今日行业报告传递新变化,小辣椒1983年：一段青春岁月的回忆

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刚刚应急团队公布处置方案:本月行业协会发布重磅通报,小辣椒1983年：一段青春岁月的回忆

1983年，一个充满激情与梦想的年代，一个属于青春的岁月。在那个特殊的历史时期，一个名叫小辣椒的女孩，用她的青春活力，书写了一段难忘的回忆。 小辣椒出生在一个普通的家庭，她的父母都是勤劳朴实的农民。在那个物质匮乏的年代，小辣椒从小就学会了独立和坚强。她喜欢在田野间奔跑，感受大自然的气息，也喜欢和小伙伴们一起玩耍，享受无忧无虑的童年时光。 1983年，正值改革开放初期，中国大地到处充满了生机与活力。这一年，小辣椒迎来了她的初中生活。她带着对知识的渴望，走进了学校的大门。在这里，她结识了一群志同道合的朋友，他们一起学习、一起进步，共同度过了那段美好的时光。 初中时期的小辣椒，性格开朗、活泼可爱，深受老师和同学们的喜爱。她热爱学习，成绩优异，尤其擅长语文和英语。每当课余时间，她都会捧着一本英语书，大声朗读，那种自信和执着，让人感动。 在那个年代，流行歌曲如雨后春笋般涌现，小辣椒也成为了其中的一员。她喜欢跟着歌曲一起哼唱，用歌声表达自己的情感。她记得有一次，学校举办了一场文艺汇演，她勇敢地走上了舞台，唱了一首《小辣椒》，赢得了同学们的阵阵掌声。 1983年的夏天，小辣椒参加了一次夏令营活动。那是她第一次离开家乡，去到一个陌生的城市。在夏令营里，她结识了来自全国各地的同龄人，他们一起学习、一起游戏、一起成长。那段日子，成为了她一生中最难忘的回忆。 夏令营结束后，小辣椒回到了家乡。她带着满满的收获，继续努力学习，为自己的未来拼搏。1983年，对她来说，是一个充满希望和挑战的年份。她知道，只有通过自己的努力，才能改变命运，实现自己的梦想。 时光荏苒，岁月如梭。转眼间，小辣椒已经长大成人，成为了一名优秀的白领。她依然保持着那份热爱生活的态度，用自己的努力和智慧，在事业上取得了骄人的成绩。 回首过去，小辣椒感慨万分。她感谢那个年代，感谢那段青春岁月，让她学会了坚持和勇敢。她知道，正是那段时光，让她成为了今天的自己。 如今，小辣椒已经步入中年，但她依然保持着那份对生活的热爱。她相信，只要心中有梦想，就一定能够创造美好的未来。而那段属于1983年的青春岁月，将永远留在她的记忆深处，成为她人生中最宝贵的财富。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。