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在夜深人静的夜晚，当周围的一切都沉浸在梦乡中，我却常常被失眠的困扰所包围。每当这时，我总会偷偷地拿出手机，打开B站视频软件，寻找那些能够陪伴我度过漫漫长夜的精彩内容。 B站，全称为哔哩哔哩，是一个以年轻人为主体的视频分享平台。在这里，你可以找到各种类型的视频，从搞笑、美食、科技、动漫到生活技巧，应有尽有。对于那些晚上睡不着的人来说，B站无疑是一个绝佳的解闷工具。 首先，B站的搞笑视频总能让我忍俊不禁。在失眠的夜晚，看着那些搞笑片段，我的心情也会变得愉悦起来。有时候，一个简单的笑话或者一个小品就能让我忘记失眠的烦恼，重新进入梦乡。 其次，B站上的美食视频也是我夜晚解闷的好帮手。看着那些制作美食的过程，仿佛能闻到食物的香气，让我忍不住垂涎欲滴。有时候，看着美食视频，我甚至会幻想自己正在品尝这些美食，从而缓解失眠带来的不适。 此外，B站还有一些关于科技和动漫的视频，这些内容同样能够吸引我的注意力。在夜晚，我可以通过这些视频了解最新的科技动态，或者重温我喜欢的动漫作品。这些内容不仅能够让我打发时间，还能让我在不知不觉中学习到新的知识。 当然，B站视频软件也并非完美无缺。有时候，我会在深夜看到一些让人热血沸腾的视频，导致我更加兴奋，反而更加难以入睡。这时，我就会适时地调整自己的观看内容，选择一些轻松、舒缓的视频，帮助自己尽快入睡。 在失眠的夜晚，B站视频软件成为了我的深夜伴侣。它陪伴我度过了无数个漫漫长夜，让我在欢笑和知识中找到了慰藉。然而，我也深知，过度依赖B站视频软件并不是一个好的选择。在享受它带来的快乐的同时，我也要学会调整自己的作息时间，养成良好的生活习惯。 总之，B站视频软件在夜晚失眠时为我提供了许多欢乐和知识。它不仅让我度过了一个又一个不眠之夜，还让我在欢笑和思考中不断成长。然而，我们也要懂得适度，合理安排自己的时间，让生活更加美好。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。