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QQ飞车，这款深受广大玩家喜爱的赛车游戏，自推出以来就以其独特的游戏体验和丰富的角色设定赢得了无数玩家的喜爱。而在这个充满奇幻色彩的QQ飞车王国中，探险家这一角色更是以其独特的魅力和冒险精神，成为了无数玩家心中的英雄。 QQ飞车王国的探险家，是一位勇敢的赛车手，他驾驶着各种炫酷的赛车，穿梭在王国的各个角落，探索未知的领域。他的冒险之旅充满了惊险与刺激，每一次的探险都让玩家们热血沸腾。 在QQ飞车王国中，探险家首先来到了神秘的森林。这里树木葱茏，阳光透过树叶洒下斑驳的光影，仿佛隐藏着无尽的秘密。探险家驾驶着赛车，在蜿蜒的山路上飞驰，与时间赛跑，只为寻找那隐藏在森林深处的宝藏。 在探险的过程中，探险家遇到了各种挑战。他需要克服崎岖的山路、险峻的悬崖，还要躲避各种危险的陷阱。然而，这一切都无法阻挡探险家的脚步。他凭借着过人的驾驶技巧和坚定的信念，一一战胜了这些困难。 终于，探险家来到了森林的深处，发现了一座古老的城堡。城堡里充满了神秘和诡异，探险家小心翼翼地进入了城堡。在城堡中，他遇到了一位神秘的守护者。守护者告诉他，只有通过一场考验，才能获得宝藏。 这场考验充满了挑战，探险家需要在限定的时间内，驾驶赛车穿越各种复杂的赛道，完成各种高难度的任务。在这场考验中，探险家展现出了惊人的驾驶技巧和应变能力，最终成功通过了考验。 获得宝藏后，探险家继续他的冒险之旅。他来到了神秘的沙漠，这里阳光炙热，沙丘连绵。探险家驾驶着赛车，在沙漠中飞驰，感受着速度与激情的碰撞。他还遇到了沙漠中的神秘民族，与他们结下了深厚的友谊。 随后，探险家来到了神秘的地下城。这里黑暗而神秘，探险家需要依靠手中的手电筒，在迷宫般的地下城中寻找出路。在地下城中，他发现了许多古老的遗迹，这些遗迹见证了QQ飞车王国的悠久历史。 在探险的过程中，探险家结识了许多志同道合的伙伴。他们一起分享快乐，一起面对困难，共同成长。这些伙伴成为了探险家最宝贵的财富。 经过一系列的冒险，探险家终于完成了他的使命。他带着宝藏回到了王国，受到了王国人民的热烈欢迎。而他的冒险故事，也成为了QQ飞车王国的一段传奇。 QQ飞车王国的探险家，以其勇敢、智慧和勇气，成为了无数玩家心中的英雄。他的冒险之旅，不仅是一场速度与激情的奇幻之旅，更是一次成长与收获的旅程。在这个充满奇幻色彩的QQ飞车王国中，探险家将继续他的冒险之旅，书写更多传奇故事。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。