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在那个阳光明媚的午后，我踏上了回家的路。城市的喧嚣在背后渐行渐远，我坐在公交车的最后一排，静静地望着窗外不断变换的风景。那一刻，我仿佛找到了一种归属感，那是一种在陌生环境中找到家的感觉。 公交车的最后一排，总是显得有些冷清。那里没有中间座位的热闹，也没有靠窗座位的风景。然而，对我来说，这里却有着别样的魅力。 车窗外，高楼大厦、绿树成荫，阳光透过树叶洒在道路上，构成了一幅美丽的画卷。我闭上眼睛，任由思绪飘向远方。那些曾经的回忆，像电影一样一幕幕在脑海中闪过。 记得小时候，每逢周末，父母便会带着我乘坐公交车去公园游玩。那时的我，总是坐在最后一排，看着窗外的一切都显得那么新奇。每当公交车经过一片绿树成荫的地方，我便会兴奋地指着窗外，对父母说：“看，那里有好多树！”那时的我，仿佛拥有了整个世界。 随着年龄的增长，我渐渐离开了那个熟悉的环境，来到了陌生的城市。在这里，我经历了许多挫折和困难，但始终没有忘记那份在公交车上找到的归属感。 如今，我已经习惯了在公交车的最后一排静静地坐着。这里没有嘈杂的声音，没有拥挤的人群，只有我独自享受着这份宁静。每当这个时候，我便会想起那些曾经的美好时光，想起那些陪伴我成长的人。 公交车行驶在城市的街道上，带我去往一个个陌生的目的地。然而，无论走到哪里，我始终没有忘记自己是从哪里来的。那个公交车的最后一排，见证了我的成长，见证了我的喜怒哀乐。 有一次，我在公交车上遇到了一位老人。他坐在最后一排，静静地望着窗外。我注意到他的眼神中透露出一种孤独和无奈。我主动和他搭讪，得知他是一位退休教师，因为儿女都在外地工作，他独自一人在这个城市生活。 我们聊了很多，从他的话语中，我感受到了他对生活的热爱和对家人的思念。那一刻，我仿佛看到了自己的影子。我想，我们每个人都在这个世界上寻找着属于自己的归属感，而公交车的最后一排，或许就是那个让我们找到心灵慰藉的地方。 终于，公交车到达了我的目的地。我告别了那位老人，走下了公交车。望着熟悉的街道，我心中涌起一股暖流。我知道，无论走到哪里，我都会带着那份在公交车上找到的归属感，继续前行。 公交车的最后一排，见证了我的成长，见证了我的喜怒哀乐。在这里，我找到了属于自己的归属感，找到了那个让我心灵慰藉的地方。也许，这就是生活的真谛吧——在平凡中发现美好，在陌生中找到归属。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。