今日行业协会披露行业新成果,《舌尖上的探险：他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界》

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近日技术小组通报核心进展:昨日官方更新行业政策动态,《舌尖上的探险：他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界》

在自然界中，有许多令人惊叹的奇妙现象，而今天，我们要讲述的，就是一位勇敢的探险家，他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界的故事。 这位探险家名叫李明，他是一位热衷于昆虫研究的生物学家。在他的眼中，每一个昆虫都蕴含着无尽的奥秘，都值得我们去探索。这一天，李明听说了一种名为“蜜源毛毛虫”的昆虫，它们生活在深山老林之中，以花蜜为食，而且它们的身体中含有一种特殊的物质，可以分泌出一种甜美的液体，这种液体对于昆虫来说，是一种极为珍贵的营养。 为了揭开蜜源毛毛虫的秘密，李明决定亲自去寻找它们。他带着必要的装备，踏上了探险之旅。经过一番艰苦的跋涉，李明终于找到了一片茂密的树林，这里正是蜜源毛毛虫的栖息地。 在树林中，李明发现了一棵高大的树木，树上挂满了各种花朵，花香四溢。他小心翼翼地靠近，突然，一只蜜源毛毛虫从树叶上滑落，落在了他的脚边。李明瞪大了眼睛，他看到了蜜源毛毛虫那独特的身体结构，它们的身体呈现出鲜艳的绿色，上面布满了细小的毛刺，看起来十分可爱。 李明知道，这就是他一直在寻找的蜜源毛毛虫。他小心翼翼地伸出手，轻轻地抓住了这只蜜源毛毛虫。然而，就在这时，他突然感到一阵刺痛，原来蜜源毛毛虫的毛刺扎进了他的手指。他强忍着疼痛，继续观察这只昆虫。 就在这时，李明发现蜜源毛毛虫的舌头开始伸缩，它的舌头探入了蜜源毛毛虫的身体内部。李明好奇地伸出了自己的舌头，试图模仿蜜源毛毛虫的动作。然而，他的舌头却无法像蜜源毛毛虫那样灵活地伸缩。 就在李明感到沮丧的时候，他突然想到了一个大胆的想法：他要亲自尝试一下，将舌头探入蜜源毛毛虫的身体内部，看看会发生什么。 在做好充分的准备后，李明鼓起勇气，将舌头伸进了蜜源毛毛虫的身体。他感到一阵刺痛，但很快，他的舌头就适应了这种感觉。他的舌头在蜜源毛毛虫的身体内部穿梭，他发现蜜源毛毛虫的身体内部充满了丰富的营养，这种营养对于蜜源毛毛虫来说，是一种极为重要的能量来源。 就在这时，李明突然感到一股甜美的液体从蜜源毛毛虫的身体中流出，这股液体顺着他的舌头流入他的口腔。李明惊讶地发现，这股液体竟然比蜂蜜还要甜美，他从未品尝过如此美味的液体。 经过一段时间的探索，李明终于明白了蜜源毛毛虫的秘密。原来，蜜源毛毛虫的身体内部含有一种特殊的腺体，这种腺体可以分泌出一种甜美的液体，这种液体对于蜜源毛毛虫来说，是一种重要的营养来源。 李明将他的发现记录下来，并向全世界分享了这一惊人的秘密。他的研究成果引起了广泛关注，人们纷纷为他的勇敢和智慧点赞。而李明也因为在蜜源毛毛虫的秘密世界中的探险，成为了昆虫研究领域的佼佼者。 这个故事告诉我们，大自然中蕴藏着无尽的奥秘，只要我们勇敢地去探索，就一定能发现更多令人惊叹的秘密。而李明，这位舌尖上的探险家，正是用他的勇气和智慧，为我们揭开了蜜源毛毛虫的秘密世界。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。