本月官方披露重大研究成果,探寻至高岭的神秘牛头人：古老传说与未知探险

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在遥远的至高岭，有一群神秘而古老的生物，它们被称为牛头人。关于牛头人的传说，早已在至高岭的民间流传，成为了一代又一代人津津乐道的传奇故事。这些牛头人，既拥有牛的威猛与力量，又具备人类的智慧与情感，它们在至高岭的崇山峻岭中繁衍生息，守护着这片神秘的土地。 至高岭，位于我国西南边陲，这里山川壮丽，景色宜人。然而，在这美丽的自然风光背后，却隐藏着一个又一个令人毛骨悚然的传说。其中，关于牛头人的故事，最为引人入胜。 据传说，在很久以前，至高岭的先民们为了生存，开始在这片土地上开疆拓土。然而，他们很快发现，这片土地上生活着一种奇特的生物——牛头人。这些牛头人，身形高大，力大无穷，它们守护着至高岭的自然资源，不允许任何人侵犯。 牛头人的形象，在至高岭的民间艺术中得到了充分的体现。壁画、雕塑、服饰等，都融入了牛头人的元素。这些艺术品，不仅展现了牛头人的神秘与威严，也成为了至高岭文化的重要组成部分。 然而，随着时间的推移，牛头人的传说逐渐被世人遗忘。直到有一天，一支勇敢的探险队来到了至高岭，他们决心揭开牛头人神秘的面纱。 这支探险队由地质学家、生物学家、人类学家等多领域专家组成。他们深入至高岭的崇山峻岭，跋山涉水，历经千辛万苦。在探险过程中，他们发现了一些关于牛头人的线索。 据当地村民讲述，牛头人生活在至高岭的深山老林中，他们居住在巨大的洞穴里，过着与世隔绝的生活。探险队根据这些线索，找到了一个巨大的洞穴。洞穴内昏暗潮湿，空气中弥漫着一种神秘的气息。 在洞穴深处，探险队终于发现了牛头人的踪迹。它们身形高大，皮肤黝黑，头上长着牛角，与传说中的牛头人形象如出一辙。这些牛头人似乎并没有察觉到探险队的到来，它们在洞穴中悠闲地生活着。 在观察了一段时间后，探险队决定与牛头人进行交流。他们用至高岭的土语，向牛头人表达了自己的来意。出乎意料的是，牛头人竟然懂得这种语言，它们用一种奇特的声音回应了探险队。 经过一番交流，探险队了解到，牛头人并非邪恶的生物，它们只是守护这片土地的使者。在至高岭的历史长河中，牛头人曾与人类共同生活，共同抵御外敌。然而，随着人类的发展，牛头人逐渐退居幕后，成为了传说中的生物。 探险队将这一发现带回至高岭，引起了轰动。人们纷纷来到洞穴，想要一睹牛头人的风采。而牛头人，也成为了至高岭的新名片，吸引了无数游客前来探险。 如今，至高岭的牛头人传说，已经成为了我国民间传说中的一颗璀璨明珠。它不仅丰富了至高岭的文化内涵，也为人们带来了无尽的遐想。而那些勇敢的探险家，也用自己的努力，为揭开牛头人神秘的面纱做出了重要贡献。 在至高岭，牛头人将继续守护这片土地，传承着古老的传说。而那些勇敢的探险者，也将继续追寻未知，探索这片神秘的大地。在这片土地上，人类与自然、传说与现实，交织成了一幅美丽的画卷。

A 股的主要指数仍在持续走高。这一轮行情的阶段性起点，是 4 月初大国贸易争端骤然紧张后，A 股大调整。中央汇金在 4 月 8 日发布公告，明确了自身 " 国家队 " 和 " 类平准基金 " 的角色，并表示该出手时将果断出手，下一步，将坚定增持各类市场风格的 ETF, 加大增持力度，均衡增持结构。如此，中央汇金对市场起到了很大程度上的托底作用，再加上此后贸易争端的缓和、科技产业景气度上升的因素，A 股市场再度走高。在 A 股市场上，中央汇金、社保基金、证金公司、中国诚通、中国国新因为各自的地位，都会被冠以国家队的身份，不过目前来看，中央汇金是对市场影响最大的国家队。证监会主席吴清在 5 月份的一次发布会上也表示，全力支持中央汇金公司发挥好类 " 平准基金 " 作用。中央汇金在 A 股的影响力日益扩大，作为投资者，愈加需要更了解这个股市巨鳄的实力与影响了。为什么汇金的影响力超乎其他的国家队？跟汇金相比，其他国家队各有各的局限性。社保基金管理着老百姓的救命钱养老钱，是要向股市要收益的，该卖就得卖，与维护股市稳定存在一些矛盾；证金公司主要任务是融资融券，维护市场的流动性；中国诚通、中国国新则体量相对较小。相比之下，中央汇金所集结的资源、被赋予的使命与 " 平准基金 " 更为贴合。2003 年成立的中央汇金，早期主要是为了完成四大行的股改上市，由汇金注资并发起设立股份公司，改善四大行的治理结构。汇金首任总经理为原央行金融稳定局局长谢平，这位在体制内颇具个性的官员，着力推动了四大行行建立现代企业制度，日常管理权由行长办公会负责，党委会负责研究银行长期战略等重大问题并提交董事会审议，一定程度上厘清了党委会、董事会、监事会的关系。谢平还曾推动国有银行副行级高管脱离党管干部序列，实行市场化选聘，不过并未能实现。四大行走上正轨后，中央汇金还在一段时间内担负了其他问题金融机构的处理工作，包括出问题的券商、保险等，并且通过注资等形式参与了银河控股、申万宏源、国泰君安、新华保险、光大集团、天安人寿等机构的重组，成为了事实上的 " 金融国资委 "。因此在早期的主要职责上，中央汇金是处理问题金融机构，维护金融稳定，并对持股金融企业履行国有出资人权责。在二级市场上，中央汇金的第一个十年和第二个十年里，参与的并不频繁。主要是在 2008-2009 年、2011 年、2012 年、2015 年 A 股行情差、信心缺乏的时候，增持四大行股票，体现维护资本市场稳定的决心。期间也曾参与股市 " 灭火 "，在杠杆资金推动 A 股走向快速上涨的 2024-2015 年，汇金曾在 2014 年底减持上证 180ETF，在 2015 年 5 月减持四大行以及部分 ETF，分别带来蓝筹行情和 A 股过热行情的扭转，使相关行情步入跌势。中央汇金公司历任总经理2015 年中央汇金的操作并不算成功。5 月的减持加速了泡沫破裂，市场雪崩后它又加入增持的行列，不仅买入银行股、ETF，还买了不少当时市场热炒的题材股，但当时杠杆牛市消退、巨大抛盘之下，市场下跌非常剧烈，曾连续上演千股跌停的场面。中央汇金实际上是接不住这么多的抛盘的，千股跌停的状态持续了数日。2016 年市场又经历了熔断、硬着陆，汇金未再出手。行情走出低谷，实际上还是靠消费崛起、地产恢复、供给侧改革等因素。2018 年的熊市中，中央汇金并未直接出手。当年行情变差市场大跌，主要是中美贸易摩擦升级加剧出口压力，影响了市场信心。而当年上市公司股权质押爆仓事件频发，引发市场恐慌。包括地方政府、券商、险资等主体设立了数千亿的专项纾困基金，未见中央汇金参与。2023 年以后，中央汇金的第三个十年开始了，其对二级市场的影响陡然加深。A 股再次陷入长时间熊市后，中央汇金时隔八年再次出手，依然是熟悉的配方，买四大行股票，买 ETF，入市节奏上更加频繁了，屡屡在 2023-2024 年间行情低点多次出手。这次，虽然并没有直接带来行情的反转，但还是在一定程度上稳定了市场信心。到 2025 年，中央汇金 " 准平准基金 " 的定位得到了明确。此次中央汇金在救市上更加频繁、持久地参与，主要原因可能在于：大型出险金融机构的处理基本完成，国内主要的金融机构基本都已经进入业务稳定的状态，已经较少出现大型金融机构出现安全问题。这带来两方面契机：一方面是中央汇金可以有更多的精力参与到二级市场的维稳。汇金这些年里总的趋势是职能在持续扩展，加入到二级市场维稳队伍中，其存在的意义会更大。且在 2022 年 12 月，国资委明确提出 " 中国诚通、中国国新作为国有资本运营公司，由试点转入持续深化改革阶段 "。诚通、国新两大机构也在加强二级市场的影响力，并都收购券商组建了金融板块，汇金不再是独一份，这也让汇金有了些许竞争压力。另一方面，在化解金融机构风险的过程中，中央汇金积累起了其他 " 国家队 " 所不具备的资源，即大量体量巨大的国有金融机构的股权。这些金融机构上市，对指数影响较大，特别是四大行市值巨大，汇金是发起人、重要股东，其增减持对市场天然会有较大影响力。目前中央汇金的业务构架中：股权管理一部负责国家开发银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、光大集团、 中国信保、恒丰银行的股权管理工作。股权管理二部负责中再集团、中国建投、银河金控、银河证券、申万宏源集团、申万宏源证券、 新华保险、中金公司、中信建投证券等机构的股权管理工作。截至 2024 年末，中央汇金受托管理的国有金融资本规模达 7.58 万亿元，体量巨大。另外资本运营部 / 中央汇金资产管理公司承担有关专项资产管理、金融机构风险救助等任务，特别是中央汇金在二级市场上持有和买卖股票、ETF，由该部门负责。由此中央汇金实际上汇聚了其他国家队所不具备的资源——既是市场上持有大量原始股的大非，又是持有很多 ETF 和上百只股票的小非，对市场的影响自然不是其他 " 国家队 " 能比的。而且中央汇金虽然不从事直接的业务经营，但形成了比较稳定且广泛的资金来源：其所持金融机构利润规模巨大，四大行每家都是上千亿规模的净利润，其他银行、券商、保险也都有不斐的盈利，汇金能得到的分红是不小的。按照净利润和持股比例测算，汇金仅从四大行每年就能获得分红在 1500 亿元以上。另外汇金还可以通过发债融资，央行更是表示在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，因此中央汇金手中可打的牌很多，可以对市场施加更多影响。2025 年，汇金再次得到更多的资源倾斜。不仅原来在财政部体系内的三大 AMC 长城资产、信达资产、中国东方的股权划转至汇金，原来在证监会体系的证金公司，66% 的股权也从原股东（证监会管辖的国内的几家证交所、期交所、商品交易所）划转到汇金公司。收到证监会的 " 大礼 "，中央汇金自然也要在维护股市稳定上多卖力气，与证监会并肩作战，因此也就有了汇金自提 " 准平准基金 " 的说法。汇金对 A 股影响力全面加深多年参与救市后，汇金也在逐渐形成自己的投资平台，即汇金母公司与旗下汇金资管，另外在华夏基金、易方达基金还设立了中央汇金资管单一资产管理计划。同时，中央汇金也在摸索过程中，逐渐形成一套打法，有所为有所不为。它的核心手段就是在行情低点通过增持四大行和 ETF，四两拨千斤，起到稳定信心的作用。直接买卖股票的比例在减少。2015 年 8 月救市过程中，证监会让证金公司向汇金协议转让了大量所持股票，汇金持有股票数量陡然增长到上千只。后续几年里，汇金减持了不少股票，私募排排网数据显示，中央汇金截至今年二季度末现身 150 只个股十大流通股东名单，合计持股市值 4.56 万亿元。其中市值主要来自所持的银行、保险、证券机构，除去这些公司，汇金在二级市场持有的股票数量就更少，且变动较小。ETF 成了汇金在二级市场操作的主要工具。截至 6 月 30 日，中央汇金以及旗下投资平台中央汇金资产合计持有 ETF 规模达到 1.28 万亿，中央汇金投资共持有 21 只 ETF，中央汇金资产增持了 12 只 ETF。ETF 成为中央汇金的主要操作工具，几大原因不容忽视：首先，最重要的是，防止内幕交易。2015 年的救市教训深刻，证监会组织券商买入股票救市，结果 2015 年共有 6 家券商宣布被立案调查、5 名证监会官员深陷反腐漩涡。救市不成反成了内幕交易温床。汇金操作的宽基 ETF 是全市场工具，不涉及个股，在一定程度上可以避免内幕交易。其次，ETF 确实是非常好的工具，相比于投资个股，可以直接起到拉升指数的作用，交易成本也低廉。再者，可以降低汇金的研究成本，汇金人数有限，很难像公募、险资等机构配备覆盖多行业的投研团队，研究指数更有性价比。当然还有重要的一点是，ETF 配置分散，在下跌行情中更能控制亏损幅度。国家队也要尽量保持盈利，如果亏钱太多就无法可持续。可以看到，中央汇金的持仓 ETF，跟踪指数以沪深 300 为主，其次是上证 50 和上证 180，都是大盘股特征明显的指数，通过买入这些基金，可以起到拉升指数的作用。指数上涨，有助于稳定人气。2023 年底时，汇金主要持有这些大盘股指数。2024 年以后汇金也买入了少量科技、成长、小盘的指数，包括中证 1000、科创 50、创业板指等，用来维持中小盘的活跃度。大盘与中小盘指数往往是跷跷板，增持过多的大盘指数，往往很多股民会抱怨赚了指数不赚钱，增持科技、中小盘指数，可以平衡两种风格之间的矛盾。不过与 2015 年的救市不同，那次救市中证金、汇金都买了不少当时市场热炒的题材股，为的是向市场注入流动性，不过结果是解放了游资、大小非，国家队拿着题材股陷入亏损。此次汇金不再买题材股，而是买相关的一些包含优质成长股的 ETF，如很多不错的科技股都在科创 50、创业板指里面。这样既为一些偏成长的资产注入流动性，也兼顾汇金资产组合的成长性。在本轮牛市中，包括科创 50ETF、创业板 ETF 涨幅巨大，截至 9.15 日分别上涨 35%、43%，远高于沪深 300 指数的 15%，为汇金贡献了高额收益。总体来看，汇金买的 ETF，以大盘指数为主，这样做的目的：首先是能更有效地拉升指数，防止指数过快下跌。其次买这些资产在估值与企业质量上都相对安全，还能有相对更好的股息率，既能参与救市，又能保全自己。另外，这些大盘指数的成分股，基本上就是公募等机构的重仓股，国家队买入这些指数基金保住权重股，也能改善基金的业绩，减缓公募渠道的赎回压力与资金流出。如果买入过多小盘股以及小盘股指数，对指数拉升空间有限，且小盘股定价复杂，更容易陷入亏损。一些小盘股投资者解套后离场，对于大盘恢复人气没有帮助，还会陷入到与量化资金的缠斗中。另外吸取 2014-2015 年减持 ETF 与四大行股票带来的影响，现在的汇金已经很少有信号意义的减持，更多是在市场上买买买。其减持行为更多体现在不同行业 ETF 之间的增减仓。例如二季度通过华夏基金 - 中央汇金资管单一资产管理计划，减持了华宝中证电子 50ETF 和华宝中证医疗 ETF，增持了鹏华中证酒 ETF、国泰中证军工 ETF 等，体现了高切低的思路，即为了回避涨幅较大板块的调整风险，去投低位的板块进行补涨套利。截至 2023 年底，中央汇金持有 ETF 合计 1248 亿元，而到了今年上半年，规模已经达到 1.28 亿元，是十倍的增长。这无疑给疲弱的市场输送了宝贵的资金和信心，在市场最难的时候托底，稳定了市场情绪。汇金还凭借一己之力，启动了 ETF 规模增长的新时代。在汇金增持之前，市场上鲜有规模千亿的 ETF，在汇金的一次次买入下，市场上已经有至少 7 只规模千亿以上的 ETF，汇金多是这些 ETF 的最大持有人。其中，规模最大的 ETF 为华泰柏瑞沪深 300ETF，截至 9.15 规模达到 4183 亿元，其中中央汇金合计持有 78%。汇金也成了决定 ETF 行业格局的重要变量。这又带给市场多方面影响，其中最直接影