本月行业报告公开新研究成果,美国一级毛片：揭秘好莱坞的“禁忌”与艺术探索

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好莱坞，这个全球电影产业的中心，一直是世界瞩目的焦点。然而，在这光鲜亮丽的背后，却隐藏着许多不为外界所知的“禁忌”。其中，一级毛片便是一个备受争议的话题。本文将带您走进美国一级毛片的世界，探讨其背后的艺术价值与争议。 一级毛片，顾名思义，是指那些涉及成人内容的电影。这类电影在美国有着悠久的历史，早在20世纪初，好莱坞便开始涉足这一领域。然而，由于涉及成人内容，一级毛片一直备受争议，甚至被视为“禁忌”。 在美国，一级毛片的发展历程可谓跌宕起伏。20世纪30年代，美国电影行业开始实行自我审查制度，即“Hays Code”，对电影内容进行严格限制。这一时期，一级毛片的发展受到了严重阻碍。然而，随着时代的发展，观众对电影的需求日益多样化，一级毛片逐渐崭露头角。 在好莱坞，一级毛片通常被分为两大类：一类是艺术性较强的电影，另一类则是商业性较强的电影。艺术性较强的电影，如《蓝丝绒》、《性、谎言与录像带》等，通过探讨人性、道德、伦理等话题，展现了人性的复杂性和社会的多样性。这些电影在艺术价值上得到了广泛认可，甚至被誉为“美国电影的骄傲”。 而商业性较强的一级毛片，如《春光乍泄》、《断背山》等，则更注重商业利益。这类电影往往以成人内容为卖点，吸引观众的眼球。虽然这类电影在艺术价值上可能略逊一筹，但它们在商业上的成功却不容忽视。 然而，一级毛片在美国的发展并非一帆风顺。由于涉及成人内容，这类电影一直受到社会各界的质疑和抵制。在美国，许多电影院和电视台都拒绝播放一级毛片，甚至有些电影院在播放这类电影时，还会要求观众出示身份证件，以确保观众年龄符合要求。 尽管如此，一级毛片在美国电影史上仍占有重要地位。它们不仅丰富了美国电影的内容，还推动了电影艺术的创新。在一级毛片的推动下，美国电影逐渐形成了独特的风格和特色。 在我国，一级毛片同样备受争议。一方面，这类电影展现了人性的真实面貌，具有一定的艺术价值；另一方面，由于涉及成人内容，这类电影也容易引发社会问题。因此，在引进一级毛片时，我国相关部门会对其进行严格审查，以确保其符合我国法律法规和道德标准。 总之，美国一级毛片在艺术探索与争议中不断发展。它们既展现了人性的复杂性和社会的多样性，又推动了电影艺术的创新。在欣赏这些电影时，我们应理性看待，既要关注其艺术价值，也要关注其可能带来的社会问题。只有这样，我们才能更好地理解和欣赏一级毛片这一特殊的电影类型。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。