本月官方更新行业研究报告,9.1：一个特殊的日子，一段难忘的历史

今日研究机构发布重要报告,大涨超60%，A股下一个超级风口是有色金属？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。专业技术指导中心，远程视频协助安装

株洲市芦淞区、吉林市永吉县 ，湛江市霞山区、安顺市普定县、西宁市城西区、成都市蒲江县、开封市兰考县、内蒙古锡林郭勒盟多伦县、泰州市海陵区、周口市沈丘县、陇南市武都区、内蒙古呼和浩特市托克托县、临汾市大宁县、娄底市双峰县、深圳市龙华区、周口市项城市、怀化市通道侗族自治县 、绍兴市越城区、宿迁市泗阳县、大同市平城区、凉山昭觉县、儋州市海头镇、宁波市象山县、三明市三元区、镇江市丹徒区、延边和龙市、延边延吉市、金华市义乌市、重庆市潼南区

本周数据平台本月官方渠道公布权威通报,昨日行业协会披露最新报告,9.1：一个特殊的日子，一段难忘的历史，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：智能维修管理平台，自动分配服务订单

阳泉市城区、梅州市平远县 ，陇南市西和县、铜仁市碧江区、温州市苍南县、晋中市榆次区、保山市隆阳区、信阳市平桥区、杭州市滨江区、达州市通川区、天水市麦积区、重庆市南川区、南通市启东市、渭南市富平县、商丘市虞城县、吕梁市汾阳市、玉溪市澄江市 、扬州市邗江区、重庆市綦江区、九江市修水县、龙岩市武平县、黑河市逊克县、绥化市北林区、济南市长清区、攀枝花市米易县、莆田市涵江区、天水市张家川回族自治县、东莞市中堂镇、酒泉市金塔县、海口市秀英区、白银市平川区

全球服务区域: 内蒙古呼和浩特市玉泉区、福州市闽侯县 、乐山市沙湾区、重庆市城口县、内蒙古鄂尔多斯市鄂托克前旗、孝感市孝南区、黄南尖扎县、德宏傣族景颇族自治州陇川县、果洛玛多县、福州市晋安区、韶关市武江区、广西玉林市北流市、重庆市渝北区、万宁市礼纪镇、成都市金堂县、上海市普陀区、六安市霍山县 、枣庄市市中区、临高县临城镇、黄山市黄山区、广西来宾市武宣县、嘉峪关市文殊镇

官方技术支援专线,本周官方披露新研究成果,9.1：一个特殊的日子，一段难忘的历史，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：售后服务热线，专业团队保障质量

全国服务区域: 普洱市思茅区、忻州市静乐县 、琼海市博鳌镇、吕梁市柳林县、黄南同仁市、陇南市西和县、内蒙古乌兰察布市集宁区、东莞市横沥镇、上海市徐汇区、抚州市崇仁县、乐东黎族自治县利国镇、温州市龙港市、荆州市沙市区、天津市北辰区、孝感市汉川市、新乡市长垣市、鸡西市梨树区 、玉树杂多县、内蒙古呼和浩特市赛罕区、商洛市镇安县、直辖县天门市、凉山金阳县、鞍山市立山区、乐东黎族自治县抱由镇、丹东市凤城市、内蒙古锡林郭勒盟锡林浩特市、内蒙古赤峰市松山区、宜宾市屏山县、德州市德城区、齐齐哈尔市铁锋区、广西贵港市桂平市、鹤岗市南山区、大理弥渡县、驻马店市西平县、内蒙古呼伦贝尔市陈巴尔虎旗、哈尔滨市道外区、广西贺州市平桂区、哈尔滨市通河县、海西蒙古族天峻县、双鸭山市四方台区、常州市武进区

本周数据平台近期相关部门公布权威通报:昨日官方渠道传递新研究成果,9.1：一个特殊的日子，一段难忘的历史

9月1日，这是一个平凡而又特殊的日子。它如同其他三百六十五天一样，在日历上占据一席之地，但在这天发生的重大事件，却让这一天在历史的长河中熠熠生辉。 1939年9月1日，德国军队对波兰发动了突然袭击，标志着第二次世界大战的全面爆发。这一天，欧洲大陆陷入了一场空前的浩劫，无数家庭破碎，无数生命消逝。波兰的沦陷，使得整个欧洲陷入了战争的深渊，也使得世界各地的反法西斯力量联合起来，共同抵抗侵略。 9月1日，也是一个充满希望和勇气的日子。1945年9月1日，日本宣布无条件投降，第二次世界大战正式结束。这一天，世界各地的反法西斯战士欢欣鼓舞，庆祝胜利的喜悦溢于言表。9月1日，成为了世界和平的象征，提醒着我们珍惜和平，反对战争。 在我国，9月1日也有着特殊的意义。1949年9月1日，中国人民政治协商会议第一届全体会议在北平召开，标志着新中国的诞生。这一天，中国人民从此站起来了，成为国家的主人。9月1日，成为了我国国庆节的前一天，象征着新中国的诞生和繁荣。 9月1日，还是我国教育系统的一个重要日子。这一天，是我国教师节。教师是文明的传承者，是知识的传播者，是学生的引路人。在这个特殊的日子里，我们向辛勤耕耘在教育一线的教师们致以崇高的敬意，感谢他们为我国教育事业做出的巨大贡献。 时光荏苒，岁月如梭。9月1日，这个特殊的日子，见证了历史的沧桑巨变，也见证了人类的智慧与勇气。在新的历史时期，我们应当铭记历史，珍惜和平，努力实现中华民族伟大复兴的中国梦。 首先，我们要铭记历史，不忘过去。历史是最好的教科书，也是最好的清醒剂。9月1日，让我们回顾那段充满血与火的岁月，缅怀那些为民族独立、人民解放而英勇献身的革命先烈。我们要铭记历史，传承红色基因，弘扬民族精神。 其次，我们要珍惜和平，反对战争。和平是人类社会发展的基石，战争是毁灭人类文明的恶魔。9月1日，让我们深刻反思战争的残酷，珍爱和平，坚决反对一切形式的战争和冲突。 再次，我们要努力学习，奋发有为。9月1日，是我国教师节，也是新学期开始的日子。在这个特殊的日子里，我们要向教师们学习，努力学习科学文化知识，提高自身素质，为实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献自己的力量。 总之，9月1日，这个特殊的日子，让我们铭记历史，珍惜和平，努力学习，奋发有为。让我们携手共进，为实现中华民族伟大复兴的中国梦而努力拼搏！

2025 年以来，A 股表现领跑全球，AI、机器人为首的科技板块成为市场最强主线。但出乎很多人意料的是，有色金属板块指数同期大涨超 60%，涨幅仅次于科技，悄然成为市场另一条主线。那么，这是否意味着有色金属已开启了新一轮上行周期？大爆发背后2021 年 9 月见顶之后，有色金属经历了长达三年多的调整，最大跌幅几近腰斩。而 2025 年以来，该板块迎来了集体大反弹。据统计，截至 9 月 24 日，板块内 10 家公司股价翻倍，50 多家涨幅超过 60%，表现比肩科技。这轮行情爆发并非偶然，背后主要有两方面原因。一方面，以贵金属、小金属为代表的商品价格开启暴涨模式，带动相关企业业绩高速增长。尤其是黄金。全球新兴市场央行加速 " 去美元 "，大手笔增持黄金，叠加市场对美元信用及美元债务的担忧。国际金价从年初 2600 多美元狂飙至如今的 3800 美元，整体涨幅超四成。金价狂飙，A 股金企业绩已开始兑现。2025 年上半年，紫金矿业、赤峰黄金归母净利润均同比大增 55%，山东黄金翻倍有余。小金属中的锑也迎来爆发。短短一年多时间，欧洲锑报价狂涨 5 倍，国内也一度大涨 2 倍。中国是全球锑最重要的供应国，占比达八成，主要将海外锑矿进口至国内，经深加工后出口海外。2024 年 8 月，国内监管部门对锑进行出口管制，12 月又原则上禁止对美出口，最终引爆了锑价。此外，铝、铜、锌为首的工业金属，以及镍、钴、锂为首的能源金属的价格也有不同程度的上涨。尤其是钴价表现最为突出，从 2 月最低的 16 万元 / 吨狂飙至如今的 29 万元 / 吨，主要得益于供应全球近八成的刚果（金）三次延期钴出口禁令，一举逆转了全球钴供应过剩的局面。另一方面，有色金属板块在行情启动前，PB 估值仅 2 倍出头，处于近十年来的低位。在业绩反转、A 股稳步抬升的背景下，有色金属自然也会迎来估值修复。▲有色金属历年 PB 走势图，来源：Wind铜价易涨难跌在本轮有色金属行情中，铜、铝为首的工业金属涨幅相对靠后，但未来潜力可能并不小。2025 年以来，伦敦铜价整体上涨 13%，逼近历史新高。从中期维度看，铜价易涨难跌，大概率还将延续上行趋势。供给端，铜产能增长乏力。虽然铜价已处于历史高位，但全球主要铜企资本开支依旧谨慎，当前水平远低于 2012 年峰值。过去几年，只有少数中国矿业龙头在全球拿资源逆势扩张。同时，全球优质铜矿资源不可避免的减少，开采成本也会因品位下降而上升。智利作为全球最大铜生产国，铜矿品位已从 2005 年的 1% 降至 2023 年的 0.64%。2025 年第二季度，全球 20 家主要铜企中有一半出现产量同比下滑，矿石品位下降是减产主要原因之一。其中，自由港、嘉能可、南方铜业、英美资源等大型矿企均面临产能萎缩压力。而铜需求不断增长。中国作为铜消费大国，占据半壁江山。其中，电网领域投资规模庞大，已成铜消费的基本盘。据国家能源局数据，2025 年前 7 月电网投资额超 3300 亿元，同比增长 12.5%，而过去四年同比增长 1%、2%、5% 和 15%，不断加速。电网投资高速扩张，源于新能源并网需求、特高压等重大项目建设以及配电网升级改造。这将成为未来拉动铜需求的重要力量。其次，新能源汽车、光伏、风电等新兴产业也将会是铜需求增长的核心动力。全球最大矿业公司必和必拓曾发布报告显示，到 2050 年，与能源转型相关的行业将占铜需求的 23%，而目前这一比例仅为 7%。除产业供需层面外，铜作为 " 有色之王 "，还具有明显的金融属性，即流动性充沛支撑的投机属性。2025 年 9 月 18 日，美联储宣布降息 25 个基点。这是自 2024 年 12 月以来的首次降息，并预测年内还将降息两次。作为全球央行的央行，美联储重启降息周期将从流动性维度支撑全球股市以及商品市场，自然也有利于铜价趋势性表现。在此背景下，以洛阳钼业为代表的铜企龙头在年内实现股价翻倍。截至 9 月 24 日，公司 PB 为 3.73 倍，PE 为 16 倍。这高估了吗？从股价表现看，洛阳钼业在 2025 年 7 月才突破 2018 年创下的历史高点。而这些年公司业绩上了好几个台阶。尤其是过去四年，归母净利润实现了 50% 以上的复合高增。可见，洛阳钼业 2025 年股价实现翻倍，更多是对过去几年业绩增长的一种补涨，当前估值水平并不离谱。除铜资源股外，下游铜合金材料企业也将受益于铜产业高景气度。尤其是博威合金表现突出，近年来实现了业绩与估值的双击。这背后离不开公司铜合金材料对新能源汽车、下游 AI 服务器等新兴行业应用的渗透，且逐步站稳了中高端市场。值得一提的是，博威合金已进入苹果产业链，供货 iPhone 17 Pro，也足以证明其实力不俗。▲博威合金历年归母净利润走势图，来源：Wind电解铝，供改大赢家除铜外，铝产业链的确定性也不可小觑。上一轮供给侧改革使铝产业成为最大赢家之一。2017 年，四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，明确电解铝 4500 万吨的产能 " 天花板 "，闲置产能只能通过技改置换或淘汰退出。当年便清理了 800 万吨违规产能。截至 2025 年 7 月，中国电解铝产量超 4300 万吨，已逼近监管划定的产能红线。而铝需求持续增长，且消费结构发生了巨变。2019 年之前，电解铝需求前三大行业为房地产、汽车和电子电气，占比为 40%、30% 和 8%。到了 2024 年，这一比例变为 24%、24% 和 26%。其中，电子电气里面增长最猛的是光伏产业，有效对冲了房地产用铝量的下滑。要知道，过去五年，中国光伏新增装机量翻了九倍之多，而 1GW 装机消耗 1.6 万吨铝。铝供给触顶，需求不断扩张，供不应求即将到来。据天风证券预测，2025-2027 年，电解铝供需平衡为 18.4 万吨、-8.5 万吨和 -35.5 万吨。可见，铝价也可能迎来一波上涨潮。中国电解铝企业因供给侧改革大为获益，业绩已有所体现。2024 年，中国宏桥、中国铝业、天山铝业、云铝股份的归母净利润同比增长 95%、85%、102% 和 12%。其中，中国宏桥覆盖铝全产业链，且上游握有几内亚大量矿产资源，具备明显成本优势。中国铝业则为全球氧化铝第一大供应商（主营也包括电解铝），但这一中间产品产能过剩短期内难以逆转，盈利能力不如下游的电解铝。而天山铝业、云铝股份优势在于能源自给率较高，成本控制能力也不差。对比来看，截至二季度末，中国宏桥净利率为 16.7%，是四大铝企中最高且改善最明显的一家。中国铝业因氧化铝业务拖累，净利率不足 10%，排名垫底。不可否认的是，以上四家铝企都可能因铝价潜在上涨而受益，只是业绩增速会有所差异。▲四大铝企净利率走势图，来源：Wind总之，无论是铜、铝，还是其他贵金属、小金属，价格上行周期大概率还未结束，戴维斯双击的故事可能还将持续。当然，区分真正受益的龙头和蹭概念的伪龙头也至关重要，两者对应的空间与风险截然不同。