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在一个阳光明媚的周末，我家举办了一场别开生面的家庭派对。这场派对的主题是“混乱”，旨在打破常规，让每位参与者都能尽情释放自己，享受这个欢乐的时光。然而，正如预期的那样，这场派对在欢乐之余，也充满了混乱。 派对当天，家里热闹非凡。客厅里摆满了各式各样的美食，香气四溢；餐桌上摆满了五彩斑斓的气球，营造出喜庆的氛围。家人们纷纷换上了盛装，准备迎接这场特别的派对。 派对开始后，气氛瞬间达到了高潮。大人们围坐在一起，畅谈往事，欢声笑语不断。孩子们则在客厅里追逐打闹，欢声笑语传遍了整个屋子。然而，就在这时，一场混乱的“战斗”悄然上演。 原来，孩子们为了争夺一个玩具，发生了激烈的争吵。他们你推我搡，甚至动起了手。大人们见状，赶紧上前制止。一场混乱的“战斗”在客厅里展开，孩子们你追我赶，玩具滚落在地，一片狼藉。 就在这时，一位邻居阿姨带着她的孩子走进了客厅。她看着眼前的一幕，忍不住笑出了声。她走到孩子们中间，试图安抚他们的情绪。在阿姨的调解下，孩子们渐渐平静下来，重新投入到派对中。 与此同时，厨房里也上演了一场混乱的“烹饪大战”。大人们纷纷拿出自己的拿手好菜，展示厨艺。然而，由于太过兴奋，他们不时地撞到彼此，甚至把厨房搞得一团糟。尽管如此，大家依然乐在其中，欢声笑语不断。 在派对进行到一半时，一位远房亲戚带着他的家人突然来访。他们带来了一个巨大的蛋糕，上面装饰着五彩斑斓的糖果和巧克力。这个蛋糕瞬间成为了派对的焦点，大家纷纷围了上去，争相品尝。 然而，就在大家品尝蛋糕的时候，一场突如其来的大雨打破了派对的欢乐氛围。大雨倾盆而下，大家纷纷躲进屋内。孩子们在屋子里嬉戏打闹，而大人们则围坐在火炉旁，谈论着往事。 这场混乱的家庭派对，虽然充满了欢笑和混乱，但也让我们感受到了亲情的温暖。在欢乐的时光里，我们放下了平时的拘谨，尽情地释放自己。这场派对让我们更加珍惜彼此，也让我们明白了家庭的重要性。 在派对结束后，家里一片狼藉。然而，家人们并没有抱怨，反而更加珍惜这个美好的回忆。这场混乱的家庭派对，成为了我们心中永恒的欢乐记忆。 总之，这场混乱家庭派对让我们明白了，生活中的欢乐与混乱是相辅相成的。只有在混乱中，我们才能找到真正的快乐。让我们珍惜每一个与家人共度的时光，让欢乐与混乱交织成一幅美好的画卷。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。