今日研究机构披露重要行业成果,巨大的仙人球后面的秘密花园

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在一片繁华的都市中，隐藏着这样一个秘密花园，它位于一座不起眼的小楼后院，而花园的入口，则被一株巨大的仙人球所守护。这株仙人球，高约三米，直径达一米，其庞大的身躯几乎占据了一半的后院空间。每当夜幕降临，巨大的仙人球后面便成了这片城市中的一片宁静之地，吸引着无数好奇的目光。 这株巨大的仙人球，据说是这座小楼的主人——李先生从遥远的沙漠地带带回的。李先生是一位热爱园艺的退休老人，他花费了数年的时间，将这株仙人球养得如此茂盛。然而，除了仙人球本身，巨大的仙人球后面还隐藏着一个不为人知的秘密花园。 秘密花园的入口，位于仙人球的左侧，被一片翠绿的爬山虎所掩盖。若不是细心观察，很难发现这个隐藏的通道。通道的尽头，是一扇古老的木门，门上雕刻着精美的花纹，仿佛诉说着一个古老的故事。 走进秘密花园，一股清新的空气扑面而来。花园里种满了各种各样的花草树木，有玫瑰、牡丹、紫薇、桂花等，四季花开不败。在花园的中央，还有一个用汉白玉建造的亭子，亭子内摆放着石桌石凳，供人休憩。 据李先生所说，这个秘密花园是他年轻时与爱人共同打造的一片天地。他们曾在花园里种下无数美好的回忆，而如今，李先生的爱人已经离他而去，这个花园也成了他怀念过去、寄托哀思的地方。 在秘密花园中，最引人注目的是那棵巨大的桂花树。这棵桂花树已有百年历史，每当秋季来临，满树的桂花香飘满整个花园。李先生喜欢在桂花树下，泡一壶清茶，静静地回忆往昔的岁月。 除了桂花树，花园里还有许多奇花异草。其中最为神秘的是那株名为“忘忧草”的花。传说中，这株花能够治愈人心中的伤痛，让人忘却烦恼。每当有人走进花园，李先生都会送上一株忘忧草，希望他们能够忘记烦恼，过上快乐的生活。 然而，这个秘密花园并非永远都隐藏在幕后。每当夜幕降临，李先生便会打开花园的大门，邀请邻居们一同欣赏这美丽的花园。他们在这里聊天、品茶、赏月，度过了一个又一个美好的夜晚。 巨大的仙人球后面的秘密花园，成为了这座城市中的一片净土。它见证了李先生一生的悲欢离合，也成为了无数人心中美好的回忆。在这个喧嚣的世界里，这片宁静的花园，就像一个避风的港湾，让人在疲惫之余，找到心灵的慰藉。 岁月如梭，李先生已经年迈，但他依然守护着这个秘密花园。每当有人问起这个花园的来历，他总是微笑着讲述那个关于爱情和回忆的故事。而这株巨大的仙人球，也成了这个秘密花园的守护者，见证着一代又一代人的成长与变迁。 在这个充满喧嚣与忙碌的世界里，巨大的仙人球后面的秘密花园，犹如一颗璀璨的明珠，照亮了无数人的心灵。而那株守护着花园的仙人球，也成为了这座城市中一道独特的风景线。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。