昨日行业协会发布研究报告,《DNF悲鸣任务：一场跨越时空的冒险之旅》
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《地下城与勇士》（简称DNF）作为一款深受玩家喜爱的网络游戏，自2008年上线以来，凭借其丰富的游戏内容和独特的游戏体验，吸引了无数玩家。在DNF的世界里，有一个充满神秘色彩的副本——悲鸣任务。今天，就让我们一起来揭开这个副本的神秘面纱，感受一场跨越时空的冒险之旅。 悲鸣任务，顾名思义，是一个充满悲壮气息的副本。在这个副本中，玩家将扮演一位勇士，穿越时空，拯救被邪恶势力囚禁的伙伴。任务分为多个阶段，每个阶段都有不同的挑战和任务。 首先，玩家需要进入悲鸣之森，这里充满了未知的危险。在森林中，玩家需要与各种怪物进行战斗，如狂暴的狼人、凶猛的食人魔等。这些怪物不仅实力强大，而且数量众多，玩家需要充分利用自己的技能和装备，才能顺利通过。 接下来，玩家将来到悲鸣之塔。这座塔楼高耸入云，充满了诡异和神秘。在塔内，玩家需要面对各种机关和陷阱，如滚石、毒液等。这些机关陷阱不仅考验玩家的反应速度，还考验玩家的团队协作能力。只有团结一致，才能战胜这些困难。 随着任务的深入，玩家将来到悲鸣之墓。这里是任务的最后阶段，也是最为艰难的一关。在这里，玩家需要与强大的BOSS——悲鸣之魔王进行最后的决战。悲鸣之魔王拥有强大的实力和丰富的技能，玩家需要运用各种战术和策略，才能将其击败。 悲鸣任务之所以备受玩家喜爱，不仅仅是因为其丰富的剧情和挑战性，还因为任务过程中所展现出的友情和团队精神。在游戏中，玩家需要与队友并肩作战，共同面对困难。这种团结互助的精神，让玩家在游戏中感受到了真挚的友情。 此外，悲鸣任务还具有一定的成长性。随着玩家等级的提升，任务中的怪物和BOSS实力也会相应增强。这使得玩家在挑战任务的过程中，不断成长，提升自己的实力。同时，任务中还设置了丰富的奖励，如装备、道具等，让玩家在完成任务后，能够获得丰厚的回报。 总之，DNF悲鸣任务是一场充满挑战和惊喜的冒险之旅。它不仅让玩家在游戏中体验到了刺激的战斗和丰富的剧情，还让玩家感受到了友情和团队精神。相信在未来的日子里，悲鸣任务将继续陪伴着玩家们，共同创造更多美好的回忆。
本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。