本周官方更新行业研究成果,厨房里的温馨瞬间：岳母的丰满大屁股，毛毛的陪伴

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厨房，是家的味道所在，也是情感交流的重要场所。在这个温馨的小角落里，岳母的丰满大屁股和毛毛的陪伴，构成了一幅动人的画面。 那天，阳光透过厨房的窗户，洒在岳母的身上，映照出她那丰满大屁股的轮廓。岳母正在忙碌着准备晚餐，她那熟练的手法，让人感受到家的温暖。看着岳母的背影，我心中涌起一股暖流，不禁想起了我们相识的那一天。 岳母是个热情好客的人，她总是把家里收拾得干干净净，厨房里更是井井有条。那天，我们初次见面，岳母就亲自下厨，为我们做了一桌丰盛的晚餐。我看着她那丰满大屁股在厨房里穿梭，心中充满了感激。从那以后，我便爱上了这个温馨的家庭。 厨房里的气氛总是那么融洽，岳母和毛毛成了我们家的“吉祥物”。毛毛是一只可爱的小猫，它总是喜欢跟在岳母的身后，陪她一起忙碌。每当岳母准备食材时，毛毛就会跳到她的脚边，用那双好奇的眼睛盯着她的一举一动。 岳母的丰满大屁股在厨房里显得格外忙碌，她一会儿切菜，一会儿炒菜，一会儿又去烧水。而毛毛则在她身边转来转去，不时地舔舔她的手，仿佛在说：“妈妈，你辛苦了，我来帮你吧。”看着这一幕，我不禁笑了出来。 岳母的烹饪技艺非常高超，她做的每一道菜都色香味俱佳。每当她端上一盘菜，我们都会围坐在一起，品尝她的手艺。这时，毛毛也会跳上桌子，抢在大家之前尝一口。看着毛毛那满足的样子，岳母总是笑着说：“这个小家伙，真是我的贴心小棉袄。” 晚餐过后，岳母会坐在沙发上，看着我们聊天、嬉笑。这时，毛毛就会跳到她的怀里，依偎在她的丰满大屁股上，享受着这份温馨。而我，则会坐在岳母的身边，静静地听着他们的对话，感受着这份家的温暖。 岳母的丰满大屁股，成了我们家的象征。她用自己的双手，为我们创造了一个美好的家园。而毛毛，则是这个家里的一份子，它的陪伴让岳母的生活更加充实。 在这个厨房里，我们度过了无数欢乐的时光。每当回想起那些日子，我都会感到无比幸福。岳母的丰满大屁股，毛毛的陪伴，让我明白了家的意义。在这个小小的厨房里，我们学会了珍惜、学会了感恩、学会了成长。 时光荏苒，岳母的丰满大屁股已经不再那么年轻，但她的笑容依然灿烂。而毛毛，也已经长大，成了我们家的“小霸王”。在这个充满爱的厨房里，我们继续着我们的生活，期待着更多美好的瞬间。 厨房，是家的味道所在，是情感的港湾。在这个小小的厨房里，岳母的丰满大屁股和毛毛的陪伴，让我们感受到了家的温暖。愿这份温暖，永远伴随着我们，陪伴我们度过每一个美好的日子。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。