今日研究机构披露最新进展,“逛街邂逅小玩具，开关一触即发，惊喜连连”

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周末的阳光洒在熙熙攘攘的街头，我漫无目的地穿梭在一家家店铺之间，享受着这份悠闲的时光。在这个充满活力的城市里，每一天都充满了新奇和惊喜。而就在这样一个寻常的午后，我邂逅了一件小玩具，它犹如一颗璀璨的明珠，点亮了我的心情。 那天，我正走在一条热闹的步行街，两旁的店铺琳琅满目，各种商品让人目不暇接。突然，一家小店里传来了清脆的笑声，好奇心驱使我走了进去。只见一个年轻的小伙子正在摆弄着一件小玩具，那玩具造型可爱，色彩鲜艳，吸引了我的目光。 我好奇地走过去，询问小伙子：“这个玩具怎么玩？”小伙子微笑着回答：“这是一个迷你开关，当你打开它的时候，玩具就会发出各种声音和动作，非常有趣。” 我听了他的介绍，忍不住拿起玩具，按照他的指示打开了开关。瞬间，小玩具的眼睛亮了起来，嘴巴开始一张一合，仿佛在和我打招呼。我忍不住笑了起来，觉得这个玩具真是太有趣了。 正当我沉浸在这份欢乐中时，一个念头突然闪过：为什么不把这个小玩具作为礼物送给朋友呢？于是，我毫不犹豫地买下了它，打算在回家的路上送给我的好友小丽。 回到家中，我迫不及待地给小丽打电话，告诉她我给她准备了一份特别的礼物。小丽听了我的描述，兴奋地答应了。我们约定在公园见面，我带着小玩具，准备给她一个惊喜。 到了约定的时间，小丽如约而至。我拿出小玩具，打开开关，小玩具立刻发出了欢快的音乐。小丽瞪大了眼睛，惊喜地说：“哇，这个玩具好可爱啊！谢谢你，你真有心！” 看着小丽开心地玩着小玩具，我心里也充满了喜悦。这个小玩具不仅让我在逛街时邂逅了快乐，还让我和朋友之间的关系更加亲密。 这件事让我深刻地体会到，生活中处处都有惊喜，只要我们用心去发现。就像这个小玩具，它虽然体积小巧，却蕴含着无尽的欢乐。而这份欢乐，正是来源于我们对生活的热爱和对美好事物的追求。 从那以后，我学会了在日常生活中寻找乐趣，不再让忙碌的生活蒙蔽了我们的双眼。每当我遇到困难或者心情低落时，我都会想起那个小玩具，想起它带给我的欢乐，然后重新振作起来。 总之，这个小玩具让我明白了：生活中，只要我们用心去感受，就能发现无数的美好。而那些美好，正是我们前进的动力。让我们带着这份美好的心情，继续在人生的道路上，追逐梦想，收获幸福。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。