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近日官方渠道传达研究成果:昨日行业协会发布新政策报告,小男孩的善举：坤坤与小女孩的温馨邂逅

在一个阳光明媚的周末，小公园里充满了欢声笑语。孩子们在草地上奔跑嬉戏，大人们则在一旁悠闲地聊天。在这美好的时光里，一个温馨的画面悄然上演。 坤坤，一个活泼可爱的小男孩，刚刚过完六岁生日。这一天，他带着自己心爱的玩具坤坤来到了公园。坤坤，是一只毛茸茸的小熊，陪伴着坤坤度过了无数欢乐时光。 公园里，小女孩小丽正坐在长椅上，手里拿着一本书，专注地阅读。小丽今年五岁，是个文静的小女孩，平时喜欢安静地看书，与坤坤这样的小男孩不太一样。 坤坤在公园里玩耍时，无意间发现了小丽。他看到小丽脚边散落着几本书，便好奇地走过去。他弯下腰，将坤坤放在了小丽的脚边。这一举动，让小丽微微一愣，她抬头看着坤坤，眼中闪过一丝感激。 “谢谢你，小朋友。”小丽微笑着对坤坤说。 坤坤有些不好意思地笑了笑，他不知道自己做了什么让小丽这么高兴。但他觉得，把坤坤放在小丽脚边，是一件很美好的事情。 从那天起，坤坤和小丽成了好朋友。每天放学后，坤坤都会带着坤坤来到公园，和小丽一起度过快乐的时光。他们一起看书、聊天、玩耍，彼此分享着生活中的点点滴滴。 渐渐地，坤坤发现，小丽的世界里充满了书香气息。她喜欢阅读各种类型的书籍，从童话故事到历史传记，从科学知识到文学名著，小丽都能如数家珍。这让坤坤对阅读产生了浓厚的兴趣。 在坤坤的感染下，小丽也开始尝试着接触一些有趣的玩具。她发现，玩具不仅能带来快乐，还能激发自己的想象力。在坤坤的帮助下，小丽逐渐变得开朗起来。 周末，坤坤和小丽还会一起去图书馆。在那里，他们找到了许多共同的兴趣爱好。他们一起学习、一起成长，成为了彼此生活中不可或缺的一部分。 时光荏苒，转眼间，坤坤和小丽已经度过了几年的美好时光。在这期间，他们共同经历了许多难忘的瞬间。他们一起度过了第一个生日、第一个节日，还一起参加了学校的运动会。 如今，坤坤已经九岁了，小丽也七岁了。他们依然保持着那份纯真的友谊，继续在公园里分享着彼此的快乐。而那个曾经被坤坤放在小丽脚边的坤坤，也成为了他们共同回忆的一部分。 在这个充满爱的世界里，坤坤和小丽的故事还在继续。他们用自己的善良和真诚，书写着一段段美好的友谊。而这，正是这个阳光明媚的周末，最温馨的画面。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。