今日监管部门发布重要研究成果,高中比赛盛轮轩：青春风采，竞技荣耀

昨日研究机构传递最新成果,迈瑞医疗IPO：8年前的故事再讲一遍,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。故障诊断服务中心，专业检测设备

红河河口瑶族自治县、温州市瓯海区 ，焦作市修武县、南昌市新建区、镇江市句容市、三门峡市灵宝市、成都市郫都区、合肥市肥西县、汕头市南澳县、合肥市肥东县、绥化市肇东市、河源市和平县、菏泽市牡丹区、宜昌市当阳市、文昌市潭牛镇、大兴安岭地区新林区、沈阳市于洪区 、内蒙古巴彦淖尔市乌拉特前旗、海北祁连县、宁夏固原市西吉县、深圳市罗湖区、重庆市武隆区、合肥市庐阳区、赣州市崇义县、果洛玛沁县、六安市金寨县、齐齐哈尔市甘南县、宁夏银川市永宁县、雅安市天全县

可视化操作指导热线,本月行业协会传达最新消息,高中比赛盛轮轩：青春风采，竞技荣耀，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电使用问题咨询，实时解答各类疑问

儋州市南丰镇、平凉市华亭县 ，榆林市米脂县、长沙市开福区、抚顺市清原满族自治县、玉溪市江川区、株洲市醴陵市、抚州市南丰县、曲靖市马龙区、咸宁市赤壁市、抚州市崇仁县、赣州市寻乌县、广西百色市田阳区、上海市长宁区、黄冈市黄梅县、保山市隆阳区、玉溪市澄江市 、周口市项城市、儋州市雅星镇、宿迁市宿城区、淮南市大通区、安庆市望江县、黄冈市麻城市、湛江市遂溪县、潮州市潮安区、揭阳市普宁市、儋州市白马井镇、宿州市萧县、泉州市惠安县、红河弥勒市、广西桂林市灵川县

全球服务区域: 甘孜得荣县、铁岭市西丰县 、汕头市澄海区、烟台市牟平区、大庆市大同区、红河元阳县、汉中市佛坪县、晋中市平遥县、荆州市松滋市、广西河池市凤山县、三门峡市义马市、池州市贵池区、朔州市平鲁区、上海市金山区、六安市霍山县、梅州市蕉岭县、广元市旺苍县 、泉州市金门县、温州市洞头区、广州市荔湾区、杭州市临安区、临沧市镇康县

统一服务管理平台，智能监控质量,本月相关部门传递重要研究成果,高中比赛盛轮轩：青春风采，竞技荣耀，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：维修服务呼叫中心，智能工单自动分配

全国服务区域: 孝感市孝南区、永州市新田县 、安庆市望江县、苏州市常熟市、泉州市鲤城区、赣州市章贡区、玉树称多县、三亚市海棠区、重庆市奉节县、上海市静安区、衢州市江山市、上海市嘉定区、荆门市沙洋县、怀化市溆浦县、中山市南头镇、鸡西市鸡冠区、汉中市佛坪县 、甘孜得荣县、内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗、郑州市中原区、孝感市云梦县、内蒙古兴安盟阿尔山市、黄冈市红安县、内蒙古赤峰市巴林左旗、滨州市无棣县、楚雄武定县、泉州市鲤城区、武威市天祝藏族自治县、牡丹江市西安区、内蒙古锡林郭勒盟苏尼特右旗、安庆市怀宁县、安阳市滑县、通化市通化县、大庆市让胡路区、景德镇市珠山区、天津市河北区、广西钦州市钦南区、随州市曾都区、上海市黄浦区、东方市八所镇、广西百色市田阳区

昨日官方渠道公开新变化:本周研究机构披露行业动态,高中比赛盛轮轩：青春风采，竞技荣耀

在我国教育领域，高中比赛一直是展示学生综合素质、竞技能力和青春风采的重要平台。近日，一场名为“盛轮轩”的高中比赛在各地如火如荼地展开，吸引了众多师生和家长的关注。这场比赛不仅为学生提供了一个展示自我的舞台，更彰显了我国高中教育的活力与魅力。 “盛轮轩”高中比赛以“青春风采，竞技荣耀”为主题，旨在激发学生的创新精神、团队协作能力和实践能力。比赛内容丰富多样，涵盖了科技创新、体育竞技、文化艺术等多个领域，充分展示了高中生的综合素质。 在科技创新方面，参赛选手们发挥聪明才智，运用所学知识，设计出一个个独具匠心的作品。这些作品既有实用性，又具有创新性，充分体现了我国高中生的创新精神和实践能力。在体育竞技项目中，参赛选手们奋力拼搏，展现出了顽强拼搏的精神风貌。篮球、足球、乒乓球等比赛项目精彩纷呈，为观众带来了一场场视觉盛宴。 在文化艺术领域，参赛选手们以诗歌、舞蹈、书法等形式，展示了我国传统文化的魅力。他们用优美的舞姿、动人的歌声、深情的朗诵，传递着对生活的热爱和对未来的憧憬。这些精彩的表现，赢得了评委和观众的一致好评。 此次比赛，不仅为学生提供了一个展示自我的舞台，还促进了学校之间的交流与合作。在比赛过程中，各校选手相互学习、相互借鉴，共同提高。这种良好的竞技氛围，有助于激发学生的竞争意识，培养他们的团队精神。 值得一提的是，此次比赛还得到了社会各界的大力支持。许多企业、社会组织和爱心人士纷纷伸出援手，为比赛提供了资金、物资和场地等支持。他们的关爱和帮助，为比赛的顺利进行提供了有力保障。 比赛期间，评委们本着公平、公正、公开的原则，对参赛作品进行了严格评审。最终，一批优秀选手脱颖而出，获得了优异成绩。这些获奖选手不仅为学校赢得了荣誉，也为我国高中教育树立了榜样。 “盛轮轩”高中比赛的成功举办，充分展示了我国高中教育的成果和活力。它不仅为学生提供了一个展示自我、锻炼能力的平台，还促进了学校之间的交流与合作，为我国高中教育的发展注入了新的动力。 展望未来，相信在“盛轮轩”等比赛的推动下，我国高中教育将不断取得新的突破。广大高中生将在竞技中成长，在比赛中收获，为实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献自己的力量。 总之，“盛轮轩”高中比赛是一次成功的盛会，它不仅展示了高中生的青春风采，更彰显了我国高中教育的魅力。让我们共同期待，在未来的日子里，更多优秀的学子能够在这样的舞台上绽放光芒，为我国的教育事业贡献力量。

作者   |   黄绎达编辑   |   张帆近期，有市场消息称迈瑞医疗（以下简称：迈瑞）计划在香港 IPO，并已经启动了前期的准备工作，目标融资额最少 10 亿美元。作为国内医疗器械领域的龙头企业之一，迈瑞医疗在医学影像、体外诊断、生命信息与支持等核心业务板块均占据领先地位。截至 2025 年 9 月 25 日，迈瑞的总市值超过 2800 亿元。业绩方面，尽管 2024 年的收入增长有所承压，但凭借其产品与渠道的竞争力，叠加全球化布局，同期的归母净利润约 117 亿元，并保持了正增长，展现出较强的业绩韧性。那么，既有行业龙头地位，又有稳健业绩作为支撑的迈瑞医疗，为什么会选择此时启动赴港上市呢？ 01 海外收入占比持续提升迈瑞医疗在近期启动港股 IPO 的重要背景之一，是其海外收入占比不断提升，如今已占据公司整体收入的 50%，这也是近年来迈瑞收入结构层面最受市场关注的一大变化。财报数据显示，截至 2025 年上半年，迈瑞在海外实现收入 83.32 亿元，海外收入占比已经达到了 50%，相比 2021 年末的 40%，3 年多时间足足提升了 10 个百分点。图：迈瑞医疗收入构成（按地区）；资料来源：wind，36 氪经过多年的发展，迈瑞在海外市场已经拥有一个庞大的全球化研发、生产制造、营销及服务网络。根据公司财报，截至今年上半年，迈瑞业务已覆盖全球 190 多个国家与地区，并在超过 40 个国家设有 64 家境外子公司；在全球范围内设立的 12 个研发中心中，有 5 个在海外。海外高端市场方面，迈瑞已覆盖全球 Top 100 家医院中的 80 家，实现了对海外高端客户的突破。迈瑞核心的体外诊断 ( IVD ) 和生命信息与支持这两大业务，在近年来保持了对高端客户持续突破的势头，公司财报显示，2025 年上半年，IVD 和生命信息与支持业务的全新高端客户数分别超过了 160 家与 100 家。导致迈瑞收入区域结构出现上述变化的核心驱动因素主要有两点：1. 国内收入在近两年里出现了不同程度的下滑，同期海外收入则始终保持正增长，此消彼长下，海外收入占比加速提升；2. 迈瑞通过近年来的多次并购，发挥协同效应来提升产品力，并进一步丰富了产品矩阵，特别是在高端器械领域持续发力，与建设多年的海外渠道形成合力，共同驱动海外业务收入的增长。 02 计划港股 IPO，意在加码海外市场？考虑到海外收入目前占据半壁江山、已成为公司业绩增长的核心引擎，迈瑞选择启动港股 IPO 潜在的核心诉求，是在港股市场拿到 IPO 融资后，可进一步用于在海外市场的业务扩张，其具体方向包括渠道建设、供应链建设和加码研发等方面。从公司与医疗器械行业的发展阶段来看，国内已经基本完成了中低端器械的国产替代，以迈瑞为代表的国产医疗器械正在向高端 / 超高端进军；海外市场的情形亦与国内类似，迈瑞已经度过了通过性价比产品打开海外市场的阶段，目前也正在高端市场向医疗器械巨头们发起挑战，并已经突破了一部分高端客户。迈瑞在海外高端市场实现突破的底层逻辑之一是技术驱动：一方面，是通过提高自身的研发强度，推动产品与技术的持续迭代；另一方面则是通过并购整合资源提升产品力、切入新赛道。在研发方面，迈瑞保持了较高的研发强度，长期的研发费用率在 9~10% 区间。而且，长期的研发费用同比增速与收入增长相匹配；即便 2025 上半年的研发费用出现了一定的同比下滑，但下滑程度远低于收入端，研发费用率因此依然保持稳定。横向来看，美敦力、雅培、西门子医疗、GE 医疗这四家跨国医疗器械巨头近 3 年的研发费用率区间在 5.6~8.7%。研发强度小幅领先行业巨头，是迈瑞在产品力与产品创新方面，与上述巨头同场竞技的重要基础之一。那么，通过港股 IPO 拿到的融资，可以投入高端医疗设备与前沿技术的研发上，特别是投入到海外研发中心，在进一步完善本地化布局的同时，也为在产品创新方面保持竞争力提供了有力支撑。图：医疗器械企业研发费用率对比；资料来源：wind，36 氪在并购方面，迈瑞在 2020 年后的主要并购案例有：2021 年收购芬兰 HyTest，解决耗材上游核心原材料 " 卡脖子 " 的问题，提升 IVD 耗材质量；2023 年，收购德国 DiaSys，继续深化 IVD 相关业务布局，完善海外供应链、丰富产品类别；2024 年收购科创板上市医疗企业惠泰医疗，进入电生理与心血管器械及相关耗材领域，为迈瑞带来了新的业绩增长点。纵观全球医疗器械巨头的发展历程，并购一直是其拓展新赛道和提升产品竞争力的重要方式，可以说几乎每一个全球医疗器械巨头的发展史都是一部并购史。从迈瑞的发展历程，尤其是 2020 年后的重点并购案例不难看出，正是借鉴器械巨头们的成熟路径，通过并购来完善自身业务布局。由此可合理推断，迈瑞港股 IPO 的另一大目的，是为潜在的并购，特别是跨国并购储备资金。除此以外，相比在国内融资再投入海外项目，在港股 IPO 还可以在一定程度上降低汇兑风险，于优化财务结构也能起到一定的帮助。从业务发展潜质而言，海外市场还有着巨大的可渗透空间。根据卖方测算，迈瑞当前业务在海外对应的市场空间超 4500 亿，而迈瑞 2024 年的海外收入约 164 亿，对应的市占率不到 4%。结合迈瑞目前的发展势头，本次港股 IPO 将助力其核心业务在海外市场加速渗透，特别是正在发力的高端医疗器械细分领域。 03 资本市场会买账吗？回顾历史，迈瑞于 2018 年 10 月在创业板挂牌上市，彼时以 59.3 亿元的募资规模，刷新了创业板有史以来的 IPO 规模记录。时隔 8 年，迈瑞启动港股 IPO，目前披露的目标融资额最少 10 亿美元，按当前汇率折算约合 70 亿人民币。从企业行为来看，两次 IPO 的背景有着明显的相似之处。2018 年的 IPO 融资主要用于扩产能、扩建研发中心、扩展渠道、偿债和补充运营资金等方面，简而言之，彼时上市融资主要是为了业务扩张。再看本次港股 IPO 之前，迈瑞连续的收购资产、建设研发中心、维持高研发投入等一系列动作，同样是通过扩张资产负债表来做大业务。这么来看，迈瑞本次港股 IPO 的商业逻辑，可以说是把 8 年前的故事再讲了一遍。再看两次 IPO 的不同之处，在资产质量层面，2018 年 IPO 之前，随着业务扩张，资产负债率攀升较快，有一定的短期偿债压力，且货币资金的储备相对不多，所以 IPO 的核心目标之一是缓解短期偿债压力。而本次港股 IPO 之前的财务状况相对更佳，2025H1 的资产负债率不过 25%，且同期的货币资金相对更充足，偿债压力远低于 2018 年。而在公司的发展境遇与核心诉求层面，2018 年的迈瑞正处于高速成长期，收入增长加速的同时，利润也保持了高增长，在纽交所私有化退市后，选择在 A 股上市主要是为了要到更高的估值。而本次港股 IPO 启动之时，迈瑞正面临收入增长放缓、业绩承压的问题，IPO 的核心目标是为了顺应公司加码海外业务的战略，打通国际资本通道、吸引海外投资者，进一步提升其在国际市场的知名度与影响力。对于资本市场而言，迈瑞在医疗器械领域的龙头地位毋容置疑，近年来的调整主要是受到了医药板块整体不景气与国内医疗器械行业环境的影响；随着三大核心业务的数智化转型、海外市场在高端细分领域的持续突破，技术壁垒的提升，行业龙头地位也进一步稳固。从公司业绩预期来看，国内的医疗器械采购在今年上半年明显复苏，海外高端市场持续突破的势头也将延续，因此迈瑞业绩预期的拐点相对确定。但基于两次 IPO 公司所处的不同发展阶段，因此大胆预测，届时两次 IPO 的融资额可能差不多，但估值水平会存在显著差异。再看港股 IPO 对迈瑞 A 股的影响，公司股价在 2021 年达到历史高点后，经历了超过 3 年的连续调整，虽然目前的股价相比之前的点位有所反弹，但与历史高点相比依然是腰斩的状态。进入今年 9 月后，迈瑞的平均估值大约在 31x 左右（PE-TTM），5 年的分位点约 35%，所以迈瑞目前的估值水平有着相当不错的安全边际。众所周知，医药板块此前连续调整了 3 年有余，估值早已被重塑，估值天花板普遍被压低。就迈瑞而言，2021 年的 PE-TTM 一度超过 90 倍的核心逻辑，是在疫情早期，对呼吸机等生命信息与支持设备的需求增量驱动业绩大幅增长。在国内市场相关业务短期承压的背景下，以 5 年维度来判断迈瑞当下的安全边际，其核心逻辑在于以下两点：1. 天花板更高的海外业务，已成为迈瑞未来业绩的核心增长引擎；2. 国内业务也有望在短期内迎来业绩拐点。那么，本次港股 IPO 将直接助力迈瑞海外业务的扩张，尤其是对加码研发意义重大，凭借技术驱动形成的海外市场强业绩预期，对推动迈瑞估值天花板上移将起到重要的支撑作用。国内业务层面，受益于医疗设备招标活动在今年上半年明显回暖，国内收入增长有望在今年三季度实现同比转正，国内业务业绩预期向好，将增厚当前估值水平下的安全边际。而拉高迈瑞估值天花板的另一核心逻辑在于：当前 AI 浪潮下，迈瑞正在推进的数智化转型，即在核心业务的基础上，构建设备 +IT+AI 的智能医疗生态系统，在提升技术壁垒的同时，也为其估值带来相应的技术溢价。* 免责声明：本文内容仅代表作者看法。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。