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71 岁的王健林，又 " 摔了一跤 "近日，沉寂已久的王健林因一则司法动态重回公众视线：大连万达集团及其法定代表人王健林，被法院依法采取限制高消费措施。事件发酵仅一天后，9 月 29 日中国执行信息公开网已无王健林的 " 限高 " 消息。对此，万达回应称，" 此次是由于万达下属项目公司经济纠纷导致，事实上之前双方一直在通过多种方式协商解决，我们也正在了解具体情况，本次或因在执行层面信息不对称导致。" 只是，即便限高已解除，此次短暂的司法风波，仍暴露了万达当前债务困局下的潜在风险。回溯过往，王健林曾是商界 " 呼风唤雨 " 的存在——早年做客《鲁豫有约》时，他是头顶 " 全球华人首富 " 光环的大佬，一句 " 先设定一个能达到的小目标，比方说我先挣它一个亿 " 火遍全网，成了一代人的商业记忆；而他的儿子王思聪，也因鲜明张扬的个性、高频的娱乐话题，成了当年家喻户晓的网红顶流，父子二人一商一娱，一度是跨界热议的焦点，走到哪儿都自带关注度。然而如今，这位昔日的商界标杆，却因一起标的 1.86 亿元的强制执行案被列为失信被执行人（俗称 " 老赖 "），不仅被限制乘坐飞机头等舱、高铁一等座，名下公司股权更是频频遭遇冻结。有网友感慨：" 当年说‘先赚一个亿小目标’时多风光，现在连 1.86 亿的执行款都能触发限高，反差也太大了！"曾经的 " 万达 "，是渗透在人们日常生活中的高频符号：看电影优先选万达影院，置业时考虑万达地产，逛街休闲绕不开万达广场；而现在，这个一度响彻街头巷尾的名字，正慢慢从公众的日常语境中淡去。从叱咤风云的富豪榜首到身陷债务泥淖的 " 被执行人 "，王健林的故事，不只是个人的沉浮，更是一个时代落幕的缩影。万达的债务困局王健林近期被推上风口浪尖的限制高消费令，源于一起公开司法执行案件，而这背后，是万达集团积重难返的债务危机。7 月 16 日，兰州中院因万达集团及旗下万达地产未履约，对其及王健林下达限高令，强制执行约 1.86 亿元。就在不久后的 9 月 11 日，北京金融法院又立案执行一起 4 亿余元案件，万达为被执行人，案由暂未披露。这两起案件的 " 爆雷 "，只是万达债务问题的冰山一角。目前万达集团名下有 10 条被执行信息，累计执行标的总金额达 52.62 亿元；47 条股权冻结信息更是卡住了集团的 " 命脉 "，涉及大连万达商管、万达文化产业等核心子公司，资金调度与业务运转已举步维艰。子公司的风险同样连环爆发。2023 年 4 月，万达地产因广东河源项目违约，被上海二中院执行 10.87 亿元并列为 " 老赖 "；此后四川仁寿万达广场、万达体育文旅公司相继被执行，2024 年 7 月万达体育 1 亿元股权也遭冻结。为了 " 活下去 "，万达只能开启 " 断臂求生 " ——2023-2024 年已陆续出售超 30 座万达广场，其中 2024 年便出售近 26 座，接盘方以阳光人寿、新华保险等险资为主；2025 年更推进重磅交易，将 39 个城市的 48 座万达广场转让给太盟牵头、腾讯、京东及阳光人寿等联合设立的合营企业，交易规模预计达 500 亿元，其中产业资本为核心主导力量，险资同步参与。万达的危机并非一日之寒，转折点早在 2017 年就已埋下。彼时的万达正处鼎盛期：2016 年王健林以 1700 亿元身家成全球华人首富，集团业务覆盖地产、酒店、文旅、影视，海外并购风生水起。但 2017 年，万达因海外投资规模过大（累计超 2000 亿元），被金融监管部门纳入海外投资 " 灰犀牛 " 风险监控名单，随即遭遇银行收紧授信、境内外债券价格暴跌。当时市场上广泛流传其负债超 6000 亿元的说法，资金链危机由此爆发。此时的王健林只能 " 壮士断腕 "，以 637.5 亿元甩卖 13 个文旅城、335.95 亿元出售 77 家酒店，回笼近千亿资金；万达商业从香港退市更名为 " 万达商管 "，宣布 "2019 年剥离全部房地产业务 "，引入腾讯、苏宁等 340 亿元战投转型轻资产，才勉强渡过难关。可转型之路很快受挫。2019 年底成立的万达地产，本应是 " 控规模、降负债 " 的配套工具，却在 2020 年房地产热度下，因王健林 " 千亿销售目标 " 的冲动，新增 230 亿元土地储备，债务再度飙升；同年新冠疫情突袭，全国影院停摆、商场客流锐减，万达电影 2019-2022 年累计亏损约 126 亿元，资产负债率升至近 69%，现金流雪上加霜。2021 年，万达将希望寄托于资本市场，搭建珠海万达商管，引入 22 家投资者融资 380 亿元，约定 "2023 年底前未登陆港交所需回购股份 "。但这场对赌最终以失败告终——万达四次递表港交所均未通过，叠加恒大、融创等房企爆雷，投资者对地产企业避之不及，2023 年末 300 亿元回购条款触发，万达根本无力偿付。2023 年，万达只能靠高成本融资（7 亿美元债票息 11%）和让渡控制权求生：引入太盟 600 亿元，将万达商管重组为 " 新达盟 "，新投资人持股 60%，王健林持股仅剩 40%；2024 年更是以 21.55 亿元卖掉万达电影 51% 控股权，彻底丧失影视板块话语权。即便如此，2024 年底万达有息负债仍达 1375 亿元，未脱险境。万达的困局，看似是战略波动与债务压身，实则是踩错了时代的节拍——它的成功，是踩中了房地产黄金时代的红利；而它的困境，正是房地产时代落幕的必然。万达的 " 商业帝国 "：成也地产，败也地产曾靠商业地产、文化、地产、投资多线布局撑起 " 商业帝国 " 的万达，如今各板块 " 轮流承压、风险互传 "，本质上都是 " 房地产依赖症 " 的反噬。从核心商管的转型落空，到地产板块的扩张反噬，再到文化业务的造血失效，曾经的协同优势逐渐演变为 " 一处漏水、全局渗透 " 的被动局面。万达商管：轻资产转型的 " 半吊子工程 "作为万达的 " 压舱石 "，万达商管的转型之路从一开始就困难重重。2016 年从香港退市后，它引入腾讯、苏宁等战略投资，高调计划剥离重资产，靠商业运营和品牌输出盈利；但现实是，为了保住万达广场的控制力和租金收益，它至今仍直接持有约 60% 的物业，每年要承担巨额的维护与折旧成本，" 轻资产 " 更像停留在口号层面。真正的压力来自融资与对赌的双重挤压。2021 年那笔对赌 380 亿元的战略投资，本是为冲击 IPO 铺路，可上市失败，这笔钱变成了 " 必须偿还的负债 "；2023 年它想发行 60 亿元公司债，又因连续三年筹资现金流为负，被监管追问偿债能力，只能转向海外借债，美元债票息高达 11%；2023 年底太盟入局后，王健林交出了 60% 的股权。400 多座万达广场的租金增速，早已赶不上债务利息上涨速度，商管成了最大债务载体。万达地产：从 " 输血者 " 变 " 拖油瓶 "2019 年成立的万达地产，本应是商管的配套工具，却因 2020 年王健林的 " 千亿销售目标 " 失控——斥资约 230 亿元拿地近千万平方米，债务翻倍。" 三道红线 " 卡死融资渠道，楼市下行后，万达地产 2022 年的 555 亿元销售额中，大量是难去化的商铺、公寓，回款缓慢；广东河源项目爆雷后，万达地产被列为 " 老赖 "，如今停掉新项目专注收尾，却仍甩不掉债务包袱，成了集团的拖累。文化与投资：多元化的 " 牺牲品 "万达文化曾是王健林的 " 第二增长曲线 "，但文化产业 " 烧钱快、回本慢 " 的特性，遇上疫情和行业寒冬，很快陷入困境：万达电影百亿并购万达影视后累计亏损超百亿元，海外资产（传奇影业、万达体育等）全被出售止损。万达投资早年想做 " 科技 + 金融 "，涉足电商、网络金融却因缺乏技术优势收缩，如今只剩 " 资金调度 " 功能，2025 年质押万达集团全部股权、出售万达酒店发展股权，沦为 " 拆东补西 " 的应急工具。万达各板块的 " 四处漏水 "，折射出一个隐藏的真相：它的多元化从未脱离房地产的根基——文化靠影院（依赖商场）、投资靠地产相关资产，一旦房地产时代落幕，整个帝国便失去了支撑。时代镜像：老登时代的退场今年以来，股民对 " 老登、中登、小登股 " 的讨论，恰是资本对中国经济新旧动能转换的直接回应——科技赛道的 " 小登股 " 凭借 AI、新能源等领域的突破一路走高，部分个股涨幅翻倍；而以房地产及上下游为核心的 " 老登股 " 却持续没落，地产指数年内累计跌幅超 15%，不少关联标的股价较历史高点腰斩，成交量日渐稀少。这组分化背后，藏着一个清晰的时代信号：房地产时代的结束，科技时代的来临，早已注定了依赖传统模式的 " 老登时代 " 终将退场。所谓 " 老登股 "，核心是深耕传统行业、商业模式固化的老牌企业，万达相关标的、早年 " 地产五虎 " 关联股都在此列。过去三十年，房地产是中国经济的 " 引擎 "，房企靠 " 高杠杆拿地—快速开发—租金还账 " 就能躺赚，" 老登股 " 的估值也完全绑定这一逻辑——只要地产循环转得动，业绩和股价就有支撑。王健林的 " 一个亿小目标 "，本质上就是房地产红利期的底气外露，万达靠这套模式建起商业帝国，也成了 " 老登企业 " 的典型代表。但如今，房地产 " 黄金期 " 彻底落幕：住宅去化难、商业地产租金承压，万达 " 靠新场补旧债 " 的路走不通；居民消费转向理性，电商分流商场客流，万达广场吸引力大减；地方政府城投债压顶、银行贷款向国企倾斜，民企融资难如登天——这些老牌企业家过去习惯的银行借新还旧、发债滚动融资模式已经难以为继，不得不转向卖资产和引入战投这些 " 慢钱 "、" 苦钱 "。这不是万达一家的困境，而是房地产 " 老登们 " 的集体宿命。反观万达的同期企业万通发展，却走出了不一样的路。它主动切割三四线城市传统住宅业务，通过收购加码转型—— 2024 年拟收购光通信企业索尔思 60% 股权，2025 年又以 8.54 亿元拿下 AI 算力芯片领域数渡科技 62.98% 的股权。虽据 2024 年报，其营收仍以地产销售和物业出租为主，新业务尚处培育期，但转型动作已改善市场预期，2024 年股价跌幅不足 5%，远低于地产指数，成为 " 老登股 " 求变的样本。而 " 小登股 " 的崛起，更印证了时代风向的转变。这些聚焦科技、生物医药的成长型企业，没有传统行业的包袱，靠技术创新打开增长空间，恰好契合了 " 科技时代 " 的主线。就像华为、比亚迪取代地产巨头成为资本市场焦点，新一代企业家不再靠 " 拿地盖楼 " 赚钱，而是凭核心技术突围——当资本从 " 追捧地产 " 转向 " 押注科技 "，像万达这样固守传统地产模式的 " 老登企业 "，自然会被时代甩在身后。王健林曾说 " 清华北大不如胆子大 "，这是房地产时代 " 敢闯敢干就能赚钱 " 的写照；但在科技时代，" 胆子大 " 不如 " 技术强 "，" 高杠杆 " 不如 " 硬创新 "。股市的分化与企业的沉浮其实是同一枚硬币的两面：万达的困境、" 老登股 " 的没落，是时代向前的必然；万通发展的转型、" 小登股 " 的上涨，也不是运气，而是踩中了科技时代的节拍。没有永远的企业，只有永远的时代。当资本不再为 " 盖楼 " 买单，科技成为新的增长极，依赖传统模式的 " 老登 " 若不能打破路径依赖，无论是企业本身，还是背后的 " 老登股 "，都终将沦为时代的 " 背景板 "。结语：时代浪潮下，无人能逆潮而行从风光无两到债务缠身，王健林的 " 摔跤 "，不是个人能力的衰退，而是时代浪潮的裹挟——他的成功，是踩中了房地产时代的 " 东风 "；他的困境，是没跟上科技时代的 " 新局 "。71 岁的王健林，或许还在试图通过 " 卖资产、让股权 " 挽救万达，但他真正输的，是对时代趋势的判断：他以为房地产的红利能一直延续，以为高杠杆的模式能永远奏效，却没看到科技时代早已来临。正如网友感慨：" 不是王健林不行了，是他熟悉的那个时代过去了。" 企业如人，有少年得