本月行业报告披露新成果,《舌尖上的探险：他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界》

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可视化故障排除专线，实时监测数据:本月监管部门公开最新动态,《舌尖上的探险：他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界》

在自然界中，有许多令人惊叹的奇妙现象，而今天，我们要讲述的，就是一位勇敢的探险家，他的舌头探入蜜源毛毛虫的秘密世界的故事。 这位探险家名叫李明，他是一位热衷于昆虫研究的生物学家。在他的眼中，每一个昆虫都蕴含着无尽的奥秘，都值得我们去探索。这一天，李明听说了一种名为“蜜源毛毛虫”的昆虫，它们生活在深山老林之中，以花蜜为食，而且它们的身体中含有一种特殊的物质，可以分泌出一种甜美的液体，这种液体对于昆虫来说，是一种极为珍贵的营养。 为了揭开蜜源毛毛虫的秘密，李明决定亲自去寻找它们。他带着必要的装备，踏上了探险之旅。经过一番艰苦的跋涉，李明终于找到了一片茂密的树林，这里正是蜜源毛毛虫的栖息地。 在树林中，李明发现了一棵高大的树木，树上挂满了各种花朵，花香四溢。他小心翼翼地靠近，突然，一只蜜源毛毛虫从树叶上滑落，落在了他的脚边。李明瞪大了眼睛，他看到了蜜源毛毛虫那独特的身体结构，它们的身体呈现出鲜艳的绿色，上面布满了细小的毛刺，看起来十分可爱。 李明知道，这就是他一直在寻找的蜜源毛毛虫。他小心翼翼地伸出手，轻轻地抓住了这只蜜源毛毛虫。然而，就在这时，他突然感到一阵刺痛，原来蜜源毛毛虫的毛刺扎进了他的手指。他强忍着疼痛，继续观察这只昆虫。 就在这时，李明发现蜜源毛毛虫的舌头开始伸缩，它的舌头探入了蜜源毛毛虫的身体内部。李明好奇地伸出了自己的舌头，试图模仿蜜源毛毛虫的动作。然而，他的舌头却无法像蜜源毛毛虫那样灵活地伸缩。 就在李明感到沮丧的时候，他突然想到了一个大胆的想法：他要亲自尝试一下，将舌头探入蜜源毛毛虫的身体内部，看看会发生什么。 在做好充分的准备后，李明鼓起勇气，将舌头伸进了蜜源毛毛虫的身体。他感到一阵刺痛，但很快，他的舌头就适应了这种感觉。他的舌头在蜜源毛毛虫的身体内部穿梭，他发现蜜源毛毛虫的身体内部充满了丰富的营养，这种营养对于蜜源毛毛虫来说，是一种极为重要的能量来源。 就在这时，李明突然感到一股甜美的液体从蜜源毛毛虫的身体中流出，这股液体顺着他的舌头流入他的口腔。李明惊讶地发现，这股液体竟然比蜂蜜还要甜美，他从未品尝过如此美味的液体。 经过一段时间的探索，李明终于明白了蜜源毛毛虫的秘密。原来，蜜源毛毛虫的身体内部含有一种特殊的腺体，这种腺体可以分泌出一种甜美的液体，这种液体对于蜜源毛毛虫来说，是一种重要的营养来源。 李明将他的发现记录下来，并向全世界分享了这一惊人的秘密。他的研究成果引起了广泛关注，人们纷纷为他的勇敢和智慧点赞。而李明也因为在蜜源毛毛虫的秘密世界中的探险，成为了昆虫研究领域的佼佼者。 这个故事告诉我们，大自然中蕴藏着无尽的奥秘，只要我们勇敢地去探索，就一定能发现更多令人惊叹的秘密。而李明，这位舌尖上的探险家，正是用他的勇气和智慧，为我们揭开了蜜源毛毛虫的秘密世界。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。