昨日官方渠道传递新研究成果,《闪光暴龙兽：探寻神秘生物的奇幻之旅》

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在广袤的地球大陆上，自古以来就流传着许多神秘生物的传说。其中，最为引人注目的莫过于“闪光暴龙兽”。这种传说中的生物，不仅拥有强大的力量，更拥有令人惊叹的美丽外表。今天，就让我们一同踏上探寻闪光暴龙兽的奇幻之旅。 闪光暴龙兽，顾名思义，是一种拥有闪亮鳞片和强大火焰的神秘生物。据传说，它生活在遥远的荒野深处，那里环境恶劣，人迹罕至。闪光暴龙兽身长数十米，体重达数吨，拥有强壮的四肢和锋利的爪牙。它的鳞片在阳光下闪耀着金色的光芒，犹如一颗颗璀璨的宝石。而它那充满力量的火焰，则如同夜空中最亮的星辰，照亮了荒野的黑暗。 关于闪光暴龙兽的传说，各地都有不同的版本。有的说它是一位守护神，守护着荒野的安宁；有的说它是上古时代的霸主，统治着这片土地。然而，这些传说都缺乏确凿的证据。直到有一天，一支勇敢的探险队深入荒野，终于揭开了闪光暴龙兽的神秘面纱。 这支探险队由五位勇敢的年轻人组成，他们分别来自不同的国家，却都有着相同的信念——探寻闪光暴龙兽的真相。在深入荒野的过程中，他们历经千辛万苦，遭遇了各种险阻。然而，他们从未放弃，始终坚信自己能够找到闪光暴龙兽。 经过数月的艰苦跋涉，探险队终于来到了传说中的闪光暴龙兽栖息地。那里是一片广袤的火山岩地带，岩浆喷涌，热浪滚滚。探险队小心翼翼地穿过岩浆地带，终于来到了一片神秘的森林。森林中树木参天，古藤缠绕，仿佛通往另一个世界。 在森林深处，探险队发现了一个巨大的洞穴。洞穴口散发着神秘的气息，仿佛隐藏着无尽的秘密。探险队小心翼翼地走进洞穴，发现了一个巨大的巢穴。巢穴中央，一只闪耀着金色光芒的巨兽正在沉睡。它就是传说中的闪光暴龙兽。 当闪光暴龙兽醒来时，它那金色的鳞片在阳光下闪耀着更加耀眼的光芒。它那充满力量的火焰，犹如夜空中最亮的星辰，照亮了整个洞穴。探险队成员们被闪光暴龙兽的美丽外表和强大力量深深震撼。 然而，闪光暴龙兽并未对探险队产生敌意。它仿佛感受到了探险队内心的善良和勇敢，竟然主动向他们展示了它的力量。在闪光暴龙兽的帮助下，探险队成功逃离了洞穴，回到了文明世界。 这次探险之旅，让探险队成员们深刻体会到了闪光暴龙兽的神秘与美丽。他们意识到，闪光暴龙兽并非传说中的邪恶生物，而是一位守护者，守护着这片荒野的安宁。而他们，也成为了闪光暴龙兽的朋友。 如今，闪光暴龙兽的故事在探险队成员们之间传开，成为了永恒的传说。而那些勇敢的探险者们，也因这次奇幻之旅而成为了永恒的英雄。而闪光暴龙兽，将继续守护着这片荒野，等待着下一个勇敢者的到来。

带着对上市深深的执念，时隔 8 个月后，八马茶业再次向联交所递交招股书。早在 2013 年，公司就开启冲刺 IPO，几度折戟，始终没能把资本化这壶茶 " 泡开 "。根本原因在于，资本市场对茶企的天生谨慎态度，对八马茶业的业务模式、定位以及家族治理等存有疑虑。这种谨慎不无道理。澜沧古茶上市后业绩马上变脸；天福在港股多年，也是不温不火。如今消费复苏缓慢，终端消费购买力减弱，更加剧了对茶企投资的忧虑。不知道，八马茶业此次冲刺港股，如何捧出一杯好茶。业绩疲软在中国茶行业里，可能没谁比八马茶业股份有限公司（下称：八马茶业）对上市更为笃定。日前，公司再次递表联交所，继续向资本市场发起冲刺。2018 年 4 月，公司从新三板摘牌，先后几次冲击 A 股均宣告折戟。今年 7 月，终于获得境外上市 " 路条 "。相比已在港股上市的天福、澜沧古茶（06911.HK），八马茶业这几年的日子稍微好过一点。2022 年至 2024 年，公司实现营业收入 18.18 亿元、21.22 亿元和 21.43 亿元，归母净利润 1.66 亿元、2.06 亿元和 2.24 亿元，毛利率水平均在 50% 以上。今年上半年，经营状况突然疲软，录得营业收入 10.63 亿元、归母净利润 1.20 亿元，同比分别下降 4.23% 和 17.81%。这主要是因为线下渠道不给力。今年上半年，公司线下渠道销售收入 6.83 亿元，同比下降 5.27%。八马茶业历来坚持高端茶定位，2024 年，以收入计算，公司以 1.7% 的市场份额稳居高端茶市场榜首。即便如此，仍压力明显，公司持续调整价格，但并未扭转收入增速放缓的趋势。据招股书，2022 年 -2024 年，公司茶叶平均售价为 694 元 / 公斤、680 元 / 公斤和 646 元 / 公斤，同期销量由 225.64 万公斤增至 293.04 万公斤。今年上半年，茶叶平均售价为 657 元 / 公斤，销量 145.23 万公斤。与此同时，其庞大线下会员购买力正在进一步削弱。2022 年至 2024 年，公司线下直营店会员平均每年购买支付金额由 2860.4 元降至 2469.6 元。扩张雄心经初步测算，八马茶业单店经营水平，由 2022 年约 44.76 万元 / 店，降至 2024 年约 41.18 万元 / 店。但这丝毫没有打消扩张的雄心。招股书中，公司明确将稳步推进 " 千城万店 " 战略，提升各层级城市门店渗透率。这也是此次上市的募投项目之一，计划未来三年内新开门店 1500 家。公司的一半收入来自加盟商。2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，公司分別有 1033 名、1202 名、1252 名及 1228 名加盟商，加盟商销售产生收入分别占比 50.2%、50.6%、50.9% 和 49.1%。作为千亿高端茶市场的领军企业，八马茶业的门店绝大多数集中在低线城市。截至 8 月 25 日，3633 家门店中，二线、三线及其他城市线下分别为 1039 家和 1443 家，合计占门店总规模的 68.32%。华中市场是八马茶业的重点区域。2025 年上半年，按照线下渠道销售产品产生的收入计，华中区域录得收入 3.06 亿元，占比 44.8%。其次是华南、 华北区域，收入分别为 1.30 亿元、0.94 亿元，分别占比 19.0% 和 13.8%。这 3 大区域也是公司门店的集中区，截至今年 6 月，华东、华南及华北门店分别为 1295 家、524 家和 629 家，合计占比 68.28%。漫漫上市路在中国茶行业里，八马茶业寻求资本化多年，却苦苦难以如愿。早在 2013 年，公司就启动 IPO，计划冲刺深交所中小板，次年宣告折戟。2015 年，转而登陆新三板，后于 2018 年主动摘牌。3 年后，再次打起精神冲刺深交所创业板，但终未能绕开自身创新性等问题，2022 年 5 月主动撤回，第二次冲刺深交所折戟。仅仅过了 4 个月，公司再次递交招股书，对深交所主板发起冲刺。2023 年 3 月，被平移至深交所审核，但随后公司第三次撤回上市申请。冲刺 A 股屡屡折戟，核心问题是，公司的定位和行业分类问题备受审核方面关注。在 2015 年新三板时期，八马茶业的定位是精制茶加工企业，到了 2021 年，变更为零售企业，直至第三次冲刺深市主板，仍以零售业作为自己的定位。不过，自身定位以及业务模式等，始终没能打消审核方面的顾虑。这些年来，八马茶业冲击上市屡败屡战，期间，各类股东频繁离场和入场。2012 年，公司迎来天图创业、同创伟业、天玑星投资、IDG 等机构。后来，在数次冲刺资本市场过程中，股东变化频繁。比如，在冲刺深交所中小板过程中，天玑星投资退出。挂牌新三板后，吴清标清仓所持公司所有股份，天玑星投资再次入局，不久清仓离开。而在冲刺深交所创业板时，天玑星投资再度回归。家族治理上世纪 90 年代，王文礼放弃优渥的工作，与兄弟一起在老家安溪县开办溪源茶厂，主要生产铁观音茶。有了生产保障，王文礼重回深圳开拓市场。1997 年注册成立深圳溪源茶叶，并开出第一家茶叶店，确立通过连锁模式销售茶叶产品。次年，公司更名八马茶业。因为毗邻福建，广深地区饮茶文化深厚，聚集着一大批喜爱铁观音茶的消费者，让王文礼的茶叶生意红红火火。但八马的业务局限于广东，且直营模式制约了扩张。2007 年，八马茶业开放加盟，北上郑州开出第一家加盟店，到 2016 年，拉萨加盟店开业，十年间，八马品牌覆盖全国所有省份。加盟模式，帮助八马茶业快速做大规模。截至 8 月 25 日，公司 3633 家线下门店中，加盟店为 3392 家，占比高达 93.37%。按照连锁门店规模来计，八马茶业已是中国茶企之首。经过 20 多年发展，八马茶业仍是一家典型的家族企业。截至最后实际可行日期，公司控股股东王文彬、王文礼、王文超、王小萍、吴小宁及陈雅静，为一致行动人，合计行使或控制行使公司 55.90% 投票权。王文礼为董事长兼执行董事、王文超担任执行董事兼副总经理、王文彬担任执行董事，三人为兄弟。陈雅静为王文彬之妻，吴小宁为王文礼之妻，王小萍为王氏兄弟之姊妹。王氏兄弟的多位亲戚，在公司担任高管。公司总经理吴清标，是他们的表亲；王文彬之子王琨恒担任联席总经理；董秘王文龙是他们的堂弟。近年，八马茶业与安踏、七匹狼以及高力控股等企业创始人或实控人的豪门姻亲关系，更是将公司推上了热搜。招股书披露，王文彬为七匹狼创始人周永伟之子周士渊之岳父。据红星资本局，王文彬的一个女儿王佳琳嫁给了周士渊，另一女儿王佳佳嫁给高力控股实控人高力；王琨恒则在 2020 年，迎娶安踏创始人丁世忠之女丁斯晴。