本月行业协会传递新研究成果,军训场上的大白兔奇遇记

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炎炎夏日，阳光炙烤着大地，我国某军事院校的军训场上，一群新生正在接受严格的军事训练。就在这紧张的氛围中，一只可爱的大白兔蹦了出来，为这枯燥的训练生活增添了一抹亮色。 那天，新生们在教官的带领下，正在进行队列训练。大家汗流浃背，口干舌燥，训练的节奏异常紧凑。就在这时，一个身影突然从草丛中蹦了出来，引得大家纷纷侧目。原来，是一只大白兔！ 这只大白兔毛茸茸的，雪白的皮毛在阳光下闪闪发光，仿佛一颗晶莹剔透的宝石。它瞪着一双好奇的大眼睛，四处张望，似乎对周围的一切都感到新奇。新生们见状，纷纷放下手中的动作，围了上去。 “哇，好可爱的大白兔啊！”一个女生忍不住赞叹道。 “它怎么会出现在这里呢？”另一个男生疑惑地问。 教官见状，走过来对大家说：“同学们，这只大白兔可能是附近的居民放养的。现在正值军训时期，大家要遵守纪律，不要去打扰它。我们继续训练吧。” 听到教官的话，新生们纷纷散去，继续投入到紧张的训练中。然而，那只大白兔似乎并不想离开，它蹦蹦跳跳地跟在大家身后，仿佛成了军训场上的一个小尾巴。 训练间隙，大白兔成了大家谈论的焦点。有的同学拿出手机拍照留念，有的同学则试图与大白兔互动。尽管大白兔有些害羞，但它还是愿意和大家亲近。 军训的日子过得飞快，转眼间，军训即将结束。在告别的那一刻，大白兔蹦了出来，仿佛在向大家告别。同学们纷纷拿出手机，记录下这难忘的时刻。 “大白兔，谢谢你陪伴我们度过了这段难忘的军训时光！”一个女生对着镜头说。 “是啊，你给我们带来了欢乐，也让我们明白了生命的可贵。”另一个男生感慨地说。 军训大白兔的出现，让这所军事院校的军训生活变得丰富多彩。它不仅让大家感受到了生命的美好，还让大家明白了团结、友爱的重要性。这段奇遇，将成为大家心中永恒的记忆。 时光荏苒，岁月如梭。那些在军训场上拼搏过的日子，已成为过去。然而，那只大白兔的身影，却始终留在大家的心中。它仿佛是一个象征，提醒着我们，在人生的道路上，要珍惜每一个美好的瞬间，勇敢地面对挑战，勇往直前。

美银认为英伟达向 OpenAI 投资 1000 亿美元这一举措，有望在未来为英伟达带来 3000 到 5000 亿美元的收入，并确保其在 AI 基础设施建设中的优势地位。9 月 22 日，据华尔街见闻，英伟达与 OpenAI 签署意向书确立达成战略合作。英伟达将对 OpenAI 投资最高 1000 亿美元，OpenAI 将借此利用英伟达的系统打造和部署至少 10 千兆瓦（GW）的 AI 数据中心。据硬 AI，美银随后发布研报估算，此项合作可能在未来为英伟达创造约 3000 亿至 5000 亿美元的累计收入，同时将直接提升对竞争对手（如博通和 AMD）的竞争壁垒。研报指出，尽管此举在 " 观感 " 上可能引发 " 客户融资 " 的质疑，但这本质上是一次战略性股权投资，旨在锁定 OpenAI 作为优先战略合作伙伴，从而进一步巩固英伟达在 AI 计算和网络领域的绝对统治地位。 解读 " 客户融资 " 争议，一项战略性股权投资对一个主要客户进行如此大规模的投资，其 " 观感 " 会引发外界关于会计处理和真实意图的疑问。然而，美银分析师澄清了这一问题。他们的核心假设是，英伟达会将此次投资视为与其他大型股权投资（如对 CoreWeave 的投资）同类的操作，而 OpenAI 将被视为一个正常的商业客户。为了让投资者更好地理解这笔交易的规模，报告进行了一个关键的对比分析。虽然 3000 亿至 5000 亿美元的潜在累计收入听起来非常庞大，但报告预计，在 2026 至 2030 日历年期间，英伟达的总收入可能是这个数字的三倍。从这个角度看，OpenAI 在英伟达总销售额中的占比将在 15% 至 25% 之间。这与英伟达当前其他几家大型云客户的占比相当，意味着 OpenAI 将成为英伟达又一个核心大客户，而非一个结构性的 " 异类 "。 并非 " 资助客户 "，而是自由现金流的战略部署美银分析师进一步分析指出，此次投资本质上是公司对其庞大自由现金流（FCF）的战略性部署。报告预测，基于英伟达高达 2000 亿美元的营收规模和 40%-50% 的自由现金流利润率，公司在未来几年将产生数千亿美元的自由现金流。在当前环境下，投资于其他上市资产因缺乏战略契合度及繁琐的监管流程而变得困难。因此，除了将现金返还给投资者外，最佳选择就是投资于自身所在的生态系统。美银认为这种生态系统投资能带来多重好处：扩大潜在市场规模，为未来创造数倍的收益。加速新产品的上市时间。获取政治利益，例如最近对英特尔的投资。因此，对 OpenAI 的投资并非简单的 " 资助 "，而是英伟达利用其强大的现金生成能力，主动塑造和扩张其未来市场的明智之举。