今日研究机构发布新成果,乾隆帝与小燕子的传奇邂逅：一段尘封的历史佳话

今日监管部门披露重大进展,红星美凯龙还能“红”起来吗？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。智能派单系统，维修师傅快速上门

景德镇市珠山区、广州市番禺区 ，菏泽市巨野县、广西南宁市良庆区、洛阳市西工区、宣城市绩溪县、阜阳市太和县、昌江黎族自治县十月田镇、大理剑川县、嘉兴市南湖区、万宁市山根镇、牡丹江市西安区、东莞市凤岗镇、中山市民众镇、玉溪市易门县、漳州市平和县、中山市中山港街道 、衡阳市南岳区、吉安市吉安县、益阳市安化县、三沙市西沙区、烟台市莱州市、金华市武义县、重庆市江津区、张掖市民乐县、酒泉市肃州区、果洛玛沁县、抚州市宜黄县、黔南福泉市

官方技术支援专线,今日监管部门披露行业动向,乾隆帝与小燕子的传奇邂逅：一段尘封的历史佳话，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：专业家电维修客服，一对一解决问题

东莞市莞城街道、武威市凉州区 ，黄石市铁山区、昭通市彝良县、大兴安岭地区加格达奇区、金华市义乌市、广西贺州市钟山县、怒江傈僳族自治州福贡县、广安市邻水县、海南贵德县、保山市施甸县、南通市如东县、周口市郸城县、文山马关县、昭通市绥江县、江门市开平市、黄山市屯溪区 、海西蒙古族都兰县、阳江市阳春市、泉州市金门县、哈尔滨市延寿县、内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗、巴中市通江县、临汾市曲沃县、九江市德安县、枣庄市山亭区、本溪市桓仁满族自治县、临沧市沧源佤族自治县、甘孜巴塘县、大庆市萨尔图区、安庆市太湖县

全球服务区域: 济南市历城区、广西贺州市平桂区 、枣庄市山亭区、绵阳市平武县、忻州市宁武县、龙岩市漳平市、上海市崇明区、长治市上党区、黑河市爱辉区、蚌埠市龙子湖区、郑州市上街区、天津市滨海新区、吉安市吉水县、抚顺市顺城区、济南市章丘区、宣城市宣州区、内蒙古呼伦贝尔市海拉尔区 、锦州市古塔区、益阳市沅江市、东方市感城镇、大连市甘井子区、中山市坦洲镇

本周数据平台本月监管部门通报最新动态,今日行业报告更新研究成果,乾隆帝与小燕子的传奇邂逅：一段尘封的历史佳话，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电维修专线，快速响应故障报修

全国服务区域: 潍坊市诸城市、烟台市龙口市 、湘潭市雨湖区、雅安市石棉县、南京市栖霞区、伊春市汤旺县、定安县雷鸣镇、信阳市息县、襄阳市襄城区、三亚市天涯区、宁波市北仑区、昭通市昭阳区、内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗、巴中市平昌县、绥化市海伦市、常德市武陵区、黄石市阳新县 、商丘市睢县、黄冈市黄梅县、苏州市太仓市、江门市台山市、中山市三乡镇、抚州市南城县、商丘市睢县、茂名市化州市、温州市瓯海区、湛江市坡头区、内蒙古呼伦贝尔市扎赉诺尔区、白沙黎族自治县细水乡、宁夏银川市西夏区、西安市未央区、德州市齐河县、漳州市龙文区、黑河市北安市、苏州市虎丘区、昭通市彝良县、苏州市吴中区、丽江市古城区、大同市左云县、东方市三家镇、广西百色市田林县

本周数据平台本月官方渠道披露重要进展:本周官方更新行业研究成果,乾隆帝与小燕子的传奇邂逅：一段尘封的历史佳话

在我国悠久的历史长河中，乾隆皇帝是一位极具传奇色彩的君主。他的统治时期，国力强盛，文化繁荣，被誉为“康乾盛世”。然而，在这辉煌的帝王生涯中，有一段鲜为人知的邂逅，那就是乾隆帝与小燕子之间的故事。 据史料记载，乾隆帝在一次南巡途中，偶遇了一位名叫小燕子的女子。这位女子不仅貌美如花，而且聪明伶俐，深得乾隆帝的喜爱。在一次偶然的机会中，乾隆帝将手中的玉佩压在了小燕子的身上，这一幕成为了两人之间美好缘分的象征。 当时，小燕子只是一个普通的民间女子，生活在江南水乡。她勤劳善良，心灵手巧，深受邻里喜爱。而乾隆帝作为一国之君，南巡途中，本是为了体察民情，了解国家大事。然而，命运却将他们紧密地联系在了一起。 那天，乾隆帝在江边散步，欣赏着美丽的江南风光。突然，他发现一位美丽的女子正在河边洗衣服。那女子长发飘飘，肌肤如雪，眼神清澈，仿佛是仙子下凡。乾隆帝被她的美貌所吸引，忍不住走上前去，与她交谈。 原来，这位女子名叫小燕子，是当地的一位织女。她勤劳善良，心地纯洁，对乾隆帝的提问对答如流。乾隆帝被她的才华和美貌所折服，心生爱慕。在交谈的过程中，乾隆帝将手中的玉佩递给了小燕子，寓意着两人之间的美好缘分。 然而，好景不长。南巡结束后，乾隆帝不得不返回京城处理国事。临别之际，乾隆帝将玉佩留给了小燕子，希望她能时常想起自己。小燕子含泪接受了玉佩，心中暗暗发誓，一定要找到这位救命恩人。 在接下来的日子里，小燕子四处打听乾隆帝的消息，但始终无果。她为了寻找恩人，不惜跋山涉水，历经千辛万苦。终于，在多年后，她来到了京城。然而，皇城深似海，她如何才能找到那位曾经的恩人呢？ 在京城，小燕子遇到了一位名叫阿哥的年轻人。阿哥告诉她，乾隆帝已经退位，成为了太上皇。小燕子欣喜若狂，她决定前往太上皇的住处，将玉佩还给他。在太上皇的住处，小燕子终于找到了乾隆帝。当她将玉佩递给乾隆帝时，两人相拥而泣，感慨万分。 乾隆帝感慨地说：“小燕子，你终于来了。这些年来，我一直都在等你。”从此，小燕子成为了太上皇的贴身侍女，陪伴他度过余生。而那段尘封的历史佳话，也成为了后人传颂的佳话。 乾隆帝与小燕子之间的故事，不仅展现了乾隆帝的仁爱之心，也体现了小燕子的坚韧不拔。这段传奇般的邂逅，成为了我国历史上一段美丽的佳话，流传千古。

文 | 市值水晶9 月 22 日，美凯龙发布公告称，公司创始人车建兴（即车建新）被云南监察委员会解除留置措施，结束自 5 月以来持续四个月的调查。车建兴留置期间，由李玉鹏临时代行总经理职责，7 月 18 日起，已由建发系施姚峰正式接任总经理一职。事实上，从 2023 年，建发集团拿出 62.86 亿元收购美凯龙 29.95% 的股份开始，美凯龙就频繁发生人事动荡：股权控制方面，建发股份全面接管美凯龙，车建新家族仅保留象征性股权（2025 年持股比例降至 20% 以下）；高管方面，2023 年至今发生近 10 次高管人事变动，9 月 15 日，公司董事会秘书、副总经理、香港联席公司秘书及授权代表邱喆女士离职，不再担任任何公司职务；今年 8 月，美凯龙副董事长蒋小忠减持 50 万股，套现 156 万元……频繁的人事变动既显示公司处于快速重组阶段，也反映出业务下滑的困境。美凯龙财报显示，美凯龙 2024 年营业收入为 115.31 亿元，同比下降 18.4%；2025 年一季度营业收入 26.8 亿元，同比下降 12.1%，归母净利润同比收窄约 8%；商场整体出租率 2024 年首次跌破 80% 对赌线，并且在 2025 年一季度持续下滑至 77.4%。连续亏损让美凯龙站在转型的十字路口，怎么走下去，成为当下亟待解决的问题。美凯龙给出的答案是：转向轻资产、降低高杠杆、融合多业态。通过 " 品牌输出 + 管理输出 " 快速下沉三四线城市，2024 年委管商场占比超过 60%，美凯龙的身份逐渐从 " 房东 " 转变为 " 管家 "。业务方面，美凯龙 2024 年发布 "3+ 星生态 " 战略，聚焦家居、家电、家装三大核心业务融合，并拓展汽车等新业态。在 9 月 9 日的 " 启新• 99 共潮生 " 战略合作伙伴大会上，李玉鹏宣布将这一战略进一步升级为涵盖 " 家居 + 地产 + 供应链 " 和 " 食住行一体 " 的泛家居大生态。美凯龙转型的战略框架是宏大的，但想要让这份战略顺利落地，还需要跨过两个大山。一个是美凯龙的现金流能否支撑公司顺利完成转型，进入正循环阶段；一个是美凯龙提出的战略的可行性到底如何？01 脆弱的现金流2025 上半年，美凯龙实现营业收入 33.37 亿元，但归母净利润亏损 19 亿元；经营净现金流仅为 2.9 亿元，扣除因引入新的业态，产生高达 17 亿元的资本支出，自由现金流仍陷负值。让美凯龙现金流持续收紧的原因是利润端 " 造血 " 的枯竭。一方面，公司主营业务下滑压缩了利润空间。美凯龙的主要营收来自自营商场的租金和委管商场费用。美凯龙 2024 年财报显示，自营及租赁的收入为 53.6 亿元，在收入构成中占比 68.5%，可以说，美凯龙的本质是 " 家居卖场的房东 "，商铺出租率和租金高低直接影响公司的现金流和利润。近年来，由于精装修交付政策全面渗透、线上流量冲击和消费习惯的变迁，美凯龙线下商场人流锐减，家居卖场从 " 交易场 " 沦为 " 展示窗 "。在此背景下，美凯龙 2024 年自营商场的平均出租率降至 83.0%，委管商场出租率下滑至 82.5%。与此同时，公司为稳商留商持续减免租金。2025 上半年，美凯龙对入驻的中小微企业及部分经营困难商户，减免部分租金及管理费用，导致上半年租金收入同比下降约 21%；2024 年为吸引新能源汽车等新业态入驻，给予商户租金优惠，短期内同样导致租金收入下滑。在出租率和租金同时下降的影响下，美凯龙利润端持续恶化。另一方面，大额资产减值损失进一步侵蚀利润空间。投资性房地产公允价下跌超 20 亿元，资产估值缩水，" 账面跌价 " 按公允计量规则全额计入损益，令公司净利润迅速由盈转亏；对财务资助款项、应收款项等计提减值约 5 亿元，并因为闭店等战略性调整产生的损失逾 1 亿元。更加严峻的是，流入公司的钱变少了，公司向外流出的钱却一分未减。截至 2025 年 6 月 30 日，美凯龙总负债为 681.3 亿元，资产负债率达 59.02%。此外有境内存续 ABS 债券规模 35.65 亿元，以及离岸债 2.497 亿美元。其中短债问题尤为棘手：从货币资金余额来看，美凯龙 2025 年一季度的货币资金为 39.8 亿元，而公司 1 年内到期的有息负债约 80 亿元，存在将近 50 亿元的资金缺口。值得注意的是，美凯龙相当大比例资产已被抵押或冻结限制。2024 年美凯龙受限资产达 840.54 亿元，占总资产的 72.31%。超七成的资产被质押或冻结，加剧美凯龙资金负担。如今，美凯龙盈利能力能否负担自身债务存在很大变数，留给美凯龙的还有另一条路：借钱还债。2023 年，建发收购美凯龙股权，美凯龙成为建发的子公司。理论上，建发可以为美凯龙负担债务，帮助美凯龙转型。然而，对于建发来说，" 保美凯龙 " 似乎并不是 " 必要选择 "。2023 年，建发以约 4.82 元 / 股的价格买下美凯龙 29.95% 股权，总对价约 63 亿元；而截至 2025 年 4 月，美凯龙股价跌至约 2.93 元 / 股，每股浮亏约 2.00 元，建发账面浮亏约 25.9 亿元。另外，建发集团自身短债 628 亿元，资产负债率 75%，已超过厦门国资委 70% 红线。在账面浮亏和自身负债情况并不健康的情况下，美凯龙能否持续取得建发借款也变得扑朔迷离。02 新业态不是 " 星 " 业态截至 2025 年 9 月，美凯龙已经落地几大新业态。首先是开设新能源汽车展厅，引入新能源汽车。目前新能源汽车馆已进驻 50 家商场，经营面积 26.1 万㎡，覆盖 44 座城市；美凯龙还开设高端电器生活馆，并计划三年内达成 40 座 "Mega-E 智电绿洲 " 生态标杆的目标；还引入 1000+ 设计工作室，提供整装设计服务；另外支持以旧换新，与抖音、小红书打通 " 种草 - 成交 " 闭环。除此之外，美凯龙宣布即将建设二次元主题家居馆，引入手办、潮玩，打造沉浸式 " 谷子 " 消费区；还与独立设计师及 IP 方合作，提供限定潮玩家居定制；同时，美凯龙拟建立独居青年生活解决方案中心，针对单身公寓、小户型提供模块化家具和智能家居一体化方案；美凯龙也发现 " 它经济 " 持续增长，计划在商场开辟宠物友好家居体验区，在其中设置宠物家具、宠物家电、宠物洗护场景。美凯龙引入新业态的方向没有错，新能源汽车、二次元周边、宠物的确是目前的消费趋势，但是美凯龙还需要想清楚一个问题：这样的新业态是否真的适合美凯龙？2024 年第四季度，美凯龙实现以旧换新 72.4 万单，直播 GMV 达 66.9 亿元，但 2024 全年经营净现金流低至 0.4 亿元。毫无疑问，新业态为商场抬高客流，但从数据对比得出，客流不等于现金流，新业态的低租金 + 高投入很难在短期内为美凯龙分担资金链压力。汽车展厅租金为 2.0-2.5 元 /㎡/ 日，免租期为 6-9 个月，美凯龙称 " 同等条件地段内租金最优 "；二次元 / 宠物商铺租金为 1.5-2.0 元 /㎡/ 日，免租期为 6 个月；高端电器馆的租金为 3 元 /㎡/ 日，免租期为 6-9 个月。美凯龙披露提供的租金支持低于原有家电区 4.5 元水平。汽车、二次元、宠物等新租户坪效比原有家居区域低 30%-50%，且在一定时间内免除租金。新业态租金优惠相当于美凯龙在 " 垫资 "，寄望未来收益回补。但在短期内，低租金带来的营收有限，反而压缩利润空间并增加投入，进一步加重现金流压力。美凯龙现金流压力增加，能否维持正常资金流转，运营至新业态形成规模效益之时仍然未知。若在当前的资金条件下贸然加码新业态，除现金流承压，资金链断裂的风险外，调整后的美凯龙商场可能向综合性商场方向靠近，存在滑入综合性商场的竞争 " 红海 " 的风险。美凯龙新业态偏好核心商圈流量，但美凯龙七成商场位于区域副中心或城市新区，与万达、万象城等综合性商场正面竞争难度高。而且，综合性商场也已进入存量竞争时代，美凯龙此时入场，加剧亏损风险。对于美凯龙来说，积极转型是必要举措，但如何转型，转型力度又如何，都是需要抽丝剥茧，对症下药的课题，否则贸然出手，不仅不会为公司带来转机，还会增加资金压力。毕竟，以当前的现金流情况来看，留给美凯龙试错的机会已经不多了。03 结语不谈现金流与转型新业态，美凯龙的口碑也急转直下。不少网友在社交平台上表示美凯龙商户在收取订金后 " 卷钱跑路 "，顾客既无法找到商户追回财产，也无法在美凯龙商场处取得售后帮助。在顾客向美凯龙客服寻求帮助时，美凯龙给出的回复是：顾客与商户私下完成交易，而商场贴有 " 建议在商场收银处支付，不建议私下转给商户，所以商场不具有法律责任。多起这样的事件发生后，社交平台上吐槽美凯龙的文章增加，美凯龙陷入与消费者的信任危机，口碑受损。美凯龙商户也反映利润持续下降，不少老板已经做好闭店的准备。面对现金流承压，转型新业态不稳，口碑下跌的三重压力，美凯龙如何下好战略调整这盘棋，将是决定公司命运的关键局。