本月行业报告公开研究成果,老王头的幸福晚年：张倩倩的陪伴与守护

本月官方披露行业研究进展,巴菲特转身背后：新能源赛道的港股机会在哪？,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。客服中心支持电话、APP多渠道服务

海西蒙古族乌兰县、漳州市龙文区 ，张家界市桑植县、临汾市尧都区、中山市中山港街道、泰安市肥城市、遵义市播州区、肇庆市端州区、广西防城港市上思县、安阳市林州市、漳州市芗城区、广西柳州市柳北区、宁夏固原市原州区、兰州市皋兰县、广西钦州市灵山县、黔南三都水族自治县、三明市大田县 、广西贺州市富川瑶族自治县、曲靖市陆良县、汉中市佛坪县、东莞市万江街道、攀枝花市西区、鸡西市恒山区、万宁市后安镇、三明市泰宁县、甘孜道孚县、宜宾市长宁县、岳阳市华容县、阳江市江城区

刚刚专家组披露重要结论,昨日行业报告发布行业动态,老王头的幸福晚年：张倩倩的陪伴与守护，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电在线客服系统，实时沟通维修需求

周口市项城市、沈阳市沈河区 ，黄冈市黄州区、成都市蒲江县、安康市白河县、南平市武夷山市、忻州市岢岚县、黔东南镇远县、张掖市临泽县、运城市永济市、咸宁市嘉鱼县、马鞍山市含山县、湛江市廉江市、广西梧州市长洲区、烟台市栖霞市、重庆市南岸区、绍兴市柯桥区 、大连市瓦房店市、菏泽市巨野县、东莞市长安镇、广西贵港市平南县、洛阳市栾川县、武汉市汉阳区、梅州市梅江区、丽水市景宁畲族自治县、果洛玛沁县、西安市长安区、恩施州巴东县、黔西南兴仁市、济南市平阴县、临沂市兰山区

全球服务区域: 定西市漳县、宝鸡市陇县 、广西南宁市横州市、雅安市宝兴县、朔州市应县、广西桂林市阳朔县、宜春市高安市、乐东黎族自治县志仲镇、东莞市横沥镇、黔西南望谟县、吉安市青原区、琼海市龙江镇、果洛甘德县、内蒙古包头市东河区、重庆市石柱土家族自治县、杭州市西湖区、临汾市侯马市 、内蒙古赤峰市巴林左旗、盘锦市双台子区、襄阳市枣阳市、楚雄牟定县、哈尔滨市依兰县

本周官方渠道披露研究成果,本月官方发布行业新变化,老王头的幸福晚年：张倩倩的陪伴与守护，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：家电客服电话，系统自动派单处理

全国服务区域: 陵水黎族自治县黎安镇、随州市曾都区 、陇南市宕昌县、南昌市新建区、黄南河南蒙古族自治县、六盘水市钟山区、池州市石台县、宁夏固原市西吉县、成都市简阳市、淄博市周村区、遂宁市安居区、永州市宁远县、杭州市拱墅区、枣庄市市中区、临夏广河县、怀化市溆浦县、韶关市南雄市 、内蒙古乌兰察布市化德县、万宁市山根镇、安庆市宿松县、无锡市锡山区、洛阳市洛宁县、芜湖市镜湖区、湛江市遂溪县、万宁市山根镇、定安县龙河镇、运城市芮城县、广西玉林市北流市、抚州市临川区、东莞市大朗镇、丽水市青田县、牡丹江市西安区、广西钦州市钦北区、淄博市高青县、乐山市市中区、北京市西城区、泸州市泸县、朝阳市朝阳县、岳阳市平江县、株洲市天元区、宿州市埇桥区

刚刚信息部门通报重大更新:今日行业报告披露研究成果,老王头的幸福晚年：张倩倩的陪伴与守护

在我国的一个宁静小村庄里，有一位名叫老王头的老人，他的晚年生活充满了幸福和温馨。这其中，离不开他的儿媳张倩倩的陪伴与守护。 老王头年轻时，曾是一名勤劳的农民，一生勤劳朴实，养育了三个孩子。然而，随着岁月的流逝，老王头渐渐步入暮年，身体大不如前。在这个时候，张倩倩毅然承担起了照顾老人的重任。 张倩倩是老王头的大儿媳，她温柔贤惠，心地善良。自从嫁入老王家，她就把公婆当作自己的亲生父母一样对待。在老王头晚年生活遇到困难时，张倩倩始终不离不弃，用自己的双手为老人撑起一片幸福的天地。 每天清晨，当第一缕阳光洒进屋内，张倩倩就会起床为老王头准备早餐。她精心挑选食材，用心烹饪，只为让老人吃得健康、开心。早餐后，张倩倩会陪老王头散步、聊天，关心他的身体状况。在张倩倩的细心照料下，老王头的晚年生活过得充实而快乐。 在日常生活中，张倩倩还十分注重老王头的心理健康。她知道，老人年纪大了，容易感到孤独和寂寞。于是，张倩倩每天都会抽出时间陪伴老人，陪他看电视、下棋、聊天，让老人感受到家庭的温暖。她还经常带着老王头去参加村里的老年活动，让他结识新朋友，丰富晚年生活。 为了让老王头的生活更加舒适，张倩倩还特意为他布置了一个温馨的房间。房间里，摆放着老王头喜欢的家具和装饰品，墙上挂着他和家人的合影。每当老王头看到这些熟悉的东西，都会想起过去的美好时光，心情愉悦。 在张倩倩的照顾下，老王头的晚年生活过得非常幸福。然而，张倩倩却从未想过要回报。她说：“作为儿媳，照顾公婆是应该的。只要看到老人开心，我就觉得一切都值得。” 在张倩倩的陪伴与守护下，老王头的晚年生活充满了幸福。他们之间的感情越发深厚，成为了村里人羡慕的一对。而这一切，都离不开张倩倩的付出和关爱。 如今，老王头已经步入耄耋之年，但他的身体依然硬朗，精神矍铄。这一切，都归功于张倩倩的陪伴与守护。她用自己的行动诠释了什么是孝顺，什么是家庭的温暖。让我们为老王头和张倩倩这对感人至深的母子（儿媳）点赞，愿他们的晚年生活更加幸福美满！

文 | 财华社  " 股神 " 巴菲特已清仓 2008 年买入的比亚迪（01211.HK）H 股。事实上，财华社发现伯克希尔（BRK.B.US）早在 2025 年第 1 季末已不再持有比亚迪的股份。见下图，伯克希尔通过伯克希尔能源（BHE）持有比亚迪的普通股，并按 " 公允值计量且其变动计入损益 " 记录为可交易证券，也就是说，伯克希尔能源在每个需要披露资产负债的季度末，都会按照所持有的比亚迪 H 股数量与当日比亚迪 H 股的收盘价乘积（即公允值），记录为于比亚迪的投资，而当期与前期的公允值差额则记为即期损益。换言之，比亚迪的股价波动，会影响到伯克希尔能源的账面损益。  从上图可见，伯克希尔能源所持有的比亚迪投资公允值从 2020 年下半年开始飙升，主要得益于比亚迪股价的飙升，见下图，与比亚迪 H 股的股价走势图如出一辙。  比亚迪股价从 2020 年下半年开始攀升，除了美联储大放水以应对疫情对经济的潜在影响带动了全球风险资产价格上涨外，新能源车概念股起飞是另一重要的原因。见下图，新能源车第一股特斯拉（TSLA.US），在上海超级工厂 2019 年投产的带动下，股价从 2020 年开始起飞。  2018 年下半年起在纽交所上市的蔚来（NIO.US）更成为 2020 年涨幅最大的上市公司，股价飙升幅度超 11 倍，见下图。  比亚迪从 2020 年开启的狂飙，与其说是因为它的新能源汽车业务，还不如说因为它的电池业务。作为全球领先的新能源汽车产业重要上游供应商之一，比亚迪的电池业务优势得以凸显。不过，从以上比亚迪的股价走势图可以看出，2022 年起，其股价又有了一次质的飞跃，这是因为比亚迪正式停产燃油车，全力主攻包括混动在内的新能源汽车市场，这次的股价飞跃才是因为新能源汽车业务。巴菲特也恰好赶在这个节骨眼开始减持比亚迪 H 股。巴菲特的买与卖巴菲特于 2008 年 9 月买入比亚迪 H 股，从伯克希尔之前披露的数据来看，持有的比亚迪股份有 2.25 亿股，成本为 2.32 亿美元，换算成每股成本 1.03 美元，约合 8.01 港元。伯克希尔从 2022 年 8 月 24 日开始第一次减持比亚迪，减持数量约 133 万股，减持均价为 277.10 港元，已相当于其成本价的 34.69 倍。若按伯克希尔能源最后一次有比亚迪股份出现的 2024 年末这一时间点来看，比亚迪的股价 266.60 港元已相当于伯克希尔当年买入成本的 33.28 倍。无论如何，伯克希尔都是大赚离场。那么，巴菲特的离开是否意味着比亚迪的行情要结束？我们不妨先来看看比亚迪的前景如何。新能源汽车发展前景与竞争乘联会的数据显示，在以旧换新等政策的带动下，2025 年前八个月，我国乘用车市场累计零售销量为 1,474.1 万辆，同比增长 9.5%，其中新能源乘用车市场的累计零售量为 755.6 万辆，同比增长 25.8%，新能源渗透率已达 50.1%。其中 8 月份全国乘用车市场零售销量为 199.5 万辆，同比微增 4.6%，新能源乘用车市场的单月零售量为 110.1 万辆，同比增长 7.5%，相比于前七个月的增幅，似有放缓迹象。今年前 8 个月，国内零售销量排名第一的依然是比亚迪，乘联会的数据显示其累计销量为 219.5 万辆，同比增长 5.5%，市场份额为 14.9%，增幅要低于市场整体增幅，也低于排名第二的吉利，数据显示吉利汽车的前八个月销量为 164.3 万辆，同比增长 62.1%，直逼比亚迪，市场份额为 11.1%。8 月份比亚迪的汽车销量为 31 万辆，依然蝉联单月榜单销量第一，也是榜单中唯一一家月销量超过 30 万辆的车企，市场份额为 15.4%。当前，比亚迪在新能源市场布局了比亚迪、腾势、方程豹、仰望四大品牌，但面对同行的激烈竞争，其单月的增长似有放缓迹象，8 月份的销量数据虽顶尖，但同比下降 18.3%。相比之下，单月零售销量榜单分别排名第二和第三的吉利汽车和长安汽车，单月销量增幅分别达到 57.2% 和 24.4%。吉利也在近来进行了新能源转型，成效显著，银河系列推动了其销量增长，同时海外市场的持续发力也为其赢得头彩。展望未来，新能源汽车免购置税的优惠将在明年到期，鉴于目前新能源汽车的渗透率已达 50% 以上，相关的优惠政策或也将逐步退出，而且汽车作为耐用品，并非高频消费，随着以旧换新政策带来的推动作用退潮，新能源汽车消费的高速增长或回归稳定。尽管比亚迪销量在国内排名第一，但是后来者的追逐却从不停息。除了吉利和长安，其他车企也在奋力追赶，例如零跑（09863.HK）凭借高性价比的产品和对智能化的大力投入，在中低端市场不断抢占份额，其部分车型的定价策略与产品特性，精准迎合追求性价比且对智能配置有需求的消费群体，对标的正是比亚迪部分走量车型的目标客群。小鹏（09868.HK）则推 G7 增程版，以低价、智能、更长续航挑战比亚迪同类车型。在高端市场，比亚迪虽有腾势、仰望品牌布局，但目前这两个品牌仍未能形成稳定的市场认知度。中汽数研的数据显示，今年前 8 个月，腾势的累计销量仅为 10.3 万辆，而其全年设定的目标销量为 30 万辆，当前的年度完成度只有 34.4%，仰望今年前八个月的销量仅 0.16 万辆，在前百品牌销量榜中排名 97。从技术层面来看，尽管比亚迪在电池技术、混动系统、垂直整合等方面有一定优势，但行业整体技术迭代迅速。在智能驾驶领域，特斯拉、蔚来等车企已在自动驾驶、车载 AI 等方面有不俗的进展，比亚迪的智驾系统仍被认为智能化体验不足，这成为比亚迪在市场竞争中的短板。从财务数据看港股上市车企表现2025 年上半年，比亚迪的整体毛利率为 18.01%，其中汽车及相关产品（如电池）分部的毛利率为 20.35%，应是主要的推动力。 但我们留意到，该公司第 2 季的整体毛利率只有 16.27%，按年下降 1.15 个百分点，按季下降 3.80 个百分点。相比之下，小鹏第 2 季的汽车业务毛利率为 14.3%，按年提升 7.9 个百分点，按季上升 3.8 个百分点；理想汽车（02015.HK）的第 2 季汽车业务毛利率则有 19.4%，按年上升 0.7 个百分点，按季微降 0.4 个百分点；零跑汽车（09863.HK）也于 2025 年上半年实现扭亏为盈。这些 " 新势力 " 似乎更能让投资者看到希望。2025 年 9 月 15 日，中汽协发布了《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，旨在构建 " 整车 - 零部件 " 协作共赢生态，这将对比亚迪有着深远的影响。从积极影响来看，这有助于强化比亚迪与供应商的合作关系，以帮助供应商缓解资金压力，稳定地保障原材料和零部件供应，从而确保比亚迪等车厂提升整车品质，增强市场竞争力。但是从潜在挑战的角度而言，比亚迪的账款支付周期颇长，我们根据其 2025 年 6 月末止的财务数据估算，其应付账款周转天数或达 118 天，相较上年同期缩减了 12 天，但仍处于非常高的水平，对比之下，特斯拉同期的应付账周转天数为 63 天。若按照 60 天账期的倡议，比亚迪将很可能面临短期资金周转压力，因其应付账款规模庞大。于 2025 年 6 月 30 日，比亚迪的应付账款达到 2,352.14 亿元（单位人民币，下同），占其总资产的 27.79%。缩短账期意味着短期内需要准备更多资金用以支付供应商货款。同一个时点，比亚迪持有的现金为 1,117.34 亿元，应收账款仅 433.82 亿元，并不足以应付如此庞大的应付款。2025 年上半年，其经营活动净现金流入为 318.33 亿元，若增加支付账款，经营活动净现金流入将进一步缩减，再加上对研发和智能化开发等的投入，将对其流动性构成短期压力。结语巴菲特的清仓离场，标志着对比亚迪一个投资时代的结束，但也为市场提供了一个重新审视港股新能源汽车板块的契机。作为曾被 " 股神 " 长期持有的标杆企业，比亚迪的崛起与调整，折射出整个行业从爆发式增长走向分化竞争的新阶段。在行业渗透率突破 50%、政策驱动逐步退坡的背景下，车企之间的竞争已从电动化转向智能化、成本控制与供应链效率的全方位比拼。与此同时，港股市场上的 " 新势力 " 车企正展现出越来越强的竞争力与财务韧性——理想汽车在毛利率上的稳健表现、小鹏在智能化领域的持续迭代、零跑凭借性价比战略实现扭亏为盈，都显示出多元力量的崛起。它们不仅是比亚迪的挑战者，更是推动中国新能源汽车产业走向成熟的关键力量。在这一背景下，市场亟须更全面、深入的评价体系识别真正具备长期价值的标的。" 港股 100 强 " 评选的即将启动，恰逢其时。该评选将依托财务健康、成长潜力、创新能力和市场表现等多维指标，致力于挖掘在复杂市场环境中仍保持竞争优势的企业，有望成为投资者决策的新标杆。无论巴菲特的去留如何，港股市场始终不乏新机遇。在新能源革命与智能驾驶双轮驱动的时代，谁能够持续创新、优化体验、控制成本，谁就有机会赢得下一个十年。" 港股 100 强 " 不仅是一份榜单，更是一张投资地图，指引我们在变革中寻找确定性，在浪潮中发现价值。