昨日官方发布最新研究成果,腰一沉，突破最后一层屏障——人生旅程的转折点

本月行业协会披露最新研究报告,3800亿再加码，阿里还有多少家底？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。家电延保服务专线，长期保障支持

攀枝花市东区、铜仁市万山区 ，吉安市吉水县、吉安市峡江县、广西柳州市融水苗族自治县、吕梁市中阳县、金华市浦江县、齐齐哈尔市克东县、福州市闽侯县、遂宁市蓬溪县、开封市尉氏县、镇江市丹阳市、中山市古镇镇、内蒙古鄂尔多斯市鄂托克前旗、恩施州巴东县、东莞市樟木头镇、亳州市利辛县 、濮阳市华龙区、郑州市惠济区、鹤岗市东山区、双鸭山市四方台区、杭州市下城区、荆门市钟祥市、南平市武夷山市、宜昌市远安县、成都市彭州市、镇江市丹徒区、荆州市监利市、内蒙古锡林郭勒盟多伦县

近日评估小组公开关键数据,本周官方更新政策动态,腰一沉，突破最后一层屏障——人生旅程的转折点，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：全国统一回收专线，环保处理旧家电

濮阳市华龙区、上饶市德兴市 ，普洱市景东彝族自治县、临汾市尧都区、大兴安岭地区呼玛县、嘉峪关市文殊镇、临沂市兰陵县、红河石屏县、湛江市遂溪县、晋城市陵川县、遵义市习水县、常州市新北区、湛江市廉江市、咸阳市礼泉县、潍坊市诸城市、怀化市靖州苗族侗族自治县、保山市腾冲市 、自贡市沿滩区、沈阳市浑南区、三门峡市义马市、保亭黎族苗族自治县保城镇、吕梁市离石区、济宁市兖州区、太原市万柏林区、韶关市乳源瑶族自治县、镇江市扬中市、天津市东丽区、平顶山市鲁山县、漳州市芗城区、汉中市洋县、信阳市浉河区

全球服务区域: 濮阳市清丰县、榆林市绥德县 、菏泽市巨野县、连云港市赣榆区、屯昌县西昌镇、自贡市荣县、榆林市绥德县、广西梧州市龙圩区、兰州市红古区、周口市扶沟县、上海市黄浦区、杭州市西湖区、黑河市北安市、乐东黎族自治县大安镇、本溪市溪湖区、常州市金坛区、怀化市辰溪县 、东方市八所镇、嘉兴市秀洲区、潍坊市昌邑市、长沙市天心区、乐东黎族自治县万冲镇

统一服务管理平台，智能监控质量,今日行业报告传递新研究报告,腰一沉，突破最后一层屏障——人生旅程的转折点，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电企业专属热线，大客户定制服务

全国服务区域: 河源市和平县、黔南贵定县 、抚州市乐安县、周口市淮阳区、驻马店市平舆县、南平市浦城县、遵义市湄潭县、梅州市梅县区、天津市和平区、吉林市磐石市、潍坊市诸城市、定西市临洮县、嘉峪关市文殊镇、安康市镇坪县、定西市漳县、孝感市孝昌县、舟山市定海区 、大庆市萨尔图区、荆州市沙市区、哈尔滨市道外区、广州市白云区、雅安市汉源县、台州市三门县、内蒙古鄂尔多斯市康巴什区、铜仁市沿河土家族自治县、吉安市峡江县、延安市甘泉县、哈尔滨市通河县、重庆市黔江区、广西来宾市忻城县、文昌市潭牛镇、淮安市清江浦区、万宁市三更罗镇、潮州市潮安区、宜春市樟树市、成都市龙泉驿区、长治市屯留区、内蒙古呼和浩特市武川县、忻州市岢岚县、江门市鹤山市、红河弥勒市

近日调查组公开关键证据:本周行业协会传递行业报告,腰一沉，突破最后一层屏障——人生旅程的转折点

人生如一场漫长的旅程，每个人都在不断地追求进步和突破。在这个过程中，我们总会遇到各种各样的困难和挑战，而那些看似无法逾越的障碍，往往就是我们成长和进步的契机。当我们腰一沉，勇敢地突破最后一层屏障时，就意味着我们的人生将迎来全新的转折。 那是一个普通的周末，阳光明媚，微风拂面。小杨，一个刚刚步入社会的年轻人，正在为一份工作面试做着最后的准备。他深知这次面试的重要性，因为这不仅关系到他的职业发展，更关系到他能否在这个竞争激烈的社会中立足。 面试的前一天晚上，小杨辗转反侧，难以入眠。他不断地回想着自己曾经遇到的种种困难和挫折，心中充满了焦虑和不安。就在这时，他想起了父亲曾经告诉他的一句话：“人生就像一场马拉松，关键在于坚持和突破。” 第二天，小杨带着忐忑的心情来到了面试现场。面试官是一位严肃的中年人，他看着小杨，眼神中透露出一丝期待。面试过程中，小杨紧张得手心冒汗，但他努力地控制着自己的情绪，用自信和坚定的眼神回应着面试官的提问。 面试结束，小杨心中五味杂陈。他不知道自己是否能够通过这次面试，但他知道，自己已经尽力了。就在这时，面试官微笑着对小杨说：“恭喜你，你通过了这次面试。”听到这个消息，小杨激动得几乎要哭出来。 然而，就在他以为一切都已经尘埃落定的时候，面试官又提出了一个要求：“我们需要你在一个月内完成一个看似不可能的任务，如果你做到了，我们将正式录用你。”这个任务对于小杨来说，无疑是一道难以逾越的屏障。 面对这个任务，小杨陷入了沉思。他知道，这个任务对他来说意味着巨大的压力和挑战，但他也明白，这是他突破自己的最好机会。于是，他毅然决然地接受了这个任务。 在接下来的一个月里，小杨全身心地投入到这个任务中。他白天工作，晚上研究，几乎每天都在与时间赛跑。在这个过程中，他遇到了无数的困难和挫折，但他从未放弃过。每当感到疲惫和绝望的时候，他都会想起父亲的那句话：“人生就像一场马拉松，关键在于坚持和突破。” 终于，在一个月后，小杨完成了这个看似不可能的任务。当他把成果呈现在面试官面前时，面试官的眼睛里充满了赞赏和惊喜。他们决定正式录用小杨，并给予他更高的职位。 那一刻，小杨感到自己的腰一沉，仿佛突破了最后一层屏障。他明白，自己已经不再是那个曾经胆怯和迷茫的年轻人，而是一个敢于挑战、敢于突破的勇士。 人生就是这样，当我们勇敢地面对困难，敢于突破自己的极限时，我们就能收获成长和进步。而那些看似无法逾越的屏障，其实只是我们人生旅程中的一道道风景。当我们腰一沉，突破最后一层屏障时，就意味着我们的人生将迎来全新的转折。

9 月 24 日的 2025 云栖大会上，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭表示，目前阿里正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入。对比 2022 年这个 GenAI 的元年，到 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍。这无疑是一个大超预期的消息，意味着在甲骨文等海外云厂商宣布加码 AI 资本开支后，国内云业务巨头也开始迅速跟进。那么，阿里巴巴当前的资金实力和未来的现金流可以支撑多大规模的资本开支？其 AI 基础设施建设在 3800 亿的基础上还可以加码多少？静态视角：阿里巴巴能拿出多少钱？分析阿里巴巴静态可动用的资金潜力，可分为三个层次（不考虑外部融资安排，仅作量级估算）：第一个层次是短期可动用资金，流动性较强。使用账面现金、短期投资、短期股权证券及其他投资、应收款项等短期资产的总和，衡量公司短期动能调动的最大资金量。第二个层次是中长期潜在资金，需变现金融类资产。在第一层的基础上，再考虑公司长期投资（如理财、债券、股权投资等）的变现，衡量公司在长周期可动用的最大潜在资金量。第三个层次是偿债后的稳健资金。在第二层的基础上，再考虑到财务稳健性，假定在偿还各类刚性债务后，公司仍可动用的最大资金量。刚性债务主要包括：短期负债（应付款项、短期借款、短期债券、应付税费）、长期负债（长期借款、长期债券、长期票据）。第一个层次对应资金约 4924 亿元：截至 2025 上半年，阿里巴巴账面现金 1831 亿元、短期投资 1917 亿、短期股权证券及其他投资 416 亿元、各类应收款项约 760 亿（采用 25Q1 数据替代），公司短期可调动资金 4924 亿元。图：阿里巴巴短期可调用资金测算资料来源：公司公告，36 氪整理第二个层次对应资金约 9714 亿元：截至 2025 上半年，阿里巴巴长期股权证券及其他投资 3653 亿元，权益法核算的投资约 1137 亿元（剔除蚂蚁），长期投资合计 4790 亿元，公司在长周期可动用的最大资金量 9714 亿元，近万亿元。图：阿里巴巴中长期潜在资金测算资料来源：公司公告，36 氪整理第三个层次对应资金约 5247 亿元：截至 2025 上半年，阿里巴巴短期负债（应付款项及其他、短期借款、短期债券、应付税费）共 2392 亿元，长期负债（长期借款、长期债券、长期票据）共 2075 亿元，合计 4467 亿元。因此在考虑到负债的偿还后，阿里巴巴能够动用的最大资金量约为 5247 亿元。图：阿里巴巴考虑偿债后的资金测算资料来源：公司公告，36 氪整理因此，从稳健态度看，阿里巴巴向 AI 基础设施能够动用的最大资金量，就是偿还长期和短期各类债务后的金额，也就是第三个层次的资金，为 5247 亿元。从资产、负债期限匹配的角度看，阿里巴巴若将资金投向 AI 基础设施等长期回报的项目，那么其债务端至少也应匹配长期限债务。若阿里巴巴进一步增加风险偏好，将长期债务筹集的资金也用于 AI 基础设施，那么能够动用的资金约为 7322 亿元。综合来看，资产负债表的静态约束下，阿里巴巴能够动用的资金量约在 5247-7322 亿元，分别是其原定 3800 亿元资本开支的 1.4-1.9 倍。未来，还能生产多少弹药？若从动态视角看，阿里巴巴未来主营业务的经营，也会为公司带来持续的现金流。那么，其经营活动能带来的现金流究竟有多少？衡量主营业务造血能力的指标主要有两个，一是公司当期营活动中实际收到的现金，也就是经营活动净现金流。一个是经调整 EBITDA（经调整息税折旧摊销前利润），即不考虑金融性收益及股权激励支出，公司当期在经营活动中创造的，应该而非实际收到的现金。拉长周期看，阿里巴巴 FY21-FY25 ( 即 2021 财年到 2025 财年 ) 的经调整 EBITDA、经营活动净现金流总额基本接近，均为 9200 多亿元。但由于经调整 EBITDA 排除了应收账款、应付账款、存货短期变动对现金流的影响，因此对阿里巴巴而言，经调整 EBITDA 是一个更稳定的观测指标。图：阿里巴巴各财年经调整 EBITDA、经营活动净现金流对比资料来源：公司公告，36 氪整理阿里巴巴的资本开支目标是三年 3800 亿，并计划在这个基础上追加更大的投入。那么，未来三年，阿里巴巴的主营业务能够创造多少资金？这里用一个简单的测算方式，即把 FY21-FY25 的平均经调整 EBITDA，作为阿里巴巴未来三年，也就是 FY26-FY28 的年平均经营净现金流数值，那么这一数据为 1850 亿元，三年合计 5550 亿元，即便将阿里巴巴此前宣布的 500 亿元闪购补贴剔除，阿里巴巴未来三个财年也可以创造 5000 亿体量的现金流。这 5000 亿体量的现金流，加上前述静态资产负债表下测算的 5247-7322 亿元的可动用资金潜力，即便不进行新增债务融资，阿里巴巴未来三年可用于 AI 基础设施的资金潜力最高可突破万亿，是原定 3800 亿元资本开支的 2.7-3.2 倍。资本开支可以增加多少 ?从资金支出安排的角度来看，阿里巴巴经营活动积累的现金流主要用在两个方向，一是用于 AI 基础设施的资本开支，二是回购、现金分红等支出。2024 和 2025 财年，阿里巴巴的回购金额均在 800-900 亿元的体量，但趋势上，从 FY25Q3 也就是 2024 年四季度开始，阿里巴巴的回购金额已经大幅下滑，这自然是为资本开支腾挪资金。按目前数据测算，阿里巴巴的年化回购规模约在 200 亿的体量。另外，从现金分红角度看，根据 Wind 数据，FY23、FY24、FY25 阿里巴巴的现金分红规模分别为 181、286、342 亿元，假定阿里巴巴未来不进行回购、分红等操作，而是将资金投向 AI 资本开支，阿里巴巴可以增加约 500 亿每年，1500 亿三年的资本开支规模。图：阿里巴巴各季度回购金额测算资料来源：公司公告，36 氪整理综合来看，在极限情况下，阿里巴巴未来三年可动用的资金规模在万亿级别，远高于其原定 3800 亿的资本支出规模。另一方面，如果阿里巴巴将未来的回购、分红均转投 AI 资本支出，每年也可以新增约 500 亿的投资规模。因此，庞大的资金体量，是阿里巴巴提出加码 AI 基础设施建设的底气。只要 AI 能够形成确定性的趋势。与海外互联网巨头对比来看，根据 Wind 数据，微软、亚马逊、谷歌等企业最新财年下，资本开支占 EBITDA 的比例最高为 89%，最低为 39%，平均为 55%。考虑到 EBITDA 未剔除掉金融性收益及股权激励支出，因此上述厂商资本开支 / 经调整 EBITDA 的平均比例一般要略低于上述测算水平。如果将阿里巴巴未来三年 3800 亿的资本开支，除以其未来三年估计的 5000 亿经调整 EBITDA 总额，这个比例约为 76%，仅次于甲骨文的支出比例。假定阿里巴巴将资本开支 / 经调整 EBITDA 的比例上调至 100%，那么其未来三年的资本开支规模还能较原定 3800 亿的规模增加约 1200 亿元，这一体量恰好与停止分红回购后增加的资本开支规模接近。图：海外巨头最新财年资本开支（现金流量表口径）、EBITDA 测算资料来源：Wind，36 氪整理综合来看，未来三年维度下，若阿里巴巴将动用经营活动积累的现金流全部用于 AI 资本开支，但不动用当前账面资金和金融资产，那么阿里巴巴的 AI 支出规模可以从 3800 亿提升至 5000 亿以上。如果未来 AI 应用进展足以让云厂商 "ALL IN"，那么阿里巴巴账面依然拥有超 5000 亿元的储备弹药。