今日行业报告披露新成果,混乱小镇公交车售票员：平凡岗位上的坚守与奉献

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在我国的一个不起眼的小镇上，有一辆辆穿梭于大街小巷的公交车，它们是小镇居民出行的主要交通工具。在这辆辆公交车上，有一群默默无闻的售票员，他们肩负着维持秩序、服务乘客的重要职责。今天，就让我们走进混乱小镇，一探公交车售票员的工作内容。 混乱小镇的公交车售票员，他们的工作环境可谓是“混乱”的。每天，售票员们要面对的是形形色色的乘客，他们来自不同的地方，有着不同的性格和需求。在这样的环境下，售票员们需要具备良好的沟通能力和应变能力，以确保公交车秩序井然。 首先，售票员的工作内容之一是售票。在混乱小镇，公交车票价并不高，但售票员们依然要耐心地一张张收取车票，确保每位乘客都能买到车票。在高峰时段，售票窗口前常常排起长队，售票员们需要保持微笑，耐心地为每位乘客服务。 其次，售票员还要负责维持公交车秩序。在混乱小镇，公交车上的乘客流动性很大，有时会出现拥挤、喧哗的情况。售票员需要时刻关注车厢内的动态，及时制止不文明行为，确保乘客的安全。此外，售票员还要负责清理车厢内的垃圾，保持车厢的整洁。 再者，售票员需要具备一定的应急处理能力。在行驶过程中，公交车可能会遇到各种突发状况，如乘客晕车、老人摔倒等。这时，售票员需要立即采取措施，为乘客提供帮助。例如，为晕车的乘客提供呕吐袋，协助老人起身等。 此外，售票员还要承担一定的安全责任。在行驶过程中，售票员需要时刻关注路况，提醒乘客系好安全带，确保乘客的人身安全。在遇到紧急情况时，售票员需要迅速采取应急措施，如紧急停车、疏散乘客等。 在混乱小镇，公交车售票员的工作并不轻松。他们每天早出晚归，风雨无阻，为小镇居民提供便捷的出行服务。然而，他们的付出却往往被忽视。在平凡的工作岗位上，售票员们用自己的坚守和奉献，诠释着对小镇居民的关爱。 尽管工作环境复杂，但售票员们依然保持着乐观的心态。他们相信，只要用心去服务每一位乘客，就能让混乱小镇的公交车变得更加有序。在他们的努力下，混乱小镇的公交车逐渐变得井然有序，为小镇居民提供了更加舒适的出行环境。 总之，混乱小镇公交车售票员的工作内容丰富而复杂。他们用自己的坚守和奉献，为小镇居民提供了便捷的出行服务。在这个平凡而伟大的岗位上，售票员们用自己的行动，诠释着对小镇居民的关爱。让我们向这些可敬的售票员们致敬，感谢他们为我们的生活带来的便利。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。