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在一个繁华的都市，有一个名叫辣肉的小餐馆。这里不仅菜品口味独特，而且环境温馨，吸引了众多食客。这天，餐馆里来了一位神秘客人，他身穿黑色风衣，头戴鸭舌帽，看不清面容。但他的到来，却让整个餐馆的气氛变得紧张起来。 这位神秘客人点了一份辣肉，要求服务员端上桌。服务员小芳是个活泼开朗的姑娘，她看到客人点的是辣肉，便好奇地问：“这位先生，您确定要吃辣肉吗？听说这辣肉可是辣得让人流泪啊！” 客人淡淡一笑，说：“我知道，但我就是要尝尝这辣肉的滋味。” 小芳端上辣肉，只见这辣肉色泽红亮，香气扑鼻，让人垂涎欲滴。客人拿起筷子，夹了一块辣肉放入口中。顿时，一股辣味涌上心头，让人忍不住皱起了眉头。 就在这时，客人突然放下筷子，对小芳说：“小芳，你能帮我一个忙吗？” 小芳疑惑地看着客人，问：“先生，您有什么需要帮忙的？” 客人说：“我想要一份纯肉，不添加任何调料，你能帮我做一份吗？” 小芳一愣，没想到客人会提出这样的要求。但她还是答应了，说：“好的，先生，我这就去给您做。” 不一会儿，小芳将一份纯肉端到了客人面前。客人夹起一块纯肉，放入口中。这一次，他感受到了肉质的鲜美，没有丝毫的辣味。他满意地点了点头，说：“谢谢你，小芳。” 就在这时，餐馆老板走了过来，看到客人吃得如此满足，便好奇地问：“这位先生，您怎么突然想吃纯肉了？” 客人微笑着说：“我刚才吃辣肉吃得有点儿难受，所以想尝尝纯肉的味道。” 老板听后，笑着说：“原来是这样，那您今天真是来对了。我们这里的纯肉可是选用上等食材，口感鲜美，绝对让您满意。” 客人点了点头，继续品尝着纯肉。这时，他突然想起了刚才吃辣肉时的情景，心中不禁感慨万分。他想，人生就像这辣肉和纯肉，既有辣味刺激，也有纯美滋味。只有经历过各种滋味，才能更好地品味人生。 餐馆的生意越来越好，辣肉和纯肉成了食客们的心头好。而那位神秘客人，也成了餐馆的常客。他每次来餐馆，都会点上一份辣肉和一份纯肉，静静地品尝，仿佛在品味人生。 在这个繁华的都市，辣肉小餐馆见证了一个个故事，也成为了人们心中的一处温馨港湾。而那位神秘客人，也在这辣肉和纯肉中，找到了属于自己的那份宁静与满足。

作者丨肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）在美联储降息靴子正式落地，以及点阵图显示年底还有两次降息的背景下，充裕的流动性正日渐成为美国权益市场定价的决定性因素，市场普遍预计美股牛市可期并情绪高涨。但当地时间 9 月 23 日，美联储主席鲍威尔对美国股市股指偏高的言论，为这种预期泼了一盆冷水。在鲍威尔表态后，美国主要股指随即全线下挫。9 月 23 日至 25 日，标普 500、纳斯达克和道琼斯工业指数连续三个交易日下跌，三大股指平均跌去了 79 个基点，美股牛市预期遭受重创。从全球资本流动的视角出发，或许可以理解当前美联储货币政策的难处以及鲍威尔的用意。因为如果一旦接下来美联储降息的预期得到强化，那么美元指数下跌将不可避免。在多米诺骨牌影响效应下，全球资本向美国本土回流的动力会进一步减弱，也由此带来投资的下降和经济的衰退，叠加美国政府关税政策的影响，那么自然利率的寻找过程将会更加复杂，甚至变成难以触碰的空中楼阁。所以引导预期，或许是鲍威尔此番言论背后的深意。毕竟在美国的债务危机之下，美联储被动配合白宫降息已经成为市场普遍共识。尤其是令美国政府举债上限名存实亡的 " 大而美法案 "，其影响效应将逐渐在 2026 财年兑现，美元资产的价值锚定效应日渐丧失。在这种背景下，如果美元持续降息，那么全球投资者抛售美元资产或将成为避险本能下的占优策略。虽然距离离任只有 8 个月，但这显然不是鲍威尔愿意看到的结局。由此，在力所能及的范围内影响市场对美联储接下来降息预期幅度和频次的判断，避免市场形成一致性的单边预期，大概率是鲍威尔的初衷。此外，美联储或许也是想向市场释放一个信号，那就是此次降息虽然是 " 情非得已 "，但美联储不会妥协。毕竟经济数据具有滞后性，所以关税推高通胀的出现都只是时间问题。如果遏制通胀的果实因为关税而功亏一篑，那么美联储将如何向民众解释 " 坚定致力于实现 2% 的通胀目标 "？现有证据表明，全球供应链破坏和重组后，对商品价格的影响将在 6 个月左右的时间逐渐兑现。作为将控制通胀视为核心目标之一的美联储来说，预防美国通胀反弹的任务依然艰巨且复杂，满足白宫的需求与坚持独立的货币政策正在成为一个似乎难以达成的目标。在美国经济学界，研究政治与商业周期的文献五花八门。受美国选民政治的规则博弈，强劲的经济增长，是现任总统能否实现连任成功的关键。即使这种经济增长只是表面的繁华，但如果时机合适，也是斩获票仓的重要助力。公开数据显示，当前美国债务占 GDP 的比重已超过 123%，远超国际货币基金组织（IMF）90% 的警戒线。这或许可以解释，为什么自年初以来，美元指数持续下行、美债收益率波动幅度加大和黄金价格不断走高。在脆弱的财政体系下，美国政府不断通过 " 提高债务上限 + 强化短债发行解决‘近渴’ " 方式续命，这使得自 2020 年以来，海外债券市场对美国经济数据的敏感度直线上升。因此，如何通过货币政策的调整，避免市场交易美国经济可能走向衰退的预期，也需要美联储通盘考虑。对于在苦苦追寻最优中性利率的美联储来说，用小幅度的 " 利率刹车 " 来观察市场的反应，其实也不失为一个明智选择。因为在高利率环境下受到抑制的生产和消费活动，已经为市场调整埋下了伏笔。美联储同样需要在 " 适应增长 " 和 " 遏制通胀 " 之间求得平衡，纵然美国政府的关税政策增加了这种平衡的难度。整体来看，为了平衡经济增长的目标，接下来美国联邦基金利率（银行间的隔夜拆借利率）走低已经是大概率事件。但如何避免市场形成单边的一致性预期，并且避免这种预期被频繁定价，这或许是摆在美联储面前的最大挑战。