本月行业协会发布重大政策,海棠废文：一纸残篇，千年风华

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在我国古代文学史上，有一篇名为《海棠废文》的佳作，它如同一朵盛开在历史长河中的海棠花，虽历经沧桑，却依旧散发着迷人的芬芳。这篇废文，不仅承载了作者深厚的文学功底，更蕴含着丰富的文化内涵，成为了后人津津乐道的话题。 《海棠废文》的作者，是唐代著名诗人李商隐。他的一生，充满了传奇色彩。才华横溢的他，却因命运多舛，未能实现自己的抱负。在这篇废文中，李商隐以海棠花为载体，抒发了自己内心的悲愤与无奈。 海棠花，自古以来便被誉为“花中仙子”。它色泽艳丽，姿态优雅，清香四溢。在李商隐笔下，海棠花更是成为了他情感的寄托。在这篇废文中，他写道：“海棠依旧笑春风，几度夕阳红。”这句诗，将海棠花的美丽与自己的命运巧妙地联系在一起，表达了他对美好生活的向往。 然而，美好的事物往往伴随着遗憾。在这篇废文中，李商隐也描绘了海棠花的凋零：“海棠花落知多少，满地残红似血红。”这句诗，既描绘了海棠花的凄美，也映射出诗人内心的痛苦。他感叹命运的无常，抒发了对人生无常的感慨。 《海棠废文》之所以被誉为“废文”，是因为它并未完整地流传下来。据传，这篇作品原本篇幅较长，但后来因种种原因，只剩下了残篇。然而，正是这残篇，却成为了后人研究李商隐诗歌的重要资料。它让我们得以窥见这位伟大诗人内心深处的世界，感受到了他独特的文学魅力。 在这篇废文中，李商隐运用了丰富的修辞手法，将海棠花与自己的命运巧妙地结合在一起。他通过对海棠花的描绘，表达了自己对美好生活的向往，同时也抒发了对命运无常的感慨。这种独特的艺术手法，使得《海棠废文》成为了我国古代文学宝库中的一颗璀璨明珠。 如今，海棠花依旧在我国各地盛开，成为了人们喜爱的花卉之一。而《海棠废文》也成为了人们传颂千古的佳作。每当人们欣赏海棠花时，总会想起这篇废文，想起那位才华横溢的诗人。正是这篇废文，让海棠花成为了我国古代文学史上的一段佳话。 总之，《海棠废文》是一篇具有深厚文化内涵的佳作。它不仅展现了李商隐独特的文学才华，更让我们感受到了古代文人的情感世界。在这篇废文中，我们可以看到海棠花的美丽，感受到诗人内心的悲愤与无奈。它如同一朵盛开在历史长河中的海棠花，虽历经沧桑，却依旧散发着迷人的芬芳。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。