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在我国广袤的农村，萝卜作为一种常见的蔬菜，深受人们的喜爱。尤其是在收获的季节，一片片金黄的萝卜田，仿佛在向世人展示着大自然的慷慨。然而，在享受丰收喜悦的同时，农民们也会经历一场“拔萝卜又痛又叫黄”的艰辛历程。 “拔萝卜又痛又叫黄”，这句话道出了拔萝卜过程中的艰辛。在金黄的萝卜田里，农民们弯着腰，用力地拔着地里的萝卜。每当一颗萝卜被拔起，他们都会发出一声声痛苦的呻吟。这种痛苦，不仅来自于拔萝卜时的劳累，更来自于萝卜根部的疼痛。 拔萝卜的疼痛，源于萝卜根部的特殊结构。萝卜的根部深入土壤，与土壤紧密相连。在拔萝卜的过程中，农民们需要用力将萝卜从土壤中拔出，这时，萝卜的根部会紧紧地抓住土壤，造成农民们的手部疼痛。而且，这种疼痛并非一时，而是持续性的，因为农民们需要连续不断地拔萝卜。 “又叫黄”，这里的“叫”，指的是拔萝卜时发出的声音。金黄的萝卜田里，每当一颗萝卜被拔起，都会发出“咔嚓”一声。这种声音，既是对丰收的庆祝，也是对劳累的宣泄。而“黄”，则是指萝卜的颜色。在金黄的萝卜田里，一颗颗黄萝卜被拔出，仿佛在向世人展示着大自然的神奇。 拔萝卜的艰辛，并非仅仅体现在疼痛和声音上。在拔萝卜的过程中，农民们还要面对各种困难。比如，有些萝卜生长在土壤深处，需要农民们花费更多的力气才能拔出；有些萝卜根部与土壤粘连，需要农民们小心翼翼地处理，以免损坏萝卜。 尽管拔萝卜的过程充满了艰辛，但农民们依然乐此不疲。因为，拔萝卜不仅是一项劳动，更是一种收获。每当一颗颗金黄的萝卜被拔出，农民们都会露出欣慰的笑容。这种笑容，是对辛勤付出的回报，也是对生活的热爱。 在我国农村，拔萝卜的习俗已经传承了数千年。这种习俗，不仅体现了农民们勤劳、朴实的精神，更反映了我国农业文化的深厚底蕴。在拔萝卜的过程中，农民们传承着祖先的智慧，也传承着对土地的敬畏。 如今，随着科技的发展，农业机械化程度越来越高，拔萝卜的艰辛逐渐减轻。然而，那种“拔萝卜又痛又叫黄”的体验，依然留在许多人的记忆中。它让我们明白了，每一份收获的背后，都离不开辛勤的付出。 总之，拔萝卜又痛又叫黄，这句话道出了农民们在丰收季节的艰辛。然而，正是这种艰辛，让我们更加珍惜来之不易的收获。让我们铭记这段历史，传承这种精神，为我国农业的繁荣发展贡献自己的力量。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。