本月行业协会披露研究成果,“扑克之战：两人间的智力与体力较量”

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刚刚监管中心披露最新规定:今日研究机构发布重要报告,“扑克之战：两人间的智力与体力较量”

在一个阳光明媚的周末午后，我国某城市的一间普通客厅里，一场别开生面的扑克比赛正在进行。两位年轻人，小王和小李，正展开了一场激烈的智力与体力的较量。这场扑克之战，不仅考验了他们的心理素质，更是一场身体与精神的激烈碰撞。 小王和小李都是年轻人，平日里各自忙碌于工作和学习。今天，他们相约在家中共度周末，决定用一场扑克比赛来放松身心。比赛开始前，两人都做好了充分的准备，小王穿着运动装备，小李则精神抖擞地站在桌前。 比赛开始了，小王和小李都表现得异常专注。他们各自拿起一副扑克牌，开始了紧张刺激的比拼。在比赛过程中，两人都展现出了高超的牌技。小王擅长计算概率，小李则擅长观察对手心理。一时间，客厅里弥漫着紧张的气氛。 随着比赛的进行，小王和小李的体力也逐渐消耗。他们不时地站起来，活动筋骨，以保持最佳状态。小王伸了个懒腰，小李则揉了揉太阳穴。尽管如此，他们依然保持着高度的专注，仿佛要将对方的每一张牌都看穿。 在这场扑克之战中，两人不仅比拼智力，还比拼体力。每当有人赢了一张牌，就会引来一阵欢呼声。而每当有人输了一张牌，则会引来一阵叹息声。比赛进行得如火如荼，两人都拼尽全力，试图赢得这场胜利。 在比赛的过程中，小王和小李都经历了起伏。有时，小王凭借出色的牌技，连续赢了几张牌，令小李倍感压力。而有时，小李则凭借敏锐的观察力，成功反击，让小王陷入困境。两人你来我往，互不相让，仿佛在进行一场激烈的拳击比赛。 终于，比赛进入了白热化阶段。小王和小李都只剩下一张牌。在这关键时刻，小王深吸一口气，决定冒险一搏。他迅速计算出小李手中的牌型，然后果断地出牌。小李见状，脸色一变，意识到自己已经输了。他无奈地放下手中的牌，承认了失败。 比赛结束后，两人相视一笑，握手言和。虽然小李输了比赛，但他并不气馁。他认为，这场扑克之战让他收获颇丰，不仅锻炼了智力，还锻炼了体力。而小王则表示，这场比赛让他更加珍惜与朋友之间的友谊，同时也让他认识到了自己的不足。 这场扑克之战，虽然只是一场小小的娱乐活动，却让小王和小李受益匪浅。他们通过这场智力与体力的较量，不仅增进了友谊，还锻炼了身心。在今后的日子里，他们将继续携手前行，共同面对生活中的种种挑战。而这场扑克之战，也将成为他们心中永恒的记忆。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。