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在一场别开生面的体育赛事中，一位年轻运动员的出色表现引发了现场观众的阵阵惊叹。这位运动员在比赛中巧妙运用技巧，成功完成了“塞跳D开最大挡不能掉”的高难度动作，而这一切都得益于他的老师现场指导。 这位年轻运动员名叫李明，他所在的学校体育队一直以技巧高超、动作优美著称。此次比赛，李明被选拔为代表队参赛，肩负着为学校争光的重任。为了在比赛中取得好成绩，李明在老师的指导下，进行了无数次的刻苦训练。 “塞跳D开最大挡不能掉”这个动作，对运动员的技术要求极高。它要求运动员在空中完成一系列复杂的动作，同时还要确保在落地时，挡位保持在最大挡，以防止车辆失控。这个动作不仅考验运动员的技术，更考验他们的心理素质和应变能力。 在比赛前的准备阶段，李明的老师张教练针对这个动作，制定了详细的训练计划。他首先从基础动作入手，让李明熟练掌握塞跳和D开的基本技巧。随后，张教练逐步提高难度，让李明在空中完成更多复杂的动作。 在训练过程中，张教练始终关注着李明的每一个细节。他耐心地纠正李明的动作，鼓励他克服困难，不断提高。每当李明遇到瓶颈，张教练都会给予他信心和鼓励，让他相信自己能够完成这个高难度动作。 终于，比赛的日子到来了。李明站在赛场上，紧张而又充满信心。随着发令枪响，他迅速启动车辆，开始了这场惊心动魄的挑战。 在空中，李明如同一只矫健的雄鹰，完成了一系列令人眼花缭乱的技巧。最后，他成功地完成了“塞跳D开最大挡不能掉”的动作，稳稳地落地。这一刻，现场观众爆发出热烈的掌声，为李明的出色表现欢呼。 更令人激动的是，李明的老师张教练也来到了现场观摩比赛。当他看到李明顺利完成这个高难度动作时，激动得热泪盈眶。他紧紧地握住李明的手，对他说：“你真棒！你的努力没有白费，我为有你这样的学生感到骄傲！” 这次比赛，不仅让李明在技巧上得到了极大的提升，更让他明白了“付出总有回报”的道理。在今后的日子里，李明将继续努力，为自己的梦想而奋斗。 而李明的老师张教练，也因这次比赛而备受鼓舞。他深知，作为一名优秀的教练，不仅要教会学生技术，更要教会他们如何面对挑战，如何克服困难。在今后的训练中，张教练将继续关注学生的成长，为他们提供更好的指导。 这场充满激情与挑战的比赛，让我们看到了年轻运动员的拼搏精神，也让我们感受到了师生情谊的深厚。在这个充满正能量的故事中，我们看到了中国体育事业的蓬勃发展，也看到了一代又一代体育健儿为实现梦想而努力拼搏的身影。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。