本月相关部门发布新政策,张津瑜警察：网络上的正义守护者

昨日行业协会披露最新报告,如何做出巴菲特式的简单决策？不简单，不最好,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。全国统一回收专线，环保处理旧家电

临汾市古县、内蒙古巴彦淖尔市杭锦后旗 ，清远市清城区、广西南宁市横州市、白银市白银区、临汾市永和县、运城市芮城县、杭州市江干区、株洲市醴陵市、内蒙古乌兰察布市商都县、西安市蓝田县、南京市建邺区、绵阳市梓潼县、商丘市虞城县、果洛久治县、河源市紫金县、宁夏银川市灵武市 、成都市金堂县、怀化市芷江侗族自治县、鸡西市滴道区、北京市石景山区、大理永平县、新乡市卫辉市、邵阳市隆回县、普洱市西盟佤族自治县、渭南市蒲城县、内蒙古锡林郭勒盟苏尼特右旗、荆州市江陵县、凉山木里藏族自治县

本周数据平台不久前行业协会透露新变化,本周官方披露新研究成果,张津瑜警察：网络上的正义守护者，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电维修在线客服，实时响应报修需求

泉州市德化县、宿州市萧县 ，南京市溧水区、潍坊市高密市、宁夏银川市永宁县、洛阳市汝阳县、平顶山市鲁山县、长治市沁县、龙岩市长汀县、成都市都江堰市、成都市简阳市、珠海市香洲区、大连市甘井子区、北京市顺义区、保亭黎族苗族自治县什玲、凉山会理市、天津市津南区 、黔南罗甸县、上海市徐汇区、文昌市冯坡镇、永州市新田县、厦门市集美区、贵阳市息烽县、忻州市神池县、太原市清徐县、内蒙古兴安盟科尔沁右翼中旗、本溪市本溪满族自治县、保亭黎族苗族自治县什玲、北京市门头沟区、凉山木里藏族自治县、恩施州巴东县

全球服务区域: 果洛达日县、昭通市威信县 、广西桂林市永福县、东营市垦利区、永州市新田县、鹤壁市鹤山区、保亭黎族苗族自治县什玲、贵阳市白云区、西安市阎良区、红河蒙自市、天津市河西区、鹰潭市月湖区、长治市潞城区、赣州市会昌县、普洱市西盟佤族自治县、重庆市丰都县、内蒙古锡林郭勒盟多伦县 、泸州市叙永县、徐州市丰县、安康市汉阴县、郑州市新郑市、广西桂林市荔浦市

本周数据平台本月官方渠道披露重要进展,今日行业协会发布行业动态,张津瑜警察：网络上的正义守护者，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电以旧换新热线，专业评估回收

全国服务区域: 深圳市龙华区、内蒙古呼和浩特市清水河县 、阜新市海州区、太原市万柏林区、佛山市三水区、绵阳市江油市、雅安市名山区、黑河市北安市、抚州市东乡区、常德市津市市、广西来宾市忻城县、洛阳市孟津区、衡阳市祁东县、齐齐哈尔市克东县、湛江市雷州市、文昌市东郊镇、无锡市宜兴市 、襄阳市樊城区、岳阳市平江县、宜宾市长宁县、鸡西市虎林市、韶关市始兴县、菏泽市巨野县、蚌埠市五河县、邵阳市大祥区、乐山市峨边彝族自治县、徐州市丰县、烟台市芝罘区、北京市昌平区、武汉市东西湖区、东莞市望牛墩镇、吕梁市方山县、广西桂林市雁山区、西双版纳景洪市、绥化市安达市、黄山市屯溪区、苏州市相城区、常德市津市市、武汉市黄陂区、黔西南贞丰县、晋中市榆次区

本周数据平台最新相关部门透露权威通报:昨日官方渠道传递重大研究成果,张津瑜警察：网络上的正义守护者

在互联网高速发展的今天，网络已经成为人们生活不可或缺的一部分。然而，网络空间并非一片净土，各种违法犯罪行为也随着网络的普及而滋生。在这样的背景下，张津瑜警察凭借其敏锐的洞察力和坚定的正义感，成为了网络上的正义守护者。 张津瑜，一位年轻的警察，自加入警队以来，始终坚守在网络安全的第一线。他深知网络犯罪对社会秩序的破坏性，因此，他用自己的实际行动，为维护网络空间的安全和稳定贡献着自己的力量。 张津瑜警察在网络上的影响力逐渐扩大，他的事迹被广大网友所熟知。他不仅善于运用网络技术打击犯罪，还积极参与网络公益活动，帮助那些受到网络侵害的受害者。在他的努力下，许多网络犯罪案件得以迅速侦破，为受害者讨回了公道。 在张津瑜警察的职业生涯中，他成功破获了多起网络犯罪案件。其中，一起涉及网络诈骗的案件让他印象深刻。犯罪分子通过建立虚假的购物网站，诱骗消费者购买假冒伪劣商品，骗取巨额资金。张津瑜警察通过深入调查，发现了犯罪分子的踪迹，最终将他们绳之以法。 除了打击网络犯罪，张津瑜警察还关注网络安全教育。他利用自己的专业知识，撰写了一系列网络安全知识文章，通过社交媒体平台向公众普及网络安全知识。他的文章通俗易懂，深受网友喜爱，被誉为“网络安全小能手”。 在张津瑜警察的带领下，越来越多的网友开始关注网络安全问题，自觉抵制网络不良信息。他的事迹也激励着更多的年轻人投身于网络安全事业，为构建清朗的网络空间贡献力量。 当然，张津瑜警察在维护网络安全的过程中也遇到了许多困难和挑战。网络犯罪分子往往技术高超，善于隐藏自己的踪迹，这使得侦查工作变得异常艰难。但张津瑜警察从未退缩，他坚信，只要自己坚持不懈，就一定能将犯罪分子绳之以法。 张津瑜警察的事迹，让我们看到了网络警察的担当和责任。他们不仅肩负着维护网络安全的重要使命，更是广大网民的贴心守护者。在未来的日子里，我们期待张津瑜警察和他的同事们能够继续发挥自己的专业优势，为构建和谐、安全的网络环境而努力。 总之，张津瑜警察是网络上的正义守护者，他的事迹让我们看到了网络安全工作的重要性和紧迫性。让我们共同为维护网络空间的安全和稳定贡献自己的力量，让网络成为我们生活的美好家园。

巴菲特的老师格雷厄姆的《证券分析》被誉为投资界的圣经，英文版本是由巴菲特作序推荐的。非常荣幸（更有点诚惶诚恐）受邀为这本巨著的中文版本写点个人感悟。我认为，由格雷厄姆所开创、由巴菲特所完善的价值投资之道，并不是一成不变的，而是不断发展进化的。随着互联网时代以至 Ai 时代的到来，价值投资内涵又有了新的突破。本文从三个方面阐述了我多年的思考：互联网公司的护城河、公司熵减以及简单决策。本文来自微信公众号：李国飞哲学与投资笔记，作者：李国飞（知名投资人、《乔布斯、禅与投资》作者），原文标题：《李国飞：与时俱进的价值投资之道——〈证券分析（全新升级版）〉推荐序》，题图来自：AI 生成深夜重读格雷厄姆与多德的新版《证券分析》，恍惚间听见历史的回声与现实的喧嚣在纸页间共振。1934 年的美国，大萧条的阴霾尚未散去，两位智者却在废墟中提炼出价值投资的基石——安全边际、市场先生、内在价值等，" 价值投资 " 作为投资的一个重要流派正式宣告诞生。此后，格雷厄姆的学生巴菲特把价值投资提升到一个新的高度。在好友芒格的帮助下，他在定量分析基础上引入定性分析，创造了公司 " 护城河 " 这个概念，强调竞争壁垒、品牌势能、管理人诚信及能力等无形价值，突破了格雷厄姆仅关注有形资产的局限。此外，他对 " 安全边际 " 的理解有新的突破，不再过分强调极低的价格（例如对净资产值的大幅折让），而是根据现金流折现模型（DCF 模型）动态给公司估值，强调可以以合理价格投资极为卓越的公司。例如，在 1988 年买入可口可乐股票这个投资案例中，虽然买入市盈率高达 17 倍，比美国股市整体估值高了约 30%，但巴菲特认为市场极大低估了可口可乐的品牌号召力、消费者心智份额及其全球渠道价值，虽然好像买的比较贵，但仍然具有很大的安全边际。由此可见，格雷厄姆所创造的价值投资并不是僵化的理论，而是在不断地进化之中。人类进入互联网时代，公司发展范式发生了巨大的变化，价值投资的理论也一定会与时俱进、持续迭代，从而绽放更强大的生命力。互联网的护城河互联网的本质就是连接，而且是全球性、海量、快速的连接。被誉为 " 数字先知 " 的凯文 · 凯利（Kevin Kelly）在《失控》（Out of Control）一书里指出，当连接的数量呈指数级增长，就有机会出现 " 涌现 "（大量个体聚集在一起产生互动，自发形成更高层次的秩序或智能的现象），从而引发质变。META、谷歌、亚马逊、腾讯和阿里等公司通过社交或电子商务等将大量用户进行连接之后，其生意模式就涌现出新的特点：第一，领先者会获取大部分的份额，甚至垄断。以腾讯 QQ 为例，当人际关系网络建好之后，用户放弃它的成本会非常高。第二，商业边际成本大幅下降。举个例子，巴菲特曾多次说过，没有投资谷歌是他近年来最大的失误。他说，伯克希尔旗下的 Geico 保险公司曾是谷歌早期客户，他本应比其他投资者更早预见其业务增长。他说：" 如果别人支付给你 10 美元，而你几乎不用多花一分钱就能提供服务，那这就是一门很好的生意。"第三，失控性进化开拓出新的商业模式的机会大幅增加。还是以腾讯为例，当通过 QQ 把人们都联结在一起之后，它顺应客户需求，又拓展了游戏、新闻、视频、音乐等各项业务，都取得了很大的成功。互联网公司涌现的这些特点，极大加深了它的护城河，从而形成了巨大的竞争优势，这是传统公司望尘莫及的。错失谷歌后，巴菲特于 2016 年开始大手笔买入苹果公司的股票，那一年他 86 岁。苹果公司的股票此后暴涨，市值最高时曾超过他投资组合的 40%，而且成了他一生中最成功的一笔投资。巴菲特与时俱进持续进化的勇气与能力，让人钦佩。AI 时代正在来临。AI 技术有三大支柱：算力、算法和数据。算力发展很快，由于开源，各家算法的差距已经大幅缩小，数据量的多少可能是未来最重要的决定因素。移动互联网的传统巨头，例如 META、谷歌、腾讯、字节跳动等，拥有大量源源不断的独家数据，加固了它们的护城河，在 AI 竞争中处于非常有利的地位。时间是价值投资的敌人价值投资的一个重要特点是长期持有。有个说法：时间是价值投资的朋友，从复利这个角度看是对的，但如果从管理这个角度看则未必。对美国证券市场做过的一项统计显示，如果持有 20 年，超过八成的上市公司都是财富的毁灭者。耶鲁大学教授理查德 · 福斯特（Richard Foster）在《创造性破坏》（Creative Destruction）一书中提出，美国大蓝筹公司的代表—— " 标普 500 企业 " 的平均留存（从进入标普指数到被移出）时间已从 1958 年的 61 年缩短至 2012 年的 18 年，可见企业由盛到衰周期在大幅缩短。很多曾经非常有名的大公司，例如西尔斯百货、柯达、通用电气、美国钢铁、通用汽车、花旗银行、英特尔、诺基亚等，曾经都是价值投资极好的标的，但随着时间的流逝，它们的竞争力每况愈下，泯然众人，甚至破产出局，令人唏嘘。如何系统性地解释这个现象？熵增可能是其中一个非常好的解释。熵是热力学第二定律的概念，用于度量系统的混乱程度。大自然任何时候都是高温向低温转移，在一个封闭系统里，随着时间增长，其温差必然减小，其熵必然增加，系统从井然有序走向混乱无序，直至温差为零，系统退化到毫无生机、死气沉沉的状态（被称为熵死）。这个定律意味着自然界一切事物的发展规律都是从井然有序走向混乱无序，最终灭亡。有没有可能避免熵死呢？有，就是建立耗散结构（dissipative structure）。耗散结构是一位名叫伊利亚 · 普里戈金（Ilya Prigogine）的科学家提出来的，他因此获得了 1977 年的诺贝尔化学奖。耗散结构是一个远离平衡的开放系统，通过不断与外界进行物质和能量交换，熵会减少（也就是 " 熵减 "），使系统从无序状态转变为有序状态，这种新的有序结构就是耗散结构。社会科学与自然科学有着相同的规律，企业也必然会从有序走向混乱，并最终完全丧失活力从而消亡。打造百年企业，说来容易做起来极难，原因就是熵增！从这个意义看，时间是公司发展的敌人，自然也是价值投资的敌人。如何尽可能地延长企业的寿命呢？方法同样是要建立一个耗散的结构，从而系统性地提升企业的活力。根据耗散结构的特征以及公司管理的内在要求，要做到以下 3 点：第一，促使公司远离平衡；第二，促使公司更加开放；第三，集中资源发力突变性机会，从而让公司的成长曲线变得陡峭。这是指管理层对未来要有预见性，一旦觉察重大的机遇爆发点，要敢于集中资源出击，促进公司突变式的发展。把熵减作为公司管理最重要的原则，是华为公司的创举，并取得了极好的效果，这是世界级管理学的一次非常重大的突破。由于价值投资是非常长期的投资，如果我们不能理解企业必然熵增的原因，也不知道企业进行熵减的方法论，我们就不可能深刻地理解企业的盛衰规律。所有公司都必然熵增，活力都会或快或慢地流失，因此所有公司都要做熵减。熵减应该是企业文化中非常重要的组成部分。熵减能力弱的公司，走着走着就散了；熵减能力强的公司，总是充满活力。这种能力，我命名为 " 熵减力 "。熵减力决定着公司的活力，公司的活力决定公司的生死。只有熵减能力很强的公司，我们长期持有它才能获得好的回报。简单决策价值投资就是投资极高的确定性。如何才能提高这个确定性呢？有一种方法论值得借鉴：一个事物有很多个维度，当其中有一两个维度的变化特别锐利，锐利到足以决定成败时，那我们据此做出决策往往具有很高的成功概率，我将这类决策称为 " 简单决策 "，属于巴菲特所说的" 可以轻松跨越的 1 英尺栏杆 " 的那种决策。称之为 " 降维 "，是因为在这种情况下，你只需要考虑这一两个维度就够了。这个认知和著名的 " 奥卡姆剃刀原理 " 有异曲同工之妙。" 奥卡姆剃刀原理 " 常被简化为 " 删繁就简 "，这种理解并不足够准确。它有很多个理解的角度，其中一个非常重要的角度是：如果有两个或多个决策方案，所需假设最少的那个往 往是最好的。" 简单决策 " 之所以 " 简单 "，其本质是在无常中发现了一件确定性特别高的事情，而且这种确定性是由极少的一两个维度所导致的。简单决策的应用可以分两种情况：第一种是经营环境发生了意想不到的巨大变动而创造了好的买点。例如，2019 年华为受到限制，其高端机在中国和欧洲的市场占有率都已超过苹果。这次受限，等于把一个很大的市场拱手让给了苹果。纯粹从投资的角度来说，当时买入苹果就是一个 " 简单决策 "。再如 2018 年非洲猪瘟大流行，生猪大量死亡。当时中国只有一家养猪公司——牧原股份能够很好地解决仔猪繁殖的问题，买入它就是一个 " 简单决策 "。之后苹果和牧原都有非常好的业绩表现。第二种是公司的业务环境并没有发生大的改变。通过对未来现金流进行预测，如果认为价格已经有足够的安全边际，那么就可以买入，这也是一种简单决策。但是，如果觉得还是太贵，那不妨再耐心等待以下几种机会。一是股市全面下跌而带来的个股下跌机会，例如，2020 年疫情导致美国股市暴跌，一年熔断了 6 次，那个时候就是很好的建仓机会。二是当一些突发性的短暂丑闻或事故导致公司股价下跌，但评估后认为对长期发展影响有限时，就可以趁低买入。例如巴菲特投资的经典案例——美国运通公司 1963 年曾经由于色拉油丑闻而声誉严重受损，股价暴跌超过五成，巴菲特认为短期亏损只是一次性资产减值，而非商业模式恶化，其核心业务信用卡和旅行支票的高利润率特性未变，长期 ROE 有望恢复正常，因此大量买入。三是很多行业会有一些显著的周期，可以等候周期底部的来临，看看有没有机会。例如一些非常优秀的金融公司，不妨在降息周期耐心买入。能做简单决策的机会一定不会太多，如果遇上了，就意味着这是一次确定性很强的机会，值得加大筹码下注。以事后诸葛亮的心态看这些简单决策，好像很容易，但是人在局中之时，你真的能做出这种判断吗？只有通过认真研究，对事物的多个重要维度有深度认知，当机会来临时你才有可能抓得到，我总结为 " 唯有至繁，方可至简 "。巴菲特说过，有一个伟大的棒球运动员，他在球场上等待挥杆，很多个球朝他飞掷过来，他只对完全适合的那个球发动一击，别的球都放过。这位棒球运动员所做的决策就是一个简单决策。对他而言，这一击，非常简单，别的放过的球，都太复杂。这个 " 简单决策 " 简单吗？很不简单，需要无数练习。在我看来，你在做一个非常重大的决策时，如果这个决策不是一个简单决策，那么就可能不是一个最好的决策，甚至可能是一个风险很高的决策。换句话说，如果你觉得所做的这个决策还不够简单，那么不妨等等看。在我看来，我们一生读了很多书，考察了很多人，增长了很多见识，就投资而言，只是为了做几个简单决策。返归本源时代在发展，价值投资也在发展。道德经云 " 大曰逝，逝曰远，远曰反 "，意思是说 " 道 " 广大无边而运行不息，运行不息而扩展到极远，扩展到极远后又返归本源。价值投资之道再进化再发展，始终都要回归它的本源。本源在哪里？其实就在《证券分析》这本经典著作之中。这本书归纳并阐述了价值投资的重要原则，像浩瀚星空中的北极星，指引着后世探索者奋勇前行的方向。