本月官方披露行业研究成果,萧氏四兄弟的美酥肉饼：96年的传承与创新

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在我国悠久的历史长河中，美食文化源远流长，各地特色小吃层出不穷。而在众多美食中，萧氏四兄弟的美酥肉饼以其独特的风味和深厚的文化底蕴，成为了人们津津乐道的美食佳话。如今，这份传承了96年的美味佳肴，正以其独特的魅力，吸引着越来越多的食客前来品尝。 萧氏四兄弟的美酥肉饼起源于上世纪20年代，由我国浙江省杭州市萧山区的萧氏家族所创。自那时起，这份美食便以其独特的口感和味道，赢得了广大消费者的喜爱。经过96年的传承与创新，萧氏四兄弟的美酥肉饼已经成为了杭州乃至全国知名的小吃品牌。 萧氏四兄弟的美酥肉饼之所以受到人们的喜爱，主要得益于其独特的制作工艺和选材。首先，在选材上，萧氏四兄弟选用上等猪肉，经过精心挑选和加工，确保肉质的鲜美。其次，在制作工艺上，萧氏四兄弟采用传统手工制作，将猪肉剁成肉馅，加入特制的调料，经过反复揉搓，使肉馅更加细腻。最后，将肉馅包裹在酥皮中，经过高温烘烤，使得肉饼外皮酥脆，内馅鲜嫩多汁。 在96年的传承过程中，萧氏四兄弟的美酥肉饼不断进行创新，力求将这份美食发扬光大。如今，萧氏四兄弟的美酥肉饼已经形成了多种口味，如香辣、麻辣、蒜香等，满足了不同消费者的口味需求。此外，萧氏四兄弟还推出了多种包装形式，方便消费者携带和分享。 在传承与创新的过程中，萧氏四兄弟始终坚守着对美食的热爱和执着。他们深知，一份美食的成功，离不开对食材的严格把控和对工艺的精益求精。因此，在制作过程中，萧氏四兄弟始终秉持着“用心做饼，传承美味”的理念，将这份美食传承下去。 如今，萧氏四兄弟的美酥肉饼已经走出了杭州，走向了全国。无论是在繁华的都市，还是在宁静的乡村，都能看到萧氏四兄弟的美酥肉饼的身影。这份美食不仅成为了人们品尝美食的佳选，更是成为了传递亲情、友情和爱情的载体。 在未来的发展中，萧氏四兄弟将继续秉承“传承与创新”的理念，将美酥肉饼这一传统美食发扬光大。同时，他们还将积极探索，将这份美食推向国际舞台，让更多的人了解和喜爱这份来自中国的美味。 总之，萧氏四兄弟的美酥肉饼以其独特的风味和深厚的文化底蕴，成为了我国美食文化的一张亮丽名片。在96年的传承与创新中，这份美食已经成为了无数食客心中的美味佳话。相信在未来的日子里，萧氏四兄弟的美酥肉饼将继续传承下去，为人们带来无尽的美食享受。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。