本周行业报告披露重要进展,宝贝，几天没“C”你了，我想你了

近期官方渠道更新行业动态,大厂“AI烧钱大战”：当下规模被低估，未来折旧被低估，最早2027年爆发价格战,很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。零部件供应中心，全品类配件库存

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昨日官方渠道公开新变化,今日官方发布行业新进展,宝贝，几天没“C”你了，我想你了，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下：自动化服务跟踪，智能优化用户体验

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刚刚监管中心披露最新规定:本月行业报告公开新研究成果,宝贝，几天没“C”你了，我想你了

在这个快节奏的时代，我们常常被工作和生活的琐事所包围，有时候，连对最亲近的人也难以抽出时间好好陪伴。今天，我想对你说：“宝贝，几天没‘C’你了，我想你了。” “C”在这里，指的是“关心”的意思。在我们的生活中，关心往往被忽视，甚至被遗忘。然而，对于彼此的感情来说，关心却是维系关系的纽带。自从我们相识以来，我们彼此关心，互相支持，共同度过了许多难忘的时光。 记得那次你加班到深夜，我担心你的身体，特意给你煮了一碗热腾腾的粥，送到你的办公室。那一刻，我感受到了作为伴侣的责任和关爱。而你也总是无微不至地照顾我，让我感受到了家的温暖。 然而，随着时间的推移，我们渐渐被生活中的琐事所困扰，忙碌的工作让我们无暇顾及彼此。几天前，我们因为一些小事产生了误会，我意识到自己没有像以前那样关心你，没有及时给你温暖。那几天，我们都没有主动联系对方，彼此都在反思。 直到今天，我忍不住想要告诉你：“宝贝，几天没‘C’你了，我想你了。”我想告诉你，误会已经解开，我明白了自己的不足，以后我会更加关心你，呵护我们的感情。 宝贝，这几天的沉默让我意识到，我们都需要给彼此一些空间和时间去思考，去成长。在这段时间里，我学会了如何更好地倾听你的心声，关注你的需求。我发现，原来你也有许多烦恼和压力，而我却一直忽略了你。 从今天起，我会更加努力地关心你，关注你的生活。每天早晨，我会为你准备一杯热牛奶，提醒你注意保暖；下班后，我会陪你散步，分享彼此的喜怒哀乐。我相信，在我们的共同努力下，我们的感情会更加深厚。 同时，我也希望你能理解我，给我一些宽容和支持。在这个世界上，没有完美的人，我们都在不断地学习和成长。只要我们携手同行，相互扶持，就没有什么困难是过不去的。 宝贝，几天没“C”你了，我想你了。让我们重新开始，用关爱和陪伴，书写我们美好的未来。我相信，只要我们用心去经营，我们的感情一定会越来越甜蜜，越来越牢固。 最后，我想对你说：“宝贝，我爱你。”这句话，虽然简单，却是我内心最真挚的情感。无论未来会遇到什么困难，我都会紧紧握住你的手，陪你一起走过。 愿我们的爱情，如同那盛开的花朵，绽放出最灿烂的光彩。宝贝，几天没“C”你了，我想你了，让我们携手共度每一个美好的明天。

美股科技巨头正在史无前例的 AI 基础设施军备竞赛中，其资本开支强度正逼近互联网泡沫时期峰值。追风交易台消息，美银和摩根士丹利最新研究显示，市场严重低估了当前 AI 投资的真实规模，同时对未来折旧费用的冲击准备不足，供需失衡最早可能在 2027 年引发云服务价格战。摩根士丹利的研究则表明，包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文在内的 " 超大规模 " 玩家，其资本开支占销售收入比重预计到 2027 年将达到 26%，接近互联网泡沫时期 32% 的峰值水平，超过页岩油繁荣时期的 20%。更关键的是，这些公开的资本支出数字并未完全反映投资的全貌，因为融资租赁等表外工具正被越来越多地用来加速数据中心扩张，导致当下的真实投资规模被低估。美银的分析则将焦点放在了这些投资的远期影响上。研报显示，市场普遍低估了未来的折旧费用。到 2027 年，仅谷歌、亚马逊和 Meta 三家，市场预测的折旧额就可能比实际情况低了近 164 亿美元。美银还表示，如果供应增长持续超过需求，最早在 2027 年，行业内可能会爆发更激进的定价策略。 资本开支竞赛：规模被低估的 " 军备竞赛 "摩根士丹利的报告将当前的 AI 投资潮与历史上的两次资本狂热进行了对比：一次是互联网泡沫时期的电信业光纤建设，另一次是页岩油革命中的能源业钻探。报告指出，当前的资本强度正在逼近前者的峰值。而与以往不同的是，科技巨头正通过日益复杂的财务手段来加速扩张，使得传统的资本支出（Capex）数据无法完全捕捉其投资的全貌。摩根士丹利强调，两大因素导致了实际投资规模被低估：首先，是融资租赁的崛起。微软和甲骨文等公司正越来越多地使用融资租赁来建设数据中心。这种方式在经济实质上类似于举债购买资产，但其初始投资通常不计入传统的资本支出，从而绕过了现金流量表。报告发现，微软和甲骨文的资本密集度在计入融资租赁后显著跃升。例如，根据摩根士丹利的估算，微软 2026 财年的资本支出与销售额之比将从 28% 跃升至 38%，而甲骨文则从 41% 飙升至 58%。此外，这些巨头已签约但尚未开始的租赁承诺金额已超过 3350 亿美元，预示着这一趋势还将持续。其次，是 " 在建工程 " 的延迟效应：巨额投资正以 " 在建工程（Construction in Progress, CIP）" 的形式沉淀在资产负债表上。这些资产在正式投入使用前不会计提折旧，因此其成本尚未对利润表产生影响。摩根士丹利的数据显示，谷歌、亚马逊、Meta 和甲骨文的在建工程余额在过去一年中均出现急剧增长，例如亚马逊增长了约 60%（170 亿美元），谷歌增长了约 40%（150 亿美元）。这意味着，大量资本已经支出，但其对盈利的冲击才刚刚开始。 财报的 " 定时炸弹 "：华尔街低估了未来的折旧成本如果说摩根士丹利揭示了投入规模的 " 冰山之下 "，那么美银则点明了这些投入未来将如何转化为实实在在的成本压力。其核心观点是，华尔街对未来折旧费用的增长速度 " 反应迟钝 "。美银的分析师 Justin Post 在报告中指出，随着谷歌、Meta 和亚马逊在 2024 年和 2025 年合计资本支出分别增长 56% 和 63%，其折旧与摊销（D&A）费用也必然会在 2026 年及以后加速增长。数据显示，到 2027 年，美银对三大巨头的折旧费用预测与市场普遍预测的差距十分显著：Alphabet（谷歌）：差距约为 70 亿美元Amazon（亚马逊）：差距约为 59 亿美元Meta：差距约为 35 亿美元总计近 164 亿美元的 " 预期差 "，意味着这些公司未来的实际盈利能力可能远低于当前的市场共识。报告还指出了另一个加剧折旧风险的因素：AI 资产的 " 短寿 " 问题。与传统服务器不同，用于 AI 计算的 GPU 等硬件面临着更快的技术迭代和更高的工作负荷，其有效使用寿命可能仅为三到五年。美银指出，亚马逊在 2025 年第一季度已将一部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由正是 AI 和机器学习领域技术发展的加速。这与过去几年科技巨头普遍延长设备使用年限以平滑费用的趋势背道而驰，一旦该趋势逆转，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击。 风险与回报：最早 2027 年或爆发价格战美银警告，AI 基础设施市场可能重演历史上激进投资导致产能过剩和价格压力的模式。随着各大科技公司持续加速 AI 基础设施投资，存在过度建设风险，即计算能力供应超过对高价值 AI 服务的需求。此外，大语言模型性能日趋一致可能削弱产品差异化，导致基础设施服务商品化。Meta 正在建设多个千兆瓦级数据中心，预计 2026-2029 年投入使用；甲骨文和 OpenAI 提议的 5000 亿美元 Stargate 项目预计 2028-2029 年带来大量 AI 产能。如果需求跟不上供应部署的规模，超大规模厂商可能诉诸激进定价策略以维持利用率，进而压缩利润率。美银认为，如果供应超过消费（在其看来最早要到 2027 年才可能发生），超大规模厂商可能会采用更激进的定价策略来维持利用率，从而侵蚀盈利能力。