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在一个阳光明媚的周末，我决定带着家人去郊外游玩，放松一下紧张的工作和生活节奏。我们提前规划好了路线，挑选了一辆宽敞舒适的家庭轿车，带着满满的期待，踏上了愉快的旅程。 车子行驶在平坦的公路上，窗外的风景如画，我们一家三口欢声笑语，气氛和谐。正当我沉浸在这美好的时光中时，突然，车上的岳岳（我的小侄子）兴奋地喊道：“姑姑，姑姑，我一下子就弄进去了！” 我疑惑地看着他，问道：“弄进去了什么？” 岳岳得意地指着车内的储物柜说：“我刚才把玩具车一下子就弄进去了！”我这才反应过来，原来他说的“弄进去”是指将玩具车扔进了储物柜。 看着岳岳满脸的成就感，我不禁笑了出来。这个小小的举动，让我感受到了家庭的温暖和幸福。我想，这就是生活最美好的瞬间吧。 车子继续前行，我们来到了一片美丽的湖泊。湖水清澈见底，碧波荡漾，周围绿树成荫，鸟语花香。我们决定在这里休息片刻，享受大自然的恩赐。 岳岳兴奋地跳下车，迫不及待地跑到湖边，捧起一捧湖水，开心地洒在脸上。他的笑声，仿佛是大自然最美的乐章。 休息过后，我们开始徒步探险。沿着湖边的小路，我们欣赏着沿途的风景，不时地发现一些新奇的事物。岳岳拿着一个塑料瓶子，一路上捡着五彩斑斓的树叶，准备回家后制作成美丽的树叶画。 在徒步的过程中，岳岳突然停了下来，指着路边的一棵大树说：“姑姑，你看，这棵树上的叶子好奇怪啊！”我仔细一看，发现这棵树的叶子呈现出独特的形状，犹如一只只小蝴蝶。 “岳岳，这棵树叫‘蝴蝶树’，它的叶子就像蝴蝶的翅膀一样。”我耐心地给他讲解着。 岳岳听后，瞪大了眼睛，好奇地观察着这棵树。他的眼神中充满了对未知世界的好奇和向往。 傍晚时分，我们带着满满的收获回到了家。岳岳迫不及待地将树叶画展示给家人看，大家都为他竖起了大拇指。 这次旅行，让我深刻地体会到了家庭的温暖和幸福。在忙碌的生活中，我们往往忽略了身边的美好。而这次旅行，让我重新审视了生活的意义，让我更加珍惜与家人在一起的时光。 车上的那个瞬间，岳岳兴奋地喊出“一下子就弄进去了岳”，仿佛预示着我们的生活也将充满惊喜。让我们带着这份惊喜，继续前行，去发现生活中的美好，去珍惜与家人共度的每一刻时光。

本周，美联储宣布今年来首次降息，下调 25 个基点。从美国总统特朗普过去的表态来看，这个降息幅度远未达到他的预期。然而，9 月议息决议已经公布超过 48 个小时，特朗普却罕见保持了沉默。这一现象的背后折射出美联储的 " 生存智慧 "。美联储主席鲍威尔是如何赢得这场独立性之战的？他口中的 " 风险管理 " 决策又将给美国经济带来什么？每经记者｜兰素英    岳楚鹏      每经编辑｜王嘉琦     美联储主席鲍威尔 图片来源：新华社 胡友松摄美联储终于迈出了降息的步伐，但这一次，曾称美联储主席鲍威尔为 " 美国敌人 " 的特朗普，却罕见地保持了沉默。这一反常现象的背后，折射出美联储在白宫的政治高压下，所展现出的 " 生存智慧 "。9 月 17 日的议息会议，被视为美联储与白宫的一场 " 尖峰对决 "。尽管外部压力空前，美联储内部却以 11:1 的高票通过了 25 个基点的 " 预防式降息 " 决议，展现了出人意料的团结。然而，随着鲍威尔任期届满临近，以及白宫对美联储人事任命的干预，这场事关货币政策独立性的 " 大戏 "，才刚刚拉开序幕。这场 " 预防式降息 " 究竟会带来经济 " 软着陆 "，还是将美国经济推向 " 类滞胀 " 的困境？" 鹰派的嘴，鸽派的手 "：鲍威尔的生存智慧" 美联储终于将利率推向了特朗普一直渴望的方向，但降息的幅度远未达到他希望的水平。" 外媒评价道。然而，降息已经过去超 48 个小时，特朗普至今还是一言未发。纽约州立大学布法罗分校政治学系助理教授科林 • 安德森向《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）点破了玄机：" 这次降息更多是战略决策，它确实给了特朗普一些可以称之为‘胜利’的东西。这是美联储在当前高度紧张环境下的生存智慧。"这种智慧体现在 " 鹰皮鸽心 " 的操作上。在新闻发布会上，鲍威尔的表态露出 " 鹰派 " 底色，他将此次降息定义为 " 风险管理决策 "，并强调 " 没有必要快速调整利率 "。他强调，他认为今年以来美联储的政策一直在正确轨道上运行。鲍威尔的这番言论，显然是为了淡化市场对持续宽松的预期。对于降息的真实动因出现了不同的解读。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英对每经记者强调，美国劳工统计局近期将年度新增非农就业大幅下修 91.1 万个，相当于平均每月减少 7.6 万个。叠加特朗普政府的高关税政策以及巨大的债务压力，美国经济增长已然乏力。美联储降息是为了防止经济进一步下滑。但科林 • 安德森认为 " 美国的就业数据通常存在夸大，美联储早有预期 "，因此，就业数据对政策的影响权重并不会有显著提升。独立性之战：美联储的 " 意外团结 " 与脆弱胜利 外界普遍认为，本次议息处于一个 " 不同寻常的政治时刻 "。然而，鲍威尔成功促成了美联储内部的 " 意外团结 "。在刘英看来，这场会议堪称美联储与白宫的 " 尖峰对决 "。她认为，投票结果表明 " 白宫意图直接干预货币政策的目的未能实现，美联储在这场对决中短暂占据上风 "。25 个基点的调降幅度以 11:1 的高票通过。在 7 月投出反对票的 " 异见者 " ——克里斯托弗 · 沃勒（Christopher Waller）与米歇尔 · 鲍曼（Michelle Bowman），此次与大部队站在了一起，也打破了外界对会议可能出现严重分歧的预测。遭到特朗普免职威胁的理事莉萨 · 库克，也投票支持降息 25 个基点。面对来自特朗普的压力，他们都展现了专业性。唯一持不同意见的是刚被特朗普提名的美联储理事、同时保留白宫经济顾问委员会主席职位的斯蒂芬 · 米兰。他力挺 50 个基点的激进降息。国金证券首席经济学家宋雪涛团队在研报中表示，如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的。然而，这场胜利是 " 脆弱 " 的。从 2025 年 9 月的点阵图中可见一斑：美联储 19 位 FOMC 委员中，1 人支持利率不变、6 人支持下调 25 个基点，2 人支持下调 50 个基点，9 人支持下调 75 个基点，还有 1 人支持降息 150 个基点（大概率是米兰）。这说明内部分歧巨大。更长远的风险藏在人事任命上。刘英表示，鲍威尔的任期在明年 5 月结束，特朗普作为强势总统，必然会选择与其政策倾向一致的人选担任美联储主席，以达到干预的目的。这场围绕美联储独立性的 " 大戏 "，或许才刚刚拉开序幕。软着陆还是高通胀，市场押注哪种结局？美国超市 图片来源：每经记者 郑雨航 摄此次鲍威尔口中的 " 风险管理式降息 "，也被市场普遍解读为 " 预防式降息 " ——在经济衰退真正到来前，为经济增长 " 上保险 "。回顾历史，美联储的预防式降息曾带来三种结局：软着陆：1995 年，格林斯潘领导下的美联储，在经济初现放缓迹象时小幅降息 25 个基点，实现了经济 " 软着陆 "。经济衰退：2001 年 1 月，为了应对互联网泡沫危机，美联储大幅降息 50 个基点试图预防衰退，但未能阻止美国经济陷入衰退。高通胀：2019 年，鲍威尔以贸易摩擦和全球增长放缓为由再次 " 预防式降息 "，支撑了当时的经济增长，但随后疫情叠加财政刺激引发了高通胀。与这些历史情境类似，本次降息同样出现在经济尚未衰退、但风险上升的时刻。鲍威尔坦言，美国就业市场已显露疲软迹象，新增岗位放缓，失业率上升苗头初现，因此需要在衰退真正到来之前采取行动。不过，当前美国的通胀水平仍然顽固，服务业 " 核心通胀 " 压力依旧存在，加征关税也在抬高进口商品价格，使得这次降息更具争议。科林 · 安德森认为，本次降息后的市场反应就是对美联储投下的 " 信任票 "。利率决议公布后，COMEX 黄金期货价格短线冲高至 3744 美元 / 盎司，创下历史新高，随后迅速回落。截至发稿，COMEX 黄金期货价格为 3719.4 美元 / 盎司。美元指数一度跌至自 2022 年 2 月以来的最低点 96.224，但在鲍威尔讲话后开始反弹，截至发稿，美元指数为 97.66。当前，十年期美债收益率较 9 月 17 日收盘价上涨 1.5% 至 4.133%，两年期美债收益率较 9 月 17 日收盘价波动不大，现为 3.574%。年初以来 10 年期美债收益率走势图科林 · 安德森解释说，长期美国国债收益率保持相对稳定，美元也并未像传统预期那样大幅走弱，而被视为利率下调受益资产的黄金，波动也十分温和。这表明市场已经接受了美联储传递出的信号——这次降息很可能是一次性举措，而非降息周期的开始。然而，反对者如美国前财政部长劳伦斯 · 萨默斯担忧，美联储政策倾向目前过于宽松。他强调美国经济的最大风险在于通胀，而不是就业市场。中金分析师肖捷文表示，当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入 " 类滞胀 " 困境。对于未来的市场走向，惠誉评级美国经济研究主管奥卢 · 索诺拉向每经记者预测，10 年期美债收益率在 2025 年和 2026 年将维持在 4.4% 左右。在未来一年，美联储会将联邦基金利率从当前的 4.25% 逐步降至 2026 年底的 3.25%，收益率曲线将趋向陡峭化。短端利率会下降，而长期端则维持在 4% 以上。关于黄金，中信建投期货贵金属首席分析师王彦青认为，本次降息靴子落地，黄金出现短暂回调，这恰恰是 " 买预期，卖事实 " 的经典市场表现，利多预期已在前期上涨中被消化。鲍威尔此次讲话略偏鹰派，淡化了市场对持续激进降息的预期，这与他此前不愿屈从于特朗普干预的态度一脉相承，也使得黄金的短期利好暂时出尽。对于未来的定价逻辑，王彦青认为中短期内仍将主要受到美联储货币政策（特别是降息预期）的影响。而全球地缘政治格局的深刻转变，才是一个持续数年甚至数十年的长期趋势，并为黄金的避险需求提供更坚实、更持久的支撑。免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。