昨日行业报告传递新成果,“弄哭高冷室友：一场意外的情感波动，12小时前的回忆”

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在繁忙的都市生活中，每个人都有自己的小秘密，而室友之间，往往是最容易产生微妙情感关系的地方。12小时前，我经历了一件让我至今难以忘怀的事情——我无意中弄哭了高冷室友，这让我对人际关系的复杂性有了更深的体会。 那天，我刚刚从公司加班回来，疲惫不堪。一进门，就看到室友小杨坐在床边，低头看着手机，表情显得有些落寞。我本想打个招呼，却因为一天的疲惫，声音显得有些沙哑。小杨抬头看了我一眼，然后又低头继续玩手机。 我走到床边，坐在小杨的对面，想和她聊聊天。然而，她似乎并不想和我交流，只是淡淡地说了句：“我没事，你先休息吧。”我见状，便没有再打扰她，回到自己的床上，准备休息。 然而，就在我即将入睡的时候，我突然听到了一阵细微的抽泣声。我睁开眼睛，看到小杨坐在床边，眼泪不停地流淌。我心中一惊，赶紧走过去，关切地问她：“小杨，你怎么了？是不是哪里不舒服？” 小杨抬起头，看着我，眼泪汪汪地说：“我没事，就是突然想起了一个人，心里很难受。”我心中一紧，安慰她：“别难过，有我在呢。说出来吧，也许我能帮你分担一些。” 小杨犹豫了一下，然后开始讲述她的故事。原来，她之前谈过一个男朋友，两人感情很好，但最终因为一些误会，男朋友提出了分手。小杨一直无法释怀，觉得是自己不够好，才导致了这段感情的破裂。 我静静地听着，心中暗自庆幸自己没有在之前打扰她。我安慰她说：“感情的事情，有时候真的很难说清楚。别太放在心上，时间会慢慢治愈你的。”然而，我的安慰似乎并没有起到太大的作用，小杨的情绪越来越低落。 就在这时，我突然想起了之前看到的一篇文章，讲述了一个关于高冷室友的故事。文章中说，高冷的人其实内心很脆弱，只是他们不愿意轻易表露自己的情感。我心中一动，决定尝试用一种特别的方式安慰小杨。 我走到床边，轻轻地抱住了她，说：“小杨，你知道吗？其实你很棒，你的内心很强大。别让过去的事情困扰你，勇敢地去面对未来吧。”小杨的身体微微颤抖，她终于忍不住放声大哭。 我紧紧地抱着她，直到她的情绪渐渐平复。那一刻，我感受到了我们之间的默契，也明白了高冷室友内心的脆弱。原来，我们都在用不同的方式，保护着自己的情感。 12小时前的那一幕，至今仍在我脑海中挥之不去。我想，这就是人生吧，总会有一些意想不到的事情发生，让我们学会成长。而在这个过程中，我们也会收获珍贵的友谊和感动。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。