本周研究机构披露行业研究动态,甘雨白水流淌，岁月静好

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近日监测小组公开最新参数:昨日行业报告公布最新成果,甘雨白水流淌，岁月静好

在一个宁静的午后，阳光透过树叶的缝隙，洒在一片青青的草地上。这里，有一道甘甜的溪流，名叫白水。它从远处的山涧潺潺流过，一路欢歌，最终汇入一片宽广的湖泊。此刻，白水似乎在诉说着一段古老而美丽的传说。 白水，这个名字听起来就让人心生向往。它如同一位温婉的女子，静静地流淌在岁月的长河中。每当雨季来临，白水便变得更加灵动。雨水滋润着大地，也滋润了白水。它从山涧中涌出，带着山间的清新与甘甜，一路欢歌，流淌过这片土地。 那天，天空突然飘起了细雨。雨滴轻轻地敲打着树叶，发出沙沙的声响。白水似乎也感受到了这份宁静，它的流速变得缓慢，水面上泛起了一层薄薄的涟漪。雨中的白水，宛如一幅水墨画卷，美得让人陶醉。 雨中的白水，流淌得更加欢快。它穿过一片片草地，滋润着每一寸土地。那些被雨水打湿的草叶，在阳光下闪烁着晶莹的光芒。白水似乎在为这片土地带来生机，让一切重新焕发生机。 就在这时，一位年轻的女子来到了白水边。她穿着一袭白色长裙，长发披肩，美丽得如同画中仙子。女子静静地站在白水边，看着那流淌了一地的白水，心中涌起一股莫名的感动。 女子名叫雨婷，她从小便生活在这片土地上。雨婷的父亲是一位山民，他常常带着雨婷去白水边玩耍。雨婷对白水有着深厚的感情，她喜欢听白水潺潺的流水声，喜欢看白水流淌过草地的样子。 雨婷走到白水边，轻轻地捧起一掬清水，感受着它的清凉。她闭上眼睛，仿佛能听到白水在耳边低语，讲述着它所经历的风雨沧桑。雨婷心中涌起一股暖流，她知道，这是白水对她的眷顾。 雨婷回想起小时候，每当雨季来临，她都会来到白水边，与父亲一起欣赏这美丽的景色。那时的她，总是好奇地问父亲，白水为什么会流淌得如此欢快。父亲告诉她，这是因为白水有着自己的生命，它承载着这片土地的生机与希望。 雨婷望着流淌了一地的白水，心中充满了感慨。她明白，白水不仅仅是一条溪流，它更是这片土地的灵魂。它见证了这片土地的变迁，也见证了这里的人们的生活。 雨婷决定，要用自己的双手，保护这片美丽的土地，让白水永远流淌。她开始学习农业知识，帮助村民们提高农作物产量，改善生活条件。在她的努力下，这片土地变得更加肥沃，白水也变得更加清澈。 岁月如歌，白水依旧在静静地流淌。雨婷也渐渐长大，成为了一名优秀的农业专家。她带着对这片土地的热爱，继续为村民们服务，让白水流淌得更美。 白水，这条流淌了一地的溪流，见证了雨婷的成长，也见证了这片土地的繁荣。它如同一位慈祥的母亲，用无尽的关爱，滋养着这片土地，滋养着这里的人们。而雨婷，也用自己的行动，诠释了对这片土地的深情厚谊。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。