本月行业报告公开重要信息,空中女士美国满天星：一场跨越时空的浪漫邂逅

今日国家机构披露行业新动向,大厂“AI烧钱大战”：当下规模被低估，未来折旧被低估，最早2027年爆发价格战,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。专业配件咨询中心，精准推荐型号

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在浩瀚的宇宙中，繁星点点，犹如无数闪烁的眼睛，注视着地球上的每一个角落。而在美国这片广袤的土地上，有一位空中女士，她的名字叫满天星。她用她的故事，编织了一场跨越时空的浪漫邂逅。 满天星，一个充满神秘色彩的名字，仿佛预示着她的人生将充满传奇。她出生于美国一个美丽的海滨小镇，从小就对天空充满了向往。在她的心中，天空是自由的象征，是梦想的起点。于是，她毅然决然地选择了成为一名飞行员。 在蓝天白云的陪伴下，满天星开始了她的飞行生涯。她驾驶着飞机，穿越云层，俯瞰大地，感受着风的呼唤。在她的眼中，天空是如此美丽，如此宽广。她渴望用她的翅膀，飞向更远的地方，去探索这个世界的奥秘。 然而，命运却给她开了一个玩笑。在一次飞行任务中，满天星遭遇了严重的机械故障，飞机失控，她被迫跳伞逃生。在空中飘荡的那一刻，她仿佛看到了自己的一生，那些美好的时光，那些难忘的瞬间。她紧紧地握住降落伞，心中默念：“我要活下去，我要继续我的梦想。” 幸运的是，满天星成功降落在了美国的一个小镇。在那里，她遇到了一位名叫星光的男子。星光，一个充满阳光气息的名字，正如他的性格一样。他是一位热爱摄影的艺术家，用镜头记录下这个世界的美好。在星光的眼中，满天星就像那满天繁星中的一颗，闪耀着独特的光芒。 两人相识、相知、相爱，共同度过了一段美好的时光。他们一起漫步在海边，一起仰望星空，一起分享彼此的梦想。满天星告诉星光，她想要飞向更远的地方，去实现自己的梦想。星光则鼓励她，勇敢地去追求自己的梦想，他会一直陪伴在她的身边。 在星光的支持下，满天星重新振作起来，她开始努力学习飞行技术。经过一番努力，她终于再次坐上了飞机，飞向了蓝天。这一次，她不再是那个无助的空中女士，而是一位勇敢的飞行员，带着星光的爱，去追寻自己的梦想。 满天星的故事传遍了美国，她成为了无数人心中的英雄。她的故事告诉我们，无论遇到多大的困难，只要我们勇敢地去面对，就一定能够战胜一切。而那满天繁星，也仿佛在为她祝福，为她照亮前行的道路。 如今，满天星已经实现了自己的梦想，她驾驶着飞机，飞向了世界各地，传播着爱与希望。而她的故事，也成为了永恒的传说，激励着无数人去追求自己的梦想。 在这场跨越时空的浪漫邂逅中，满天星用她的勇气和坚持，证明了梦想的力量。而那满天星，也成为了她心中永恒的信仰，照亮了她前行的道路。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。