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本周数据平台稍早前行业协会报道新政:今日官方通报行业政策变化,《1977年美国：任性的女孩与时代的叛逆精神》

1977年，美国正处于一个充满变革和挑战的时代。在这个充满活力的年代，一群任性的女孩以其独特的个性和叛逆精神，成为了那个时代的标志。她们的故事，不仅反映了当时社会的风貌，也展现了女性力量在历史进程中的重要地位。 在那个充满激情的岁月里，任性的女孩们以自己的方式，挑战着传统的束缚，追求着自由和平等。她们勇敢地站出来，为自己的权益发声，成为了美国女性解放运动的重要力量。 首先，任性的女孩们敢于挑战传统的性别角色。在那个年代，女性被期望扮演贤妻良母的角色，而她们却选择了追求自己的梦想。她们中的许多人成为了职业女性，在职场上展现出了非凡的能力。例如，美国著名女演员梅丽尔·斯特里普，她在1977年凭借电影《安妮·霍尔》获得了奥斯卡最佳女主角奖，成为了那个时代女性的代表。 其次，任性的女孩们勇敢地追求自己的爱情。在那个年代，恋爱关系受到诸多限制，而她们却敢于打破这些束缚。她们中的许多人选择了与不同种族、信仰和背景的人相爱，展现了包容和多元的价值观。这种勇敢的爱情观，不仅在当时引起了轰动，也为后来的社会变革奠定了基础。 此外，任性的女孩们还积极参与社会公益活动，为弱势群体发声。她们关注环境问题、贫困儿童、女性权益等社会热点，用自己的力量去改变世界。例如，美国环保组织“地球之友”的创始人之一，就是一位任性的女孩，她用自己的行动，唤起了人们对环境保护的重视。 在这个充满活力的时代，任性的女孩们还展现出了强烈的艺术创造力。她们中的许多人成为了音乐、电影、文学等领域的佼佼者，为美国文化的发展做出了巨大贡献。例如，美国著名摇滚乐队“披头士”的主唱约翰·列侬，他的妻子小野洋子就是一位任性的女孩，她用自己的艺术作品，表达了对和平、爱与自由的向往。 然而，任性的女孩们并非没有遭遇挫折。在那个充满变革的时代，她们面临着来自社会、家庭和个人的种种压力。但她们从未放弃，始终坚持自己的信念，用自己的行动证明女性的力量。 1977年的美国，任性的女孩们以其独特的个性和叛逆精神，成为了那个时代的象征。她们的故事，不仅让我们看到了女性在历史进程中的重要地位，也让我们明白了勇敢追求梦想、挑战传统的重要性。在那个充满激情的岁月里，任性的女孩们用自己的行动，为后世树立了榜样。 如今，我们回顾那段历史，不禁为那些任性的女孩们感到自豪。她们用自己的勇气和智慧，书写了属于那个时代的传奇。而她们的叛逆精神，也成为了推动社会进步的重要力量。在未来的日子里，愿我们都能像那些任性的女孩一样，勇敢地追求梦想，挑战自我，为这个世界带来更多的美好。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。