今日研究机构发布行业报告,YY主播“啪啪啪”事件：网络直播的道德边界在哪里？

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近年来，随着网络直播行业的迅速发展，越来越多的人开始关注这一新兴领域。然而，在直播过程中，一些主播为了追求流量和关注度，不断突破道德底线，甚至出现了“啪啪啪”等低俗内容。最近，YY平台上的一个主播因在直播中涉及低俗内容而被封禁，引发了社会各界的广泛关注。这一事件再次将网络直播的道德边界问题推到了风口浪尖。 YY主播“啪啪啪”事件中，主播在直播过程中公然展示不雅动作，严重违背了社会主义核心价值观，损害了网络环境的健康发展。这一事件反映出部分网络主播在追求利益的过程中，忽视了道德责任和社会影响。那么，网络直播的道德边界究竟在哪里？我们又该如何规范网络直播行业，还网络环境一片清朗？ 首先，网络直播的道德边界在于尊重他人。在网络直播中，主播与观众之间是平等的，主播应当尊重观众的人格尊严，不得进行侮辱、诽谤等行为。同时，主播在直播过程中，也要尊重同行，不得恶意竞争，损害他人利益。 其次，网络直播的道德边界在于遵守法律法规。我国《互联网直播服务管理规定》明确指出，网络直播服务提供者应当依法履行信息内容管理责任，不得制作、传播含有违法违规内容的信息。因此，主播在直播过程中，要自觉遵守法律法规，不得涉及色情、暴力、恐怖等不良内容。 再次，网络直播的道德边界在于传播正能量。网络直播作为新兴的传播方式，具有广泛的影响力。主播在直播过程中，应当积极传播社会主义核心价值观，弘扬正能量，引导观众树立正确的世界观、人生观、价值观。 为了规范网络直播行业，还网络环境一片清朗，我们可以从以下几个方面着手： 1. 完善法律法规。相关部门应进一步完善网络直播相关法律法规，明确主播的道德责任和行为规范，加大对违法违规行为的处罚力度。 2. 加强行业自律。网络直播平台应加强自律，建立健全主播审核制度，对违规主播进行处罚，维护网络直播行业的健康发展。 3. 提高主播素质。主播在直播过程中，要树立正确的价值观，提高自身素质，自觉抵制低俗、恶俗内容。 4. 强化社会监督。广大网民应积极参与网络直播行业的监督，发现违规行为及时举报，共同维护网络环境的清朗。 总之，YY主播“啪啪啪”事件为我们敲响了警钟。网络直播的道德边界不容逾越，只有加强监管、完善制度、提高素质，才能让网络直播行业健康发展，为观众带来更多优质内容。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。