今日行业报告传递政策变化,【踏入新世界的瞬间：一个男生的心路历程】

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那是一个阳光明媚的早晨，微风轻拂，阳光透过树叶洒在校园的小径上。我，一个即将步入高中生活的男生，怀揣着满心的期待与忐忑，迈着沉重的步伐，走进了那扇象征着新生活的校门。 进入的那一刻，我的心情如同被海浪拍打的海岸，起伏不定。眼前的一切都显得那么陌生，却又充满了无限可能。我看到了那些熟悉而又陌生的面孔，他们或是在交谈，或是在忙碌，或是在沉思。而我，仿佛是一个闯入者，一个被时间遗忘的孩子。 我站在校门口，深吸了一口气，试图让自己平静下来。然而，内心的激动与紧张却如同脱缰的野马，难以控制。我看到了那些高大的教学楼，它们如同巨人般矗立在那里，似乎在向我展示着未来的道路。我看到了那些宽敞的操场，它们如同绿色的海洋，等待着我们去征服。我看到了那些充满活力的同学们，他们如同阳光下的花朵，散发着青春的气息。 我迈出了第一步，那是一种跨越时空的步伐，仿佛在告诉我，从这一刻起，我将告别过去，迎接未来。我感受到了一种前所未有的压力，仿佛有一股无形的力量在推动着我，让我不得不向前走。 我走进教室，看到了那些陌生的面孔。他们或是好奇地打量着我，或是友好地向我微笑。我感到一丝温暖，仿佛在这一刻，我找到了属于自己的位置。我坐了下来，看着讲台上那位严肃的老师，心中涌起一股敬畏之情。我知道，从这一刻起，我将开始一段全新的学习旅程。 我开始适应新的环境，新的课程，新的同学。我学会了与人为善，学会了独立思考，学会了面对挑战。我感受到了成长的力量，感受到了时间的流逝。我明白了，进入的那一刻，不仅仅是一个新的开始，更是一个自我超越的过程。 随着时间的推移，我逐渐融入了这个集体。我结交了志同道合的朋友，共同度过了许多难忘的时光。我们一起学习，一起玩耍，一起成长。我感受到了友谊的力量，感受到了团队的精神。 然而，在这个过程中，我也遇到了挫折。我曾因为成绩不理想而沮丧，我曾因为与同学产生矛盾而痛苦。但每一次，我都坚持了下来，因为我相信，进入的那一刻，不仅仅是一个挑战，更是一个机遇。 如今，我已经走过了那段充满挑战与收获的时光。回首过去，我感慨万分。我明白了，进入的那一刻，是一个男生成长的开始，是一个男生心路历程的起点。 站在新的起点上，我将继续前行。我知道，前方还有更多的挑战等待着我，但我已经做好了准备。因为我相信，只要我勇敢地迈出那一步，就一定能够迎来属于自己的辉煌。

作者丨肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）在美联储降息靴子正式落地，以及点阵图显示年底还有两次降息的背景下，充裕的流动性正日渐成为美国权益市场定价的决定性因素，市场普遍预计美股牛市可期并情绪高涨。但当地时间 9 月 23 日，美联储主席鲍威尔对美国股市股指偏高的言论，为这种预期泼了一盆冷水。在鲍威尔表态后，美国主要股指随即全线下挫。9 月 23 日至 25 日，标普 500、纳斯达克和道琼斯工业指数连续三个交易日下跌，三大股指平均跌去了 79 个基点，美股牛市预期遭受重创。从全球资本流动的视角出发，或许可以理解当前美联储货币政策的难处以及鲍威尔的用意。因为如果一旦接下来美联储降息的预期得到强化，那么美元指数下跌将不可避免。在多米诺骨牌影响效应下，全球资本向美国本土回流的动力会进一步减弱，也由此带来投资的下降和经济的衰退，叠加美国政府关税政策的影响，那么自然利率的寻找过程将会更加复杂，甚至变成难以触碰的空中楼阁。所以引导预期，或许是鲍威尔此番言论背后的深意。毕竟在美国的债务危机之下，美联储被动配合白宫降息已经成为市场普遍共识。尤其是令美国政府举债上限名存实亡的 " 大而美法案 "，其影响效应将逐渐在 2026 财年兑现，美元资产的价值锚定效应日渐丧失。在这种背景下，如果美元持续降息，那么全球投资者抛售美元资产或将成为避险本能下的占优策略。虽然距离离任只有 8 个月，但这显然不是鲍威尔愿意看到的结局。由此，在力所能及的范围内影响市场对美联储接下来降息预期幅度和频次的判断，避免市场形成一致性的单边预期，大概率是鲍威尔的初衷。此外，美联储或许也是想向市场释放一个信号，那就是此次降息虽然是 " 情非得已 "，但美联储不会妥协。毕竟经济数据具有滞后性，所以关税推高通胀的出现都只是时间问题。如果遏制通胀的果实因为关税而功亏一篑，那么美联储将如何向民众解释 " 坚定致力于实现 2% 的通胀目标 "？现有证据表明，全球供应链破坏和重组后，对商品价格的影响将在 6 个月左右的时间逐渐兑现。作为将控制通胀视为核心目标之一的美联储来说，预防美国通胀反弹的任务依然艰巨且复杂，满足白宫的需求与坚持独立的货币政策正在成为一个似乎难以达成的目标。在美国经济学界，研究政治与商业周期的文献五花八门。受美国选民政治的规则博弈，强劲的经济增长，是现任总统能否实现连任成功的关键。即使这种经济增长只是表面的繁华，但如果时机合适，也是斩获票仓的重要助力。公开数据显示，当前美国债务占 GDP 的比重已超过 123%，远超国际货币基金组织（IMF）90% 的警戒线。这或许可以解释，为什么自年初以来，美元指数持续下行、美债收益率波动幅度加大和黄金价格不断走高。在脆弱的财政体系下，美国政府不断通过 " 提高债务上限 + 强化短债发行解决‘近渴’ " 方式续命，这使得自 2020 年以来，海外债券市场对美国经济数据的敏感度直线上升。因此，如何通过货币政策的调整，避免市场交易美国经济可能走向衰退的预期，也需要美联储通盘考虑。对于在苦苦追寻最优中性利率的美联储来说，用小幅度的 " 利率刹车 " 来观察市场的反应，其实也不失为一个明智选择。因为在高利率环境下受到抑制的生产和消费活动，已经为市场调整埋下了伏笔。美联储同样需要在 " 适应增长 " 和 " 遏制通胀 " 之间求得平衡，纵然美国政府的关税政策增加了这种平衡的难度。整体来看，为了平衡经济增长的目标，接下来美国联邦基金利率（银行间的隔夜拆借利率）走低已经是大概率事件。但如何避免市场形成单边的一致性预期，并且避免这种预期被频繁定价，这或许是摆在美联储面前的最大挑战。