本周研究机构发布新动态,《僵尸防御战5：末世反击，守护家园的终极之战！》

今日行业报告传达重要政策,外卖大战如火如荼，同城配送行业集中度加速提升,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。专业维修服务热线，技术专家在线解答

忻州市原平市、吉安市遂川县 ，龙岩市长汀县、吕梁市中阳县、衡阳市祁东县、揭阳市榕城区、齐齐哈尔市克东县、铜仁市万山区、抚州市资溪县、汕头市濠江区、长春市朝阳区、台州市天台县、连云港市灌南县、陵水黎族自治县隆广镇、榆林市神木市、自贡市富顺县、徐州市泉山区 、乐山市沙湾区、果洛玛多县、达州市开江县、杭州市西湖区、毕节市织金县、厦门市同安区、锦州市北镇市、周口市项城市、汕尾市陆丰市、茂名市茂南区、金昌市金川区、镇江市句容市

昨日官方渠道公开新变化,近日行业报告披露重要信息,《僵尸防御战5：末世反击，守护家园的终极之战！》，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：专业家电维修客服，一对一解决问题

咸阳市泾阳县、宁夏固原市泾源县 ，通化市集安市、屯昌县新兴镇、文昌市公坡镇、上海市崇明区、黔西南晴隆县、大兴安岭地区呼玛县、扬州市仪征市、许昌市长葛市、江门市开平市、鞍山市台安县、内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗、上饶市弋阳县、铁岭市调兵山市、眉山市丹棱县、临高县临城镇 、东莞市桥头镇、内蒙古阿拉善盟额济纳旗、通化市梅河口市、连云港市灌南县、铜仁市德江县、文山麻栗坡县、咸阳市礼泉县、遂宁市蓬溪县、红河个旧市、铜仁市德江县、重庆市巫山县、牡丹江市海林市、茂名市茂南区、三沙市西沙区

全球服务区域: 九江市永修县、内蒙古兴安盟科尔沁右翼中旗 、洛阳市新安县、内蒙古鄂尔多斯市康巴什区、郴州市临武县、黄冈市武穴市、温州市永嘉县、临汾市大宁县、南昌市西湖区、东莞市茶山镇、荆州市荆州区、陵水黎族自治县三才镇、永州市冷水滩区、阜新市海州区、内蒙古巴彦淖尔市杭锦后旗、铜仁市江口县、庆阳市合水县 、汕头市龙湖区、南昌市西湖区、日照市东港区、大理剑川县、洛阳市洛宁县

本周数据平台今日数据平台透露最新消息,本月行业报告披露新变化,《僵尸防御战5：末世反击，守护家园的终极之战！》，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：全国统一客服电话，正规售后服务

全国服务区域: 揭阳市惠来县、大兴安岭地区松岭区 、海南贵德县、本溪市本溪满族自治县、台州市路桥区、长沙市长沙县、湘西州保靖县、重庆市忠县、广西桂林市叠彩区、哈尔滨市五常市、福州市马尾区、淄博市沂源县、伊春市嘉荫县、襄阳市宜城市、白沙黎族自治县荣邦乡、宝鸡市岐山县、菏泽市成武县 、榆林市米脂县、昭通市水富市、清远市佛冈县、昭通市彝良县、兰州市榆中县、西双版纳勐海县、内蒙古兴安盟科尔沁右翼中旗、张掖市甘州区、葫芦岛市南票区、通化市通化县、松原市扶余市、新乡市红旗区、鹰潭市余江区、驻马店市汝南县、凉山布拖县、咸阳市彬州市、宁夏固原市原州区、定安县富文镇、营口市老边区、梅州市蕉岭县、韶关市乐昌市、商洛市柞水县、延安市甘泉县、株洲市攸县

在线维修进度查询:本月行业协会披露研究成果,《僵尸防御战5：末世反击，守护家园的终极之战！》

在虚拟游戏的世界里，僵尸防御战系列游戏以其紧张刺激的战斗体验和丰富的策略玩法，吸引了无数玩家的热情追捧。随着科技的不断发展，这款游戏也迎来了第五个版本——僵尸防御战5。在这个全新的版本中，玩家将面临前所未有的挑战，展开一场守护家园的终极之战。 僵尸防御战5的故事背景设定在一个被僵尸病毒侵袭的未来世界。在这个世界里，人类已经失去了对世界的控制，只剩下零星的幸存者们在废墟中艰难求生。为了拯救家园，玩家需要勇敢地拿起武器，与僵尸展开殊死搏斗，保卫幸存者的生命线。 在僵尸防御战5中，游戏画面进行了全面升级，呈现出更加逼真的视觉效果。玩家可以自由切换第一人称和第三人称视角，身临其境地感受战斗的紧张氛围。游戏中的僵尸造型也更加多样化，从普通的行尸走肉到拥有特殊技能的变异僵尸，让玩家在战斗过程中充满未知和惊喜。 游戏玩法方面，僵尸防御战5在保留了前作经典元素的基础上，增加了许多新内容。首先，玩家可以选择不同的角色进行游戏，每个角色都有独特的技能和属性，让玩家可以根据自己的喜好和战斗风格进行选择。其次，游戏新增了多人合作模式，玩家可以与好友组队，共同抵御僵尸的进攻，增强了游戏的互动性和趣味性。 在战略布局上，僵尸防御战5同样下足了功夫。玩家需要合理利用地图资源，布置防御工事，抵御僵尸的进攻。游戏中的防御工事种类繁多，包括高射机枪、火焰喷射器、地雷等，玩家可以根据实际情况进行选择和搭配。此外，游戏还加入了升级系统，玩家可以通过击败僵尸、完成任务等方式获得经验值，提升角色的战斗力。 在僵尸防御战5中，玩家还将面临许多新的挑战。例如，游戏新增了“末日模式”，在这个模式下，僵尸的数量和攻击强度将大大增加，玩家需要更加谨慎地应对。此外，游戏还加入了“变异僵尸”这一新元素，这些拥有特殊技能的僵尸将成为玩家们的噩梦。玩家需要充分利用各种资源和策略，才能在这场末世反击战中存活下来。 值得一提的是，僵尸防御战5还注重玩家之间的互动。游戏内设有排行榜系统，玩家可以与其他玩家一较高下，争夺荣誉。此外，游戏还支持玩家之间进行交易，玩家可以通过交易获取稀有资源，提升自己的战斗力。 总之，僵尸防御战5作为一款经典的策略游戏，在第五个版本中带来了许多惊喜。无论是画面、玩法还是挑战，都让玩家感受到了前所未有的游戏体验。在这个充满危机的未来世界，玩家们将携手并肩，守护家园，展开一场惊心动魄的末世反击战。让我们共同期待僵尸防御战5带给我们的精彩表现吧！

文 | 思辨财经在外卖大战的 " 光芒 " 之下，市场对同城配送企业的评判陷入了 " 常态式 " 看多，基本逻辑为：外卖大战快速提高即时零售总需求，同城配企业作为运力提供者自然享受红利。该观点几乎成为近几个月所有主流券商研报的主基调，舆论中附和者甚重，成为重估同城配送企业的基本逻辑，甚至有观点认为这将加速同城配送企业的 IPO 进程。当我们进入到微观视角时，却发现同城配送的估值和业务发展脉络并非是如此简单，甚至与上述观点大相径庭。本文我们以顺丰同城为主要研究对象（行业于港股唯一上市企业），以对同城配送行业有更为深刻的看法，核心观点：其一，外卖大战开启之后，顺丰同城作为第三方配送企业，其股价跑赢所有相关因素企业，除外卖大战带来的短期增长预期之外，KA 商家长期的稳定的增长不容忽视，只是未来行业的估值 " 锚 "；其二，外卖大战对同城配送固然是利好，却会加速行业的淘汰和集中化，中腰部企业的 IPO 道路将十分坎坷；其三，外卖大战仅是同城配送变革的 " 前菜 "。外卖大战中容易忽视的要素：KA 商家作为同城配送类唯一上市企业（达达退市，闪送仍聚焦一对一专送），顺丰同城今年的市场表现确实了得，我们好奇的是：这仅仅是因为外卖大战么？我们特意整理了自 2025 年 5 月（外卖大战起始日）至今，阿里与顺丰同城的股价涨跌情况（将 2025 年 5 月初设置为起点 "1"）。假若顺丰同城单纯吃 " 外卖大战 " 红利，其股价走势应与阿里呈高度相关性，其逻辑也非常简单：前者负责外卖大战的运力增量（全社会对同城配送需求剧增），而后者作为外卖大战的核心主力则在总营收方面体现外卖大战的 " 溢价 "。很遗憾，上图中两条折线相关性乃是十分之小，一方面当外卖大战打响之后，顺丰同城股价陡增（涨幅超 2 倍有余），彼时市场担心补贴会影响阿里短期财报表现，阿里股价上涨要缓慢许多，另一方面阿里发布 Q2 财报后股价大涨，顺丰同城股价也是同步回暖。顺丰同城股价不仅大幅跑赢外卖平台方阿里，美团，京东，亦大幅领先于外卖产品提供方，如古茗，霸王茶姬等茶饮企业，既然同属外卖大战概念股，理论上运力提供方要与相关企业形成高度绑定关系，出现上述情况着实蹊跷，资本市场对顺丰同城的溢价点究竟在何处呢？经过观察与分析，我们认为除了外卖大战之外，顺丰同城还有新的叙事逻辑：KA 客户的潜在增量。此次外卖大战打得是轰轰烈烈，餐饮和茶饮企业，确实从中获得了业务增长，但从长期可持续运营角度考虑，许多企业正在将外卖平台客户转化为企业自身的私域流量，并进行会员化管理运营，同步提高用户粘性和品牌号召力，待将私域流量转化为企业忠实用户之后，便可切实减少市场费用的投入，逐步改善经营基本面。如 2025 年中霸王茶姬小程序会员已经达到 2.069 亿，换句话说，外卖大战很有可能会激发餐饮茶饮企业平台（包括 App 和小程序）的获客能力，且会鼓励用户在自身平台下单（省去佣金和广告成本），顺丰同城作为此部分业务的重要合作伙伴（且是多家企业的唯一运力提供商），是可以拿到更为长效，稳定的订单，这与餐饮和茶饮行业的走势相契合。至此，我们基本理清楚了顺丰同城股价迥异于其他企业的主要原因：1）虽然外卖平台都有自己的外卖配送团队（包括兼职和全职），但又需要同城配送企业为平台提供弹性运力支持，如解决运力调峰这一棘手问题，说顺丰同城吃外卖红利是有道理的；2）以外卖大战为契机，餐饮和茶饮企业加速自身线上渠道的流量建设，这将成为顺丰 KA 客户的重要增长点，近期有测评外卖大战的博主发现，在京东、美团、饿了么三个平台下单霸王茶姬等品牌商品，最后都是由顺丰同城的骑手配送。这意味着，后端配送服务可独立运行，顺丰同城与 KA 客户合作开始扩展到全渠道，绑定关系更为牢固；3）外卖大战的只是表象，配送企业在其中不仅在 " 吃 " 外卖大战短期的运力需求红利，亦是长期商业模型的更迭的受益者，只是现实中我们过多看到前者却忽视更为重要的后者。外卖大战加速行业洗牌在外卖大战中，市场以及舆论中对第三方同城配送企业产生了一些新的看法，主要集中在：短期内市场总需求激增，同城配送企业将获得发展良机，原先市场优胜劣汰的进程可能要缓一缓（企业都不缺客户，实力均得到强化）。该逻辑也甚为清晰，亦被相当多市场人士奉为圭臬，但我们仍然要提出反直觉结论：外卖大战可能会加速同城配送行业的集中化。我们都知道，同城配送赛道是一个高度追求网络化，规模化的行业，这是企业实现长期可持续运营的必要不充分条件。其在运营方面一直有如下链条：规模和网络化——企业高效率——骑手订单多运力充分——强化规模和网络化。这是一条非常鲜明的闭环系统，在外卖大战之前一些中小型配送企业其实已经难以为继（外卖增速变缓，企业规模效应天花板过早出现导致一些企业迟迟不能盈利），除顺丰同城 2023 年开始实现盈利以外，大多数企业仍陷在亏损的沼泽之中，行业的关停并转已经开启。在此逻辑链条下，许多朋友也就自然认为随着外卖大战开启，新的需求开启，行业将重新打开规模效应的天花板，乐观情绪蔓延其中。只是我们好奇的是，行业真的会雨露均沾的让所有企业都 " 吃 " 到红利么？如前文所言，此次外卖大战表面上虽仍然聚焦在补贴为代表的互联网常规手段，但在效果评判上却均在强调 " 效率 "，外卖平台需要保障用户体验（商品快速，安全送至用户手中），商家则要求配送企业能够匹配起品牌定位（配送服务对企业是增值），如此才能将巨额补贴投入发挥到极致。因此外卖大战开启之后，同城配送企业的发展就进入了以下循环：规模效应优先企业——被平台和 KA 客户青睐——获得更大订单——强化规模效应和网络化。于是对于大多数同城配送企业来说，盈利几乎是难以逾越的鸿沟，而一旦实现盈利企业的经营质量将会有质的不同，以顺丰同城为例，2023 年实现盈利之后，各项经营指标便进入了稳步改善周期。如 ROE ( TTM ) ，该指标在 2024 年中尚为 2.84%，但在一年后的 2025 年中该数字则增至 6.66%，又如 ROIC（资本投入回报率）2025 年中为 4.51%，但在一年前该数字仅有 2.11%，改善力度乃是非常之大。此次外卖大战对同城配送行业绝非 " 雨露均沾 "，甚至会加速行业的淘汰赛进程，高市占率企业将会拿到最大红利。从资本市场角度来看，目前尚未盈利企业已经很难再拿到 IPO 的 " 船票 "，这将直接让一级市场投资者对其望而却步，二资本变现异常艰难之后，这些企业经营将越发困难，中小企业退出将会是外卖大战后的大概率事件。在行业迅速洗牌的强预期之下，于是出现了顺丰同城股价增长大幅领先于营收增速情况，我们认为当前企业的估值一定程度上包含了攀升的市占率预期，其后企业将进入强规模与网络化的高护城河周期。作为即时零售运力的主要提供方，第三方同城配送业正在进行激烈的行业变革。一方面行业总需求增加，更多元化配送需求已提上日程（即时零售加速向非餐饮业渗透），根据阿里方面消息，今年双 11 将有数千家品牌首次集体进驻淘宝闪购。这一数字不仅刷新了往年纪录，也预示着线上线下资源整合进入加速期，平台对运力的需求将大幅提高（无论是日常还是调峰），大环境对顺丰闪购是相当友好的；另一方面行业将越发向头部企业倾斜，中小规模企业将加速出清，非餐企业同样要打造自己的会员和用户系统，提高私域流量的控制力，其同样会对第三方同城配送企业的选择有更高标准，规模效应将成为提高行业集中度的主要推手。外卖大战仅是行业变革的 " 前菜 "，" 大菜 " 还在后面。