本周研究机构披露新政策,国产美女：时光荏苒，美丽永恒

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近日检测中心传出核心指标:今日行业报告传递新研究成果,国产美女：时光荏苒，美丽永恒

在我国这片广袤的土地上，孕育了无数美丽的身影。她们或清新脱俗，或端庄典雅，或热情似火，或灵动可爱。她们用独特的魅力，诠释着中国女性的韵味，成为了无数人心中的美好象征。在这篇文章中，我们将一同领略国产美女的风采，感受她们那久久久久的美丽。 一、清新脱俗，如春风拂面 国产美女中，清新脱俗的典范非赵薇莫属。她以其甜美的笑容、清澈的眼神，赢得了无数观众的喜爱。在《还珠格格》中，她饰演的小燕子，活泼可爱，善良勇敢，成为了无数人心中的偶像。赵薇的美丽，如同春风拂面，让人心生愉悦。 二、端庄典雅，如牡丹盛开 国产美女中，端庄典雅的代表人物非刘亦菲莫属。她那清澈的眼眸、高挺的鼻梁、红润的嘴唇，宛如一朵盛开的牡丹，令人陶醉。在《仙剑奇侠传》中，她饰演的女主角赵灵儿，美丽善良，知书达理，成为了无数人心中的梦中情人。刘亦菲的美丽，如同牡丹盛开，令人陶醉。 三、热情似火，如夏花绚烂 国产美女中，热情似火的代表人物非杨幂莫属。她那充满活力的笑容、火辣的身材，让人眼前一亮。在《三生三世十里桃花》中，她饰演的白浅，美丽、聪明、勇敢，成为了无数人心中的女神。杨幂的美丽，如同夏花绚烂，令人心旷神怡。 四、灵动可爱，如秋叶翩跹 国产美女中，灵动可爱的代表人物非赵丽颖莫属。她那甜美的笑容、可爱的酒窝，让人忍不住想要亲近。在《花千骨》中，她饰演的小骨，天真烂漫、善良勇敢，成为了无数人心中的天使。赵丽颖的美丽，如同秋叶翩跹，让人心生欢喜。 五、美丽永恒，如冬梅傲骨 国产美女中，美丽永恒的代表人物非巩俐莫属。她那深邃的眼眸、高贵的气质，让人过目难忘。在《霸王别姬》中，她饰演的角色程蝶衣，美丽、坚韧、勇敢，成为了无数人心中的传奇。巩俐的美丽，如同冬梅傲骨，经得起时间的考验。 总之，国产美女们用她们那久久久久的美丽，诠释了中国女性的魅力。她们如同璀璨的明珠，照亮了我们的生活。让我们共同期待，更多国产美女的崛起，为这个世界带来更多的美好。

等待再平衡最近，投资圈多了个新梗 " 老登买酒 "。起因是，荒原投资董事长凌鹏质疑卖方机构对中际旭创的业绩预测过于乐观。对于凌鹏的质疑，国盛证券的一位分析师在朋友圈直接回应：" 买你的白酒去吧，老登。"" 老登 " 一词本是方言，原是对年长男性的称号，但现在在网上慢慢演变为对思想传统的中老年男性的调侃。该分析师的话带有明显的调侃和不满，暗示凌鹏的思想停留在白酒这样的传统消费板块，不理解科技创新领域的发展。事实上，白酒板块最近表现的确不太好。往年中秋国庆双节前夕，白酒价格往往一路看涨，今年却一反常态。最近，曾经一瓶难求的飞天茅台，散装批发价跌至 1760 元，创下历史新低。不仅茅台，五粮液等白酒价格也在下跌。有烟酒店主坦言：" 价格连续跌了半年多，几乎一天一个价，我们不敢进新货。"伴随着酒价下跌的，是白酒酒企和行业整体下行的态势。今年以来，白酒行业经历深度调整，产量、利润双双下滑，库存周转天数增加。许多白酒经销商表示库存增加，渠道压力巨大。这场调整是短期波动还是长期趋势？以茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和洋河为代表的酒企，又将如何应对？01 寒气逼人：行业现状与破价真相白酒这一轮降温，不是某一家的困境，而是整个行业进入深度调整期的信号。从宏观层面看，行业正面临量价齐跌的局面。中国酒业协会数据显示，2025 年上半年白酒产业产量完成 191.59 万千升，同比下降 5.8%。同时，有接近 60% 的酒企出现价格倒挂现象——即市场实际成交价低于厂家指导价。其中 800-1500 元价格带受影响最严重，这个区间是酒企销售的核心地带之一，却成了 " 重灾区 "。（来源：2025 中国白酒市场中期研究报告）具体到企业身上，今年上半年白酒规上企业销售收入 3304.2 亿元，同比微增 0.19%；利润实现 876.87 亿元，同比下降 10.93%。收入勉强持平而利润明显下滑，说明行业正在 " 以价换量 "，盈利能力受到挤压。白酒价格持续下跌的直接原因，是库存高企。中国酒业协会的数据显示，2025 年上半年行业平均存货周转天数达 900 天，同比增加 10%。这意味着，一批货从出厂到最终卖到消费者手中，平均需要两年半时间。令人担忧的是，58.1% 的经销商反映库存继续增加。库存越来越高、周转越来越慢，经销商就会在现金流的压力之下降价出货，这就形成了价格下行的压力循环。拿茅台来说，财报显示茅台近 5 年成品酒（含系列酒）库存持续增长，由 2020 年的 8314 吨上升至 2024 年的 17760 吨。去年成品酒的库存量同比增长了 27%，是近几年增速最高的一年。瑞银在研报中就指出，茅台的社会库存偏高，一定程度上会影响产品的动销。同样，五粮液 2024 年的库存量达 6173 吨，同比暴涨 39.13%。为了去库存，五粮液今年年初暂停第八代五粮液（普五）供货，希望通过断供稳定终端价。深层次看，库存高企背后是供需关系发生逆转的结果。从需求端来看，由于今年上半年的 " 禁酒令 " 等因素，商务宴请、公务消费等场景在政策约束下逐步缩减，再加上年轻人对白酒和酒桌文化不感冒，消费群体断层问题逐渐显现。供给侧方面，在行业高景气时期，各大酒企大量扩产、频繁提价，导致中高端市场严重拥挤。这些产能在这两年集中释放，进一步加剧了市场供需失衡。一旦需求收缩，价格体系就容易发生松动。白酒价格下跌是供需关系变化的必然结果，也是行业理性回归的表现。过去那种靠涨价就能带动增长的好日子，恐怕一去不复返了。02 酒企生存现状：头部承压，区域分化，中小出清行业寒意已经不可避免地传导至每一家酒企，但各家应对能力和表现却不尽相同。头部酒企虽然基本盘稳固，但增长明显放缓，甚至开始有小幅下滑。茅台作为行业龙头，2025 年上半年主营业务收入 893.89 亿元，同比增长 9.10%；归母净利润 454.03 亿元，同比增长 8.89%。2025 年全年收入增长目标定在 9%，这也是 2016 年以来茅台收入增速首次降至单位数。面对行业整体调整，强如茅台也难以独善其身。五粮液的情况同样不容乐观。受主力产品价格倒挂和渠道利润萎缩影响，2025 年上半年营收 527.71 亿元、归母净利润 194.92 亿元，同比增速仅为 4.19% 和 2.28%，二季度归母净利润更是大幅下滑 7.58%。泸州老窖因高端酒之外品类表现不佳，上半年营收 164.54 亿元，同比下滑 2.67%，归母净利润 76.63 亿元，同比下降 4.54%。分季度来看，三家公司的二季度数据都比一季度差。区域酒企则呈现出有守有攻、分化加剧的态势。山西汾酒作为区域龙头全国化的成功代表，上半年营收 239.64 亿元，同比增长 5.35%，净利润 85.05 亿元，同比增长 1.13%。这得益于其全国化战略的推进，以及高端和大众产品形成的抗风险组合，在行业调整期仍保持了增长态势。而像洋河这样的区域强者，则面临深度调整。因渠道转型和产品迭代阵痛，洋河成为唯一收入降幅超两位数的百亿酒企，上半年收入 147.96 亿元，同比下滑 35.32%，归母净利润 43.44 亿元，同比下滑 45.34%，交出近年来最差的半年报。公司正通过停货去库存和产品重构来寻求突破，但转型阵痛期可能还会持续。最难受的是那些品牌力弱、产品同质化严重的中小酒企。它们既没有 " 茅五泸 " 的品牌护城河，也没有汾酒的差异化特色，在行业上行期尚可借势增长，一旦进入调整期，便迅速陷入盈利不佳和业绩下滑的困境。上市白酒公司中，今年上半年有三家酒企的毛利率下滑非常严重，分别是酒鬼酒、舍得酒业、口子窖。三家中，酒鬼酒业绩下滑最为严重，营收下降 43.54%，归母净利润暴跌 92.6%，经销商数量大幅减少，库存周转天数激增。舍得酒业营收下降 17.41%，归母净利润下降 24.98%，虽然二季度净利润大幅增长，但主要是通过压缩费用实现，核心产品收入下滑。口子窖营收下降 20.07%，归母净利润下降 24.63%，尤其是二季度收入接近腰斩，高端产品动销乏力。这些中小酒企，面临着一些共同困境：需求减弱、库存高企、渠道压力以及如何在短期生存和长期发展间找到平衡。一些扛不过的酒企，则会黯然退出竞争场。中国酒业协会数据显示，今年上半年白酒规上企业数量为 887 家，同比减少了 100 多家，这个数字足以说明问题。03 不可逆的变化与结构性机会白酒行业是否还能重回高增长轨道？答案比想象中复杂。这一轮周期，与过去截然不同。过去三十年，白酒行业大致经历了三个主要周期：1998-2003 年的调整期源于亚洲金融危机和山西假酒案；2004-2012 年的黄金期得益于经济高速发展和政务消费拉动；2013-2015 年的深度调整则是因为 " 八项规定 " 出台。每一轮周期过后，行业都能较快复苏，甚至创出新高。而本轮调整，跟之前有着本质区别。首先，消费群体的变化是根本性的。根据中国酒业协会的报告显示，白酒的主力消费群体正在进行代际更迭：1985-1994 年出生的人群承接 "85 前 " 成为新主力，占比 34%；而 1995 年后出生的成年群体占比 18%。《2023 年中国白酒行业消费白皮书》显示，85 后的消费者正在逐步成为白酒新消费的主力军，未来约 83% 的白酒增量人群将集中在 95 年后出生。但是，年轻人的酒类消费偏好是多元化的，葡萄酒、威士忌、精酿啤酒等替代品选择丰富，白酒不再是唯一选择。其次，健康意识的提升改变了消费观念。现代年轻人更加注重健康饮酒，" 少喝酒、喝好酒 " 成为共识。过去那种 " 不喝不给我面子 "" 大肆拼酒 " 的情况，在年轻人群体中变得越来越少见。这种心态的转变大多是难以扭转的，也会进一步影响白酒的销量。而且白酒在年轻人中作为社交货币的重要性也在减弱，传统的酒桌文化正在被解构。渠道变革的变化，也在深刻影响行业。这两年，电商直播、社区团购等新渠道的兴起，打破了传统的多层分销体系，价格更加透明，酒企的利润空间被进一步压缩。尽管如此，新的结构性机会仍在不断浮现，大众化和场景分化是重要趋势。《2025 中国白酒市场中期研究报告》显示，2024 年上半年销售最旺的三个价格带分别是 300-500 元、100-300 元及 100 元以下，2025 年，最佳动销价格带下移到了 100-300 元。倒挂程度最严重的仍然是 800 — 1500 元和 500 元 ~800 元价位带。这说明白酒消费正在分化——拥有品牌力的高端白酒依然有市场，但追求性价比的大众消费也在崛起。（来源：2025 中国白酒市场中期研究报告）另外，艾媒咨询的调研指出了一个关键转折：家庭聚会（49.11%）和朋友聚会（48.00%）已超越商务宴请（42.22%），成为白酒前两大消费场景。婚庆寿宴与个人独酌，分别占据 39.11% 与 34.67% 的份额。锚定家庭和朋友聚会场景的白酒产品，或将获得更多机会。面对这些变化，酒企需要重新思考产品与渠道策略。高端名酒仍会有其市场，但增速放缓、集中度提高。大众酒市场则可能诞生新品牌和产品，凭借性价比和情绪价值打动年轻消费者。比如低度白酒、果味白酒、小瓶酒等品类正在尝试破圈。当然了，数字化也在重塑酒业生态。无论是 D2C（直接面向消费者）模式、社群营销，还是沉浸式体验店，都意味着酒企必须更贴近真实喝酒的人。茅台推出的 "i 茅台 " 数字化营销平台就是一个尝试，通过直连消费者来稳定价格体系和提升用户体验。短期内，白酒价格可能继续下探，行业出清仍将继续。但长期来看，能活下来并实现健康发展的，一定是那些品牌底蕴深厚、现金流健康、愿意真诚对接消费者的企业。