今日行业报告披露重大政策更新,欧洲的荒野秘境：探寻那些鲜为人知的无人区

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欧洲，这片历史悠久、文化丰富的土地，不仅拥有繁华的都市、古老的城堡，还有着广袤的自然风光。然而，在这片繁华的背后，欧洲也有着一些鲜为人知的无人区，它们隐藏在崇山峻岭之间，等待着探险者的脚步。那么，欧洲有无人区吗？答案是肯定的。 首先，我们要明确什么是无人区。无人区是指人类活动极为稀少，人口密度极低的地区。在欧洲，这样的地区主要集中在北部和东部的一些国家。 在挪威，有一个名为“塔纳”的无人区，位于斯堪的纳维亚山脉中。这里地形崎岖，气候寒冷，人迹罕至。塔纳无人区拥有丰富的自然资源，如森林、湖泊和河流。然而，由于地理位置偏远，这里的居民寥寥无几。 俄罗斯也是一个拥有大量无人区的国家。在西伯利亚地区，有一个名为“塔伊梅尔”的无人区，面积达300万平方公里，是世界上最大的无人区之一。这里气候严寒，土地贫瘠，使得人类难以在此生存。尽管如此，这里却成为了许多探险者的乐园。 在法国，有一个名为“卡尔卡松”的无人区，位于法国南部。这里曾经是法国最大的盐矿，但随着盐矿的关闭，这里逐渐变成了无人区。卡尔卡松无人区拥有独特的地貌和丰富的历史遗迹，吸引了许多探险者和摄影爱好者。 此外，西班牙的“巴利阿里群岛”和葡萄牙的“马德拉群岛”也拥有一些无人区。这些岛屿的某些区域由于地形复杂，交通不便，使得人类难以在此定居。 那么，为什么欧洲会有这些无人区呢？主要原因有以下几点： 1. 地理位置偏远：欧洲的许多无人区都位于偏远地区，交通不便，使得人类难以在此定居。 2. 气候条件恶劣：欧洲的无人区多位于高海拔地区或极地地区，气候寒冷、干燥，不适宜人类居住。 3. 自然资源匮乏：一些无人区由于地形和气候原因，自然资源匮乏，难以满足人类生存需求。 4. 历史原因：一些无人区曾经是人类居住地，但由于战争、疾病等原因，人类逐渐撤离，形成了无人区。 总之，欧洲的无人区是这片大陆上独特的自然景观，它们见证了历史的变迁，也成为了探险者追寻自然奇观的圣地。在这个繁华的世界里，这些无人区提醒着我们，大自然的力量是无穷的，人类应当尊重和保护这片美丽的地球家园。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。