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可视化故障排除专线:本周行业协会公开重要研究成果,五月丁香，绽放成人世界的浪漫与温馨

五月，一个充满生机与活力的季节。在这个美丽的月份，丁香花悄然绽放，为我们的生活增添了一抹淡淡的清香。在这个充满浪漫气息的日子里，我们不妨一起走进成人世界，感受五月丁香的独特魅力。 五月丁香，学名紫丁香，属于木犀科丁香属植物。它原产于我国东北、华北、西北等地，因其花期在五月份而得名。丁香花色淡雅，花朵小巧玲珑，犹如少女的笑靥，散发着迷人的香气。在我国传统文化中，丁香象征着浪漫、温馨和爱情。 在这个充满浪漫气息的五月份，丁香花成为了成人世界中的宠儿。人们纷纷走出家门，漫步在丁香花树下，感受那份独特的浪漫氛围。以下是五月丁香带给成人世界的几大亮点： 1. 情感交流的桥梁 五月的丁香花，犹如爱情的信使，将人们的情感传递得淋漓尽致。在这个季节里，情侣们纷纷相约在丁香花树下，倾诉着彼此的衷肠。那些曾经的誓言，在花香中变得更加温馨浪漫。 2. 亲子时光的见证 五月丁香花，也是亲子时光的见证者。家长们带着孩子来到丁香花海，让孩子们感受大自然的魅力，增长见识。在花香中，亲子关系得到了进一步的升华。 3. 文化艺术的源泉 丁香花在我国传统文化中具有丰富的象征意义。许多诗人、画家、音乐家都曾以丁香花为题材，创作出许多脍炙人口的作品。五月丁香花，成为了文化艺术的重要源泉。 4. 生活品质的提升 五月的丁香花，为我们的生活品质带来了质的飞跃。在家中养一盆丁香花，不仅能净化空气，还能美化环境。在花香中，我们的生活变得更加美好。 然而，在欣赏丁香花的同时，我们也要注意以下几点： 1. 保持环境整洁。在欣赏丁香花的过程中，我们要保持环境整洁，不乱扔垃圾，共同维护美好的家园。 2. 尊重他人。在丁香花海中，我们要尊重他人，不随意打扰他人，共同营造和谐的氛围。 3. 注意安全。在欣赏丁香花的过程中，要注意自身安全，遵守交通规则，防止意外事故的发生。 总之，五月丁香花为成人世界带来了无尽的浪漫与温馨。在这个美丽的季节里，让我们携手共赏丁香花，感受生活的美好。同时，也要珍惜这份美好，传递正能量，共同创造一个和谐、美好的社会。

文 | 财华社又一家 A 股 AI 企业向港交所发起冲刺。9 月 25 日，视频创意产品提供商万兴科技（300624.SZ）正式向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市，开启 "A+H" 两地上市征程。2024 年以来，已有多家 AI 企业成功登陆港交所，包括云知声（09678.HK）、极智嘉（02590.HK）、脑动极光（06681.HK）等。部分公司获得市场热捧，例如，极智嘉上市以来涨幅超 70%。作为聚焦 AIGC 业务的企业，万兴科技备受投资者关注。然而其在 A 股市场表现平淡，折射出公司在广阔前景背后所面临的多重发展挑战。竞争夹击下，用户量增长承压万兴科技是一家面向全球的 AIGC 数字创意软件提供商，主打视频创意产品，帮助用户以数字化形式实现创意表达。公司自主研发了专注于 AIGC 内容创作的天幕音视频多媒体大模型，支撑三大产品线——绘图创意、视频创意（包括万兴喵影 /Filmora、SelfyzAI 等）和文档创意。万兴喵影是公司核心产品之一，在 AI 赋能下提供影视频编辑和创意制作等功能，如音效生成、AI 灵感成片、AI 智能抠像等，与达芬奇、Adobe Premiere Pro 等产品处于同一竞争赛道。万兴科技对其全球化用户基础颇为自豪。招股书显示，公司产品覆盖全球超 200 个国家和地区，累计活跃用户突破 20 亿。2025 年上半年，平均月活跃用户达 6870 万，付费用户数超过 290 万。然而，万兴科技的核心产品（如 Filmora）作为独立工具，在海外应对 Adobe 的创意云生态和字节跳动的 TikTok 流量生态时显得势单力薄。在国内市场，公司还面临剪映、快影、PowerDirector 等产品的激烈竞争背靠短视频平台的工具如剪映、快影等，凭借 " 零门槛 + 生态联动 " 优势快速占领大众市场。以剪映为例，其通过抖音一键发布、模板同步等功能形成闭环，免费和低价策略直接冲击万兴喵影等付费产品。在此背景下，万兴科技的用户增长遭遇瓶颈。2024 年，公司平均月活跃用户为 6730 万，较 2023 年微降 10 万，2025 年上半年恢复至 6870 万。此外，公司代理商数量由 2023 年底的 171 家降至 2025 年 6 月底的 68 家，公司表示是为了提升代理渠道效率，终止与大量非活跃或表现欠佳代理商的合作关系。从收入结构上看，2022 年以来，中国市场收入虽有增长，但增幅不大，今年上半年更是同比下降近 25%；而海外市场方面，虽在 2024 年录得负增长，但好在今年上半年强势回归，收入录得约 11% 的增长。毛利率逆天，但陷入 " 三高 " 困局万兴科技所处的 AIGC 赛道正处于高速成长期，弗若斯特沙利文资料显示，全球 AIGC 视频创意软件市场的规模由 2020 年的约 8 亿美元扩大至 2024 年的约 105 亿美元，年复合增长率高达 90.3%。预计 2024 年至 2029 年市场规模的年复合增长率仍达 18.8%。然而，行业繁荣并未直接转化为万兴科技的稳健增长。招股书显示，2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，万兴科技的收入分别为 11.8 亿元、14.81 亿元、14.39 亿元及 7.59 亿元。期内利润方面，上述期间分别为 6429.2 万元、1.08 亿元、-1.57 亿元及 -5471.2 万元，2024 年全年及 2025 年上半年均由盈转亏。值得关注的是，万兴科技呈现出 " 高毛利、低净利 " 的显著反差，巨额毛利空间却无法有效转化为净利润。尽管 2022 年以来毛利率逐渐下滑，但万兴科技 2025 年上半年的毛利率仍高达 92.4%，远高于 "AIGC 第一股 " 出门问问 ( 02438.HK ) 同期接近 60% 的毛利率，也优于美图公司 ( 01357.HK ) 同期为 73.55% 的毛利率。公司的高毛利主要得益于软件产品的低边际成本及成功的全球化运营策略。盈利能力的薄弱，源于行业竞争压力及 AIGC 行业高投入、长回报期的特性，导致万兴科技出现 " 三高 " 症状：高营销费用、高管理费用和高研发投入。抖音、快手、阿里 ( 09988.HK ) 等互联网大厂拥有各自的视频剪辑工具，它们依托母公司流量可实现自然引流，无需过多营销投入。万兴科技则缺乏生态流量支持，只能通过斥巨资投流来获取用户，这导致公司的销售费用居高不下。2022 年以来，万兴科技的销售及分销费用占公司总收入比重超过 48%，其中今年上半年达 60.8%。可见公司为应对行业竞争不惜巨额进行广告宣传，实现营销来获客，这在很大程度上侵蚀了公司利润。万兴科技的管理费用同样不低，占总收入比重自 2022 年以来均超过 11%。研发费用率则维持在 30% 左右，这是公司在 AI 军备竞赛和产品快速迭代中保持竞争力的必要投入。这种费用结构表明，万兴科技仍处于关键的战略投入期，当前亏损可视为抢占 AI 技术制高点与未来市场份额的主动投资。这也是一场关乎未来的豪赌，成败取决于公司能否将技术投入转化为可持续的商业价值。总结万兴科技凭借高毛利的软件产品与全球化布局占据 AIGC 赛道有利位置，却因生态短板陷入激烈竞争，导致用户和利润增长双双承压。公司正通过渠道优化与用户价值深耕推动转型，但其 " 高投入、慢回报 " 的现状也凸显出 AI 企业在商业化落地与资本耐心之间的平衡挑战。