本月行业协会传达新研究成果,大法师瓦格斯的影像：穿越时空的神秘力量

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近日官方渠道传达研究成果:今日相关部门发布最新进展,大法师瓦格斯的影像：穿越时空的神秘力量

在古老的传说中，有一位名叫瓦格斯的大法师，他拥有着穿越时空的神秘力量。他的影像，如同星辰般璀璨，照亮了无数人的心灵。今天，就让我们一同走进大法师瓦格斯的影像，探寻那穿越时空的神秘力量。 瓦格斯，这个名字在古老的文献中显得格外神秘。他是一位传奇般的大法师，拥有着令人敬畏的魔法力量。据传，瓦格斯曾游历过无数时空，见证过无数奇迹。他的影像，如同星辰般璀璨，照亮了无数人的心灵。 瓦格斯的影像，首先映入眼帘的是他那深邃的眼眸。那双眼睛仿佛能洞察世间一切，透露出无尽的智慧与神秘。在他的眼中，时空仿佛只是一道道流动的风景，而他，便是这风景的驾驭者。 瓦格斯的大法师形象，总是让人联想到他那飘逸的长袍和手中的魔法杖。那长袍，仿佛蕴含着无尽的魔力，随时准备释放出令人惊叹的魔法。而那魔法杖，则是他力量的象征，每一次挥舞，都能引发天地异象。 在瓦格斯的影像中，我们还能看到他穿越时空的场景。那是一幅幅令人叹为观止的画面：他或站在高山之巅，俯瞰着脚下的世界；或漫步在浩瀚的星空，与星辰为伴；又或潜入深海，探寻那未知的奥秘。这些场景，无不彰显着瓦格斯那穿越时空的神秘力量。 瓦格斯的大法师形象，还体现在他对魔法的执着追求。他一生致力于研究魔法，不断探索着未知的领域。在他的影像中，我们看到了他为了追求魔法真理，不惜付出一切代价的勇气和决心。正是这种执着，让他成为了传奇般的大法师。 在瓦格斯的影像中，我们还能感受到他对生命的尊重。他深知，魔法并非万能，生命才是最宝贵的。因此，他在使用魔法时，总是小心翼翼，以免给世界带来灾难。这种尊重生命的品质，使瓦格斯成为了无数人心中的楷模。 然而，瓦格斯的影像并非一成不变。随着时间的推移，他的形象也在不断演变。从最初的神秘大法师，到后来的智慧长者，再到最后的时空守护者，瓦格斯的形象始终充满了神秘与魅力。 如今，大法师瓦格斯的影像已经成为了人们心中的永恒。他的故事，激励着无数人去追求自己的梦想，去探索未知的世界。而那穿越时空的神秘力量，也成为了人们心中永恒的信仰。 总之，大法师瓦格斯的影像，是一幅充满神秘与魅力的画卷。它让我们看到了一个勇敢、智慧、尊重生命的传奇人物。在这个充满未知的世界里，让我们怀揣着瓦格斯的影像，勇往直前，去追寻属于自己的传奇。

本文来自：华尔街见闻，作者：张雅琦，头图来自：AI 生成中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰，一场规模巨大的 " 存款活化 " 进程已经启动。根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款 " 搬家 " 的迹象日益明显。2025 年 7 月至 8 月，非银行金融机构存款（下称 " 非银存款 "）合计超季节性增加 3.03 万亿元，引发市场对 " 储蓄入市 " 的广泛关注。东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的 " 搬家 " 贡献了 1.42 万亿元，这一轮转移更多表现为 " 定期存款活期化 "，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了 8426 亿元。东吴证券表示，高息定期存款将在 2025 年至 2026 年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款 " 活期化 " 或转向非银存款。尽管 2025 年 7 月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款 " 搬家 " 高潮尚未到来。预计 2025 年和 2026 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元的定期存款到期，其中 " 超额 " 定期存款到期规模分别为 11.08 万亿元和 4.05 万亿元。摩根士丹利则在 18 日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来 2-3 年内，通过恢复市场信心，引导 6-7 万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来 6-8 年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放 30 万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。一、" 存款搬家 " 来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025 年 7 月至 8 月非银存款 3.03 万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民 " 存款搬家 " 单一驱动。具体来看，这一增长主要由三大因素构成：居民与企业存款转移：贡献了 1.42 万亿元，是传统意义上的 " 存款搬家 " 部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了 1.18 万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了 1033 亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在 " 存款活期化 " 浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在 7 月至 8 月存款结构变化中，居民部门是 " 主力军 "。其中，居民定期存款超季节性减少 8426 亿元，规模远超居民活期存款（减少 4446 亿元）以及非金融企业定期存款（减少 3156 亿元）和活期存款（减少 1219 亿元）。报告认为，2025 年以来，存款 " 搬家 " 在很大程度上就是定期存款的 " 活期化 " 过程，而真正的入市高潮或尚未到来。二、潜在活水：未来两年逾 15 万亿 " 超额定存 " 到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于 2022 年至 2023 年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在 2025 年至 2026 年集中到期。报告通过对 2021 年至 2024 年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：从绝对规模看：2021 年至 2024 年合计增加的 66.54 万亿元定期存款中，预计 2025 年和 2026 年将分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿元到期。仅 2025 年下半年，三、四季度将分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿到期。从 " 超额 " 规模看：剔除趋势性增长后，2025 年和 2026 年预计分别有约 11.08 万亿元和 4.05 万亿元的 " 超额 " 定期存款到期。其中，2025 年三季度和四季度分别约有 2.13 万亿和 2.81 万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达 35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：第一阶段（未来 2-3 年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自 2024 年 9 月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约 6-7 万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来 6-8 年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达 30 万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。