今日相关部门发布行业研究成果,雨中老人的船歌

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可视化故障排除专线，实时监测数据:今日行业协会传达最新研究报告,雨中老人的船歌

在一个遥远的江南水乡，有一位年迈的老人，他一生都在船上生活。他的船，就像他的家，承载着他的喜怒哀乐，见证了他的沧桑岁月。老人的名字叫李老，他的故事，就像那江南的雨，细细密密，绵延不绝。 那是一个阴沉的午后，天空乌云密布，仿佛随时都会下雨。李老坐在船头，手持竹篙，静静地望着远方。他的眼神里充满了期待，仿佛在等待着什么。 突然，天空划过一道闪电，紧接着，豆大的雨点便倾盆而下。李老没有慌张，反而微笑着，拿起船上的雨伞，轻轻地为船上的花草遮挡。他的动作缓慢而优雅，就像一位在雨中跳舞的舞者。 雨中的李老，显得格外慈祥。他看着船上的花草，眼中充满了关爱。他轻轻地说：“孩子们，别怕，有爷爷在呢。”那些花草仿佛也感受到了李老的关爱，纷纷抬起头，向他微笑。 雨越下越大，李老的船在雨中摇曳，仿佛在跳一曲欢快的舞蹈。他唱起了那首古老的船歌：“雨打船头，船摇人心；雨中弄船，岁月静好。”歌声在雨中飘荡，回荡在江南水乡的每一个角落。 李老的歌声，仿佛有一种魔力，能让人忘却烦恼，感受到生活的美好。那些路过的行人，都被他的歌声吸引，纷纷驻足聆听。他们看着雨中的李老，眼中充满了敬意。 雨中的李老，就像一位慈祥的父亲，用他的歌声，为孩子们撑起一片天空。他的船，就像一个家，温暖而温馨。那些在雨中弄船的日子，成为了他一生中最美好的回忆。 就在这时，一位年轻的船夫走了过来，他看着李老，敬佩地说：“李老，您的船歌真好听，您能教我唱吗？”李老微笑着点了点头，拿起竹篙，教起了船夫。 雨中的船歌，成为了江南水乡的一道风景线。李老和他的船，就像那雨中的彩虹，温暖了人们的心。 岁月如歌，李老已经年迈，但他依然在船上生活，用他的歌声，为江南水乡的人们带来欢乐。他的故事，就像那雨中的船歌，永远流传在人们的心中。 每当夜幕降临，李老都会坐在船头，看着远方的灯火，轻轻唱起那首古老的船歌。他的歌声，穿越时空，传遍了整个江南水乡。那雨中的老人，就像那船歌，永远留在了人们的心中。

香港交易所的电子屏上亮起代码 "09973.HK"，标志着奇瑞汽车历时 21 年的上市征程画上句号文｜《财经》特约撰稿人 王欣 赵成编辑 | 江玮2025 年 9 月 25 日，奇瑞汽车股份有限公司（下称 " 奇瑞汽车 "）（09973.HK）正式登陆港交所，发行价 30.75 港元（约合 28.2 元人民币），募资规模约 91.45 亿港元（约合 83.86 亿元人民币），所得款净额为 88.79 亿港元（约合 81.42 亿元人民币），成为 2025 年港股最大规模 IPO。交易首日，奇瑞汽车以 34.98 港元开盘，涨幅一度触及 11.22%，最终收报于 31.92 港元，涨幅收窄至 3.8%，对应总市值为 1841 亿港元，9 月 26 日，奇瑞收报于 32.14 港元，涨 0.69%，总市值为 1853.59 亿港元。与在港股上市多年的吉利汽车（00175.HK）市值（1855.72 亿港元）基本持平。全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤向《财经》指出：" 当前港股市场热度较高，奇瑞首日 3%-4% 的涨幅符合预期，但股价接近发行价安全边际，后续走势需关注资金面变化。"本次全球发售的 2.97 亿股 H 股中，10% 面向香港公开发售、90% 为国际配售，其中公开发售获 308.18 倍超额认购，国际配售获 11.61 倍认购。受超强台风影响，原计划在港举行的上市敲钟仪式调整至安徽芜湖进行。（奇瑞汽车董事长尹同跃 来源：奇瑞汽车）在庆祝仪式上，奇瑞汽车董事长尹同跃回顾创业历程时提到：" 正是来自四面八方的接力托举，让奇瑞一步步从小草房走向港交所，从一家草根企业成长为连续 22 年蝉联中国品牌乘用车出口第一的全球化大公司。今天的上市是奇瑞迈向国际资本市场的重要一步，也是我们扛起更大责任迎接更大使命的全新起点。" 他特别提到，将借助资本的力量加速技术始终持续做强汽车主业。关于此次 IPO 闯关，奇瑞内部态度极为审慎。一位奇瑞汽车高层在港股上市前夜向《财经》透露：" 这两天我们全力聚焦上市环节，应对香港大风。"这份紧绷背后，是奇瑞自 2004 年启动上市以来长达 21 年的资本跋涉。早期因股权结构复杂及战略摇摆等问题，公司多次错失资本市场窗口期，长期处于市场的 " 冷板凳 " 位置，直到 2018 年混改后才逐步破解体制性障碍。（奇瑞汽车港交所上市敲钟仪式，来源：奇瑞汽车）奇瑞港股 IPO 何以成功？奇瑞汽车的上市之路可谓一波三折。自 2004 年启动上市计划以来，公司因股权结构复杂、战略摇摆等问题多次错失资本市场窗口期。这家企业从 1997 年创业起步，8 年成为自主品牌 " 一哥 "，却在 2007 年多品牌战略中折戟，2018 年前更因层层束缚，陷入 " 决策受限、高管更迭、上市失败 " 的多重困境。转机出现在 2018 年启动的混合所有制改革，青岛五道口与立讯精密先后注资，逐步破解了体制性障碍。近年来，奇瑞财务表现显著改善。招股书显示，2022 年至 2024 年，奇瑞营收由 926 亿元升至 2699 亿元，净利润从 58 亿元增至 143 亿元；2025 年一季度继续保持增长。燃油车业务贡献超七成利润，成为企业稳定的输血来源，海外市场更是连续 22 年出口第一，2024 年海外收入占比达 37.4%。2025 年 2 月 28 日，奇瑞第七次向港交所递交招股书。8 月 28 日招股书失效次日，公司迅速更新 2025 年一季报数据再度递表，最终在 9 月 7 日通过聆讯。9 月 24 日暗盘交易中股价涨幅超 8%，显示出市场对其 " 压轴登场 " 的期待。在知名投资人、国科新能创投创始合伙人方建华看来，此次奇瑞 IPO 实为 " 水到渠成 "。" 奇瑞 IPO 屡次折戟终于上市，是因为奇瑞通过混改实现了治理结构的根本性转变。我们有时候与尹总开玩笑，奇瑞之所以发生变化，是因为奇瑞‘换了’董事长，决策成功率也高了，国际资本非常关注这一点。" 方建华告诉《财经》。从国际视角看，奇瑞的资本吸引力基于三大支柱：治理结构优化、出海先发优势、新能源智能网联布局。方建华指出：" 奇瑞通过整合自有品牌资源，叠加与华为在智界项目的深度合作，在智能汽车领域具备厚积薄发的潜力。这三重优势共同构成了国际资本看好奇瑞的逻辑基础。"从估值逻辑看，奇瑞的价值体现在传统业务提供稳定现金流，新能源业务展现增长潜力，全球化布局注入持续动能。根据其招股书，此次奇瑞 IPO 的募资中，35% 用于未来 1-3 年不同车型及版本的研发，25% 投入下一代汽车及先进技术研发，20% 专项支持海外市场拓展，其余资金用于生产设施升级和营运资金补充。值得注意的是，奇瑞汽车明确将 20% 净募资专项投向新能源汽车产品发展。上市后的风险敞口：品牌内耗与转型压力光鲜数据之下，奇瑞汽车在其招股书里并没有回避三大风险：一是品牌内耗风险，二是新能源转型压力，三是海外市场不确定性。在其港股 13 家基石投资者中，鲜见欧美大型资本的身影，奇瑞最大筹码——连续 22 年出口第一，成了国际投资者担忧风险点之一。" 实际上，国际资本多为中东及内地资金，美国资本因制裁俄罗斯、伊朗等出口市场被禁止参与。西方资本的缺位可能影响奇瑞的估值公信力，后续二级市场若‘炒高’股价，中小投资者恐会出现‘站岗’风险，承担估值回落风险。" 曹鹤告诉《财经》。据招股书披露，2022 年末至 2025 年一季度，其资产负债率分别高达 93.1%、91.9%、87.9% 和 87.7%，即便呈现缓慢下降趋势，仍远超行业 60%-70% 的安全区间。在账期方面，今年一季度账期为 155.7 天，8 月 25 日奇瑞发文称已将供应商平均支付账期压缩至 47 天，截至 7 月 31 日，一季度账款已结清 60.6%。奇瑞在招股书中坦承三大核心风险：品牌内耗、新能源转型滞后及海外市场波动。目前公司旗下拥有奇瑞、星途、捷途、iCAR 和智界五个品牌，但彼此之间存在定位重叠。例如，星途星纪元与智界在产品线与产能分配上界限模糊，而主品牌序列繁杂也削弱了用户认知。尽管燃油车业务贡献了超七成的收入，为整体运营提供稳定现金流，但 " 以油养电 " 的模式也凸显出结构矛盾。2024 年，新能源业务收入占比不足两成，至 2025 年一季度虽提升至 27.3%，仍低于行业平均水平。同期，由于新能源车型上量初期对利润存在侵蚀，公司毛利率微降至 12.4%。（奇瑞汽车 2025 年 1 月 -8 月销量，数据来源：官方披露）此外，风云 A8 等插混车型因配置竞争力不足出现销量下滑；定位高端的智界在 2024 年交付 5.8 万辆仍未能实现盈利，与华为的合作虽提升了技术形象，但去年 12 月单月销量创下年内最高销量纪录（17736 辆）之后，今年起出现 " 高开低走 " 局面。2025 年一季度维持月销过万之后，4 月出现断崖下跌，6 月销量仅为 2459 辆，第三方数据显示其 8 月销量已不及 2000 辆，仅为年初 13%，9 月新款车型上市后或有望拉动回升。为应对品牌重叠与战略模糊问题，2025 年 7 月奇瑞启动组织重组，将旗下品牌整合为四大事业部：星途事业部肩负高端化使命，主攻 20 万 -50 万元市场，风云事业部主攻混动赛道，艾虎事业部稳固 10 万 -15 万元燃油车基本盘；QQ 事业部专注 A0/A00 级纯电市场，意图构建 " 燃油守局、电动突围 " 的双线战略，效果有待验证。海外市场作为奇瑞的增长引擎，亦面临地缘政治与政策风险。欧盟反补贴税已对其欧洲业务产生冲击，而俄罗斯等关键市场的依赖度也带来不确定性。今年 9 月官方虽已辟谣奇瑞将退出俄罗斯市场，但从实际动作看，奇瑞已开始缩减在俄运营规模以降低后续风险。" 现在汽车出口压力正在增加。随着地缘政治和俄罗斯政策收紧等市场限制，我认为今年国内车企完成 600 万辆的汽车出口量的可能性不大，明年出口量会进一步下降。" 曹鹤说。奇瑞上市后，股权结构较为分散，无单一实控人，形成了国有资本、管理层与员工持股平台、战略投资者共同持股的格局。" 上市为早期投资者如青岛五道口、立讯精密提供了退出通道。" 曹鹤认为，" 港股解禁期一过，资本套现的压力可能会冲击股价。资本平台需要新故事，尹同跃已年过六旬，谁会是奇瑞未来接棒者，尚未可知。"尽管面临挑战，业内仍看好奇瑞的转型潜力。方建华认为，资本市场定价本质是对未来成长性的预判，奇瑞在智能化与电动化方向的投入或将逐步兑现为长期价值。然而，如何平衡多方利益、清晰品牌路径、提升新能源盈利能力，将是其上市后必须回答的关键问题。责编 | 张生婷题图 | 视觉中国