吃 " 外卖大战 " 红利，其股价走势应与阿里呈高度相关性，其逻辑也非常简单：前者负责外卖大战的运力增量（全社会对同城配送需求剧增），而后者作为外卖大战的核心主力则在总营收方面体现外卖大战的 " 溢价 "。很遗憾，上图中两条折线相关性乃是十分之小，一方面当外卖大战打响之后，顺丰同城股价陡增（涨幅超 2 倍有余），彼时市场担心补贴会影响阿里短期财报表现，阿里股价上涨要缓慢许多，另一方面阿里发布 Q2 财报后股价大涨，顺丰同城股价也是同步回暖。顺丰同城股价不仅大幅跑赢外卖平台方阿里，美团，京东，亦大幅领先于外卖产品提供方，如古茗，霸王茶姬等茶饮企业，既然同属外卖大战概念股，理论上运力提供方要与相关企业形成高度绑定关系，出现上述情况着实蹊跷，资本市场对顺丰同城的溢价点究竟在何处呢？经过观察与分析，我们认为除了外卖大战之外，顺丰同城还有新的叙事逻辑：KA 客户的潜在增量。此次外卖大战打得是轰轰烈烈，餐饮和茶饮企业，确实从中获得了业务增长，但从长期可持续运营角度考虑，许多企业正在将外卖平台客户转化为企业自身的私域流量，并进行会员化管理运营，同步提高用户粘性和品牌号召力，待将私域流量转化为企业忠实用户之后，便可切实减少市场费用的投入，逐步改善经营基本面。如 2025 年中霸王茶姬小程序会员已经达到 2.069 亿，换句话说，外卖大战很有可能会激发餐饮茶饮企业平台（包括 App 和小程序）的获客能力，且会鼓励用户在自身平台下单（省去佣金和广告成本），顺丰同城作为此部分业务的重要合作伙伴（且是多家企业的唯一运力提供商），是可以拿到更为长效，稳定的订单，这与餐饮和茶饮行业的走势相契合。至此，我们基本理清楚了顺丰同城股价迥异于其他企业的主要原因：1）虽然外卖平台都有自己的外卖配送团队（包括兼职和全职），但又需要同城配送企业为平台提供弹性运力支持，如解决运力调峰这一棘手问题，说顺丰同城吃外卖红利是有道理的；2）以外卖大战为契机，餐饮和茶饮企业加速自身线上渠道的流量建设，这将成为顺丰 KA 客户的重要增长点，近期有测评外卖大战的博主发现，在京东、美团、饿了么三个平台下单霸王茶姬等品牌商品，最后都是由顺丰同城的骑手配送。这意味着，后端配送服务可独立运行，顺丰同城与 KA 客户合作开始扩展到全渠道，绑定关系更为牢固；3）外卖大战的只是表象，配送企业在其中不仅在 " 吃 " 外卖大战短期的运力需求红利，亦是长期商业模型的更迭的受益者，只是现实中我们过多看到前者却忽视更为重要的后者。外卖大战加速行业洗牌在外卖大战中，市场以及舆论中对第三方同城配送企业产生了一些新的看法，主要集中在：短期内市场总需求激增，同城配送企业将获得发展良机，原先市场优胜劣汰的进程可能要缓一缓（企业都不缺客户，实力均得到强化）。该逻辑也甚为清晰，亦被相当多市场人士奉为圭臬，但我们仍然要提出反直觉结论：外卖大战可能会加速同城配送行业的集中化。我们都知道，同城配送赛道是一个高度追求网络化，规模化的行业，这是企业实现长期可持续运营的必要不充分条件。其在运营方面一直有如下链条：规模和网络化——企业高效率——骑手订单多运力充分——强化规模和网络化。这是一条非常鲜明的闭环系统，在外卖大战之前一些中小型配送企业其实已经难以为继（外卖增速变缓，企业规模效应天花板过早出现导致一些企业迟迟不能盈利），除顺丰同城 2023 年开始实现盈利以外，大多数企业仍陷在亏损的沼泽之中，行业的关停并转已经开启。在此逻辑链条下，许多朋友也就自然认为随着外卖大战开启，新的需求开启，行业将重新打开规模效应的天花板，乐观情绪蔓延其中。只是我们好奇的是，行业真的会雨露均沾的让所有企业都 " 吃 " 到红利么？如前文所言，此次外卖大战表面上虽仍然聚焦在补贴为代表的互联网常规手段，但在效果评判上却均在强调 " 效率 "，外卖平台需要保障用户体验（商品快速，安全送至用户手中），商家则要求配送企业能够匹配起品牌定位（配送服务对企业是增值），如此才能将巨额补贴投入发挥到极致。因此外卖大战开启之后，同城配送企业的发展就进入了以下循环：规模效应优先企业——被平台和 KA 客户青睐——获得更大订单——强化规模效应和网络化。于是对于大多数同城配送企业来说，盈利几乎是难以逾越的鸿沟，而一旦实现盈利企业的经营质量将会有质的不同，以顺丰同城为例，2023 年实现盈利之后，各项经营指标便进入了稳步改善周期。如 ROE ( TTM ) ，该指标在 2024 年中尚为 2.84%，但在一年后的 2025 年中该数字则增至 6.66%，又如 ROIC（资本投入回报率）2025 年中为 4.51%，但在一年前该数字仅有 2.11%，改善力度乃是非常之大。此次外卖大战对同城配送行业绝非 " 雨露均沾 "，甚至会加速行业的淘汰赛进程，高市占率企业将会拿到最大红利。从资本市场角度来看，目前尚未盈利企业已经很难再拿到 IPO 的 " 船票 "，这将直接让一级市场投资者对其望而却步，二资本变现异常艰难之后，这些企业经营将越发困难，中小企业退出将会是外卖大战后的大概率事件。在行业迅速洗牌的强预期之下，于是出现了顺丰同城股价增长大幅领先于营收增速情况，我们认为当前企业的估值一定程度上包含了攀升的市占率预期，其后企业将进入强规模与网络化的高护城河周期。作为即时零售运力的主要提供方，第三方同城配送业正在进行激烈的行业变革。一方面行业总需求增加，更多元化配送需求已提上日程（即时零售加速向非餐饮业渗透），根据阿里方面消息，今年双 11 将有数千家品牌首次集体进驻淘宝闪购。这一数字不仅刷新了往年纪录，也预示着线上线下资源整合进入加速期，平台对运力的需求将大幅提高（无论是日常还是调峰），大环境对顺丰闪购是相当友好的；另一方面行业将越发向头部企业倾斜，中小规模企业将加速出清，非餐企业同样要打造自己的会员和用户系统，提高私域流量的控制力，其同样会对第三方同城配送企业的选择有更高标准，规模效应将成为提高行业集中度的主要推手。外卖大战仅是行业变革的 " 前菜 "，" 大菜 " 还在后面。