本月研究机构披露行业变化,东北大坑乱象：探寻“3伦”背后的社会问题

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在我国东北，有一个被称为“大坑”的地方，这里曾经是繁华的市井，如今却陷入了混乱的境地。这里不仅环境脏乱，而且社会问题频发，其中最为引人关注的就是“3伦”现象。那么，“3伦”究竟是什么？它背后又隐藏着哪些社会问题呢？ “3伦”指的是“偷、抢、骗”三种犯罪行为。近年来，东北大坑的“3伦”现象愈演愈烈，不仅让当地居民苦不堪言，也引起了社会各界的广泛关注。 首先，偷盗行为在东北大坑屡见不鲜。这里的小商小贩、行人以及车辆都成为了偷盗者的目标。一些偷盗者甚至明目张胆地在光天化日之下行窃，让人们对治安环境感到担忧。此外，偷盗行为还导致了一些店铺、摊位被迫关门，影响了当地经济的发展。 其次，抢劫事件在东北大坑也时有发生。一些不法分子以暴力手段抢夺财物，甚至威胁到人们的生命安全。这种恶劣的行为严重破坏了社会治安，让居民生活在恐惧之中。 最后，骗术在东北大坑也层出不穷。一些不法分子利用人们的善良和信任，通过虚假宣传、诈骗等方式骗取钱财。这不仅让受害者损失惨重，也影响了社会的和谐稳定。 那么，为何东北大坑会出现如此严重的“3伦”现象呢？这背后隐藏着一系列社会问题。 首先，就业问题。近年来，随着东北地区的经济转型，许多传统产业逐渐衰落，导致大量失业人口。这些失业者为了生计，不得不铤而走险，走上了犯罪道路。 其次，教育资源分配不均。东北大坑地区教育资源匮乏，导致许多青少年无法接受良好的教育。这使得他们在面对诱惑时，更容易走上犯罪道路。 再次，社会风气问题。一些不良风气在东北大坑蔓延，如赌博、吸毒等，这些风气对青少年产生了极大的负面影响。 为了解决东北大坑的“3伦”问题，我们需要从以下几个方面入手： 1. 加强治安管理。公安机关要加大打击力度，严厉打击各种违法犯罪行为，确保人民群众的生命财产安全。 2. 拓宽就业渠道。政府和企业要共同努力，为失业者提供更多的就业机会，帮助他们实现再就业。 3. 优化教育资源。加大对教育资源的投入，提高教育质量，让每一个孩子都能接受良好的教育。 4. 弘扬正能量。通过媒体、社区等多种渠道，宣传正能量，引导人们树立正确的价值观。 总之，东北大坑的“3伦”现象是一个复杂的社会问题，需要我们共同努力，从多个方面入手，才能有效解决。只有这样，才能让东北大坑重新焕发生机，让居民过上安居乐业的生活。

甲骨文正从传统软件供应商转型为 GPU 数据中心运营商，凭借与 OpenAI、Meta 和 xAI 等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师 Keith Weiss 和 Jamie Reynolds 9 月 23 日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风险动态，预计到 2030 财年，AI 相关业务将贡献其总收入的 60%。这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从 2026 财年的约 180 亿美元扩大到 2030 财年的 1440 亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着 OCI 将占 2030 财年收入的 72%，较 2025 财年的 17% 大幅提升。尽管收入有望实现 28% 的年均复合增长率，但这种以 GPU 为核心的 AI 即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润率侵蚀风险。分析师维持了对该股的 " 均配 " 评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI 业务主导，重塑收入结构甲骨文的新增长模型，核心在于其 OCI 业务中 AI 基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增长。根据摩根士丹利的测算，为实现 2030 财年 1440 亿美元的 OCI 总收入目标，其中 AI IaaS 业务的收入需要达到约 1210 亿美元。这意味着，AI IaaS 业务在甲骨文总收入中的占比，将从 2025 财年的约 5%（约 26 亿美元），跃升至 2030 财年的 60%。这标志着甲骨文将从一家数据库和企业应用软件巨头，转型为一家 GPU 数据中心运营商。推动这一宏伟蓝图的关键动力，是甲骨文已经锁定的超大规模合同。报告指出，这一预期得到了与 OpenAI 签订的一份价值高达 3000 亿美元的总合同价值协议的支撑。同时，甲骨文管理层预计，未来数月内的新增预订，将推动公司的剩余履约义务（RPO）总额超过 5000 亿美元，为中短期收入增长提供了极高的可见度。 高昂的资本开支与财务压力为满足 AI 客户对大规模 GPU 集群的需求，甲骨文必须进行巨额且持续的资本投资。据摩根士丹利估计，在 2026 财年至 2030 财年的五年间，甲骨文所需的总资本支出（包括融资租赁）将高达约 4050 亿美元，远超此前的预期。如此庞大的投资规模，将对公司的财务状况构成显著压力。报告预测，甲骨文的总债务和租赁义务将从 2025 财年末的约 1090 亿美元，攀升至 2028 财年的约 2520 亿美元。其杠杆率（总债务及租赁 /EBITDA）预计在 2028 财年之前将持续维持在 3 倍以上的高位。尽管甲骨文管理层预计在 10 月 16 日的分析师日上，会披露更多关于融资计划的细节，但摩根士丹利已在其盈利预测中，初步计入了增发债务和融资租赁带来的利息成本负担。 利润率承压：增长的代价向 AI IaaS 业务的转型，在带来收入猛增的同时，也导致利润率的结构性变化。与甲骨文传统的软件业务高达 90% 以上的毛利率相比，资本密集型的 GPUaaS 业务利润率要低得多。摩根士丹利在其模型中假设，甲骨文的 AI IaaS 业务在规模化后，可以实现 40% 的毛利率。即便如此，随着这部分低毛利业务在收入结构中占比的急剧提升，公司的整体营业利润率将面临侵蚀。报告预测，甲骨文的非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率，将从 2025 财年的约 44%，下降至 2030 财年的约 38%。这意味着，投资者需要接受一种新的盈利模式：牺牲部分利润率，以换取收入的超高速增长。这种模式的成败，将高度依赖于甲骨文在扩大规模的同时，能否实现显著的运营开支效率提升。 估值已满？分析师的审慎判断综合考量高增长与高投入，摩根士丹利预测甲骨文到 2030 财年有望实现约 16.50 美元的 non-GAAP 每股收益（EPS），即 2025 至 2030 财年期间的年均复合增长率超过 20%。然而，分析师认为市场已经提前做出了反应。截至发稿，甲骨文股价已在 313 美元左右交易。摩根士丹利采用类似微软的 25 倍市盈率对甲骨文 2030 财年的 EPS 进行估值，并以 8.7% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年，得出的目标价为 320 美元，与当前股价基本持平。报告的结论是，甲骨文由 AI 驱动的增长故事极具吸引力，但其股价已经反映了大部分乐观预期。未来的股价上行空间，将主要取决于两大变量：AI IaaS 业务的毛利率能否超越 40% 的预期，以及公司在追求收入增长时，运营杠杆的改善程度。这两个因素的任何超预期或不及预期的表现，都可能导致股价出现剧烈波动。