今日行业协会传递最新研究成果,今天的客人特别大：一场意想不到的惊喜之旅

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在繁忙的都市生活中，每个人都在为自己的生活奔波，而一家温馨的小店，却成为了人们放松心情、享受生活的小港湾。这家店名叫“今日印象”，位于繁华的市中心，以其独特的装修风格和美味的食物，吸引着众多食客。然而，今天，这家小店却迎来了一位“特别大”的客人，给所有人带来了意想不到的惊喜。 这位“特别大”的客人，其实是一位身高超过两米的巨人。他身穿一身休闲装，面带微笑，走进店门的那一刻，所有人都惊讶地停下了手中的动作，目光齐刷刷地投向了他。店员们紧张地互相交换了一下眼神，心中不禁猜测：这位巨人会点些什么呢？ 巨人环顾四周，微笑着点了点头，表示自己已经看中了菜单上的招牌菜——红烧肉。店员见状，立刻小心翼翼地为他准备了一份超大份的红烧肉。当这份红烧肉端上桌时，所有人都忍不住惊叹：这真的是一份红烧肉吗？它竟然比普通人的头还要大！ 巨人坐下后，开始享用这份美食。他大口大口地吃着，脸上洋溢着满足的笑容。周围的食客们也纷纷放下手中的餐具，好奇地观察着这位巨人。店员们则紧张地观察着巨人的反应，生怕他会对这份红烧肉不满意。 然而，让所有人都没有想到的是，巨人吃完这份红烧肉后，竟然竖起大拇指，称赞道：“好吃！这是我吃过的最好吃的红烧肉！”这句话让在场的所有人都松了一口气，店员们纷纷露出欣慰的笑容。 在巨人用餐的过程中，店员们纷纷上前与他交流，询问他的名字、来自哪里。巨人热情地回答了他们的问题，并表示自己非常喜欢这家小店，以后会经常光顾。他还特意为这家小店拍摄了一张照片，准备发到自己的社交平台上，为这家小店做宣传。 巨人离开后，店里的气氛变得更加活跃。食客们纷纷议论着这位“特别大”的客人，感叹着生活的奇妙。店员们也为能遇到这样一位有趣的客人而感到高兴。 从此以后，“今日印象”这家小店便在网络上走红，吸引了更多人的关注。人们纷纷慕名而来，想要一睹这位“特别大”的客人的风采。而这家小店，也因为这位巨人的到来，变得更加热闹、温馨。 生活总是充满了惊喜，而今天的客人特别大，正是这样一个美好的例子。它让我们明白，在这个世界上，总有一些意想不到的事情在等待着我们去发现。只要我们用心去感受，用心去体验，生活便会充满阳光，充满快乐。

得益于 AI 投资热潮的火爆，工业富联股价屡屡创下历史新高，年初迄今累计涨幅超 200%，高盛最新的研报，或将给这个 " 万亿巨头 " 注入新的 " 兴奋剂 "！9 月 18 日，高盛在最新研报中称，预计工业富联将从 2025 年三季度开始进入强劲的盈利增长周期，主要受益于 AI 服务器市场份额提升、模块化 AI 数据中心建设以及智能手机新产品周期等多重驱动因素。该行分析师 Verena Jeng 等在研报中指出，工业富联在机架级 AI 服务器领域的先发优势将推动其在 AI 基础设施市场获得更大份额，母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，再加上网络设备升级以及智能手机新品周期，都成为驱动驱动盈利增长的重要因素。基于此，高盛上调 2025-2027 年净利润预测 3%/3%/4%，比彭博一致预期高出 4%-14%，显示该行对公司前景明显更为乐观。同时，高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价，将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，12 个月目标价则上调至 77.2 元人民币，上调幅度达到 13%，维持买入评级。 四大因素驱动增长动力强劲1、AI 服务器市场份额提升高盛看好工业富联 AI 服务器业务的多重竞争优势。研报称，公司凭借强大的研发能力和执行力，率先推出下一代机架级 AI 服务器，吸引新客户并在产品转换期受损较小。公司拥有跨组件和系统的全面产品组合，内置液冷技术将在 2025 年第四季度开始量产。此外，工业富联在全球拥有生产基地，客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商，覆盖 GPU 驱动和 ASIC 驱动的 AI 服务器。高盛预计机架级 AI 服务器从 2025 年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长，同时运营支出保持节制，运营支出率将从 2025 年第二季度的 2.3% 降至 2025-2027 年的 1.9%/1.3%/1.2%。2、模块化数据中心建设高盛称，工业富联的母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系，将加速为客户部署 AI 数据中心，支持工业富联 AI 服务器出货量的增长。3、网络设备业务迎来升级周期随着高速连接需求不断上升，高盛表示，工业富联的网络设备出货量将显著增长。公司通过产品组合向 400G/800G 升级，单位价值含量将大幅提升，进一步推动收入增长。4、智能手机新周期除 AI 业务外，智能手机市场进入 9 月新机型强劲放量的旺季，为公司业绩提供额外支撑。高盛预计智能手机新产品周期将与 AI 服务器业务形成协同效应，共同推动公司进入强劲增长轨道。 盈利预测大幅上调，远超市场预期基于上述四大驱动因素，高盛上调工业富联 2025-2027 年的盈利预测，且远高于市场预期。具体来看：2025-27 年净利润上调 3%/3%/4%，分别达到 336.32 亿元、521.61 亿元和 662.40 亿元人民币；营业利润率（OPM）预期从 2025 年的 4.2% 提升至 2027 年的 4.3%；运营费用率显著下降，从 2025 年的 1.9% 降至 2027 年的 1.2%研报称，相比彭博一致预期，高盛 2025 年和 2026 年净利润预测分别为 336.32 亿元和 521.61 亿元，分别比一致预期高 4% 和 14%；2025 年和 2026 年营业利润预测分别高出 10% 和 19%。另外，高盛预测 2025 年收入 9459.57 亿元人民币，较彭博一致预期高 8%；2026 年收入 14324.28 亿元人民币，较一致预期高 17%。 估值方法论：目标价上调结构详解高盛继续使用近期市盈率推导 12 个月目标价。目标市盈率倍数根据同业公司市盈率与前瞻年度基本面（净利润同比增长率和营业利润率）的回归关系确定，目前为 0.94 倍（此前为 0.87 倍）。基于此，高盛将目标市盈率从此前的 26.9 倍上调至 29.4 倍，反映市场对 AI 服务器供应链的重新估值，以及 AI 服务器放量驱动的前瞻年度强劲基本面。当前的目标市盈率也与 28 倍的历史峰值市盈率基本一致。最终，高盛将12 个月目标价上调 13% 至 77.2 元人民币，较当前股价 64.36 元有 20% 上涨空间，维持买入评级。